【券商聚焦】建银国际维持绿竹生物(02480)跑赢大市评级 指其2024年全年业绩超预期

金吾财讯 | 建银国际发研报指，绿竹生物(02480)2024年下半年/2024年全年业绩超预期，净亏损同比有所改善。剔除一次性项目，该行对2024年下半年/2024年全年调整后的净亏损预估为1.67亿元人民币/5800万元人民币，好于该行此前预估的2.82亿元人民币/1.73亿元人民币的亏损，且相比2023年下半年/2023年全年2.23亿元人民币/1.7亿元人民币的亏损，情况也没有那么严重。业绩改善得益于其他收入增加以及运营成本降低，尤其是研发成本的降低。

该行指，关键产品LZ901可能在2026财年第一季度末获得国内批准，这比该行此前预计的2025年第三季度末的期限有所推迟。该行现在预计LZ901最早要到2026财年第一季度末才能获得国内批准（可能在2026财年第二季度末实现商业化），晚于该行此前预计的2025年第三季度末获批的时间。此外，绿竹生物的K3，即修美乐（Humira）的生物类似药，鉴于中国大多数生物类似药很可能很快将被集中采购机构纳入按量采购范围，其在三期试验期间将不得不推迟研发进度。因此，该行不再预计2025财年K3会带来收入。

基于现金流折现法（DCF）得出的分部加总目标价（TP）从每股30.00港元升至每股31.00港元，以反映该行更低的净亏损预测。维持跑赢大市评级。