湘财股份拟收购大智慧：开启资本市场的价值重估与新生态构建

据悉，近日湘财股份（600095）发布了《关于筹划重大资产重组的停牌公告》。公告显示，公司与上海大智慧股份有限公司（以下简称“大智慧”）正在筹划由湘财股份通过向大智慧全体 A 股换股股东发行 A 股股票的方式换股吸收合并大智慧并发行A股股票募集配套资金。而为了保证公平信息披露，维护投资者利益，避免造成公司股价异常波动，湘财股份于2025年3月17日（星期一）开市起停牌，预计停牌时间不超过 10 个交易日。

资本市场的价值重构：换股策略与长期战略协同

2024年“新国九条”明确鼓励券商通过并购重组优化供给结构，湘财与大智慧的合并可以说正是响应政策导向的典型案例。华创证券指出，此举符合监管推动的“特色券商”发展路径，有望通过资源整合突破区域性券商的增长瓶颈。

而采用换股吸收合并的方式，既避免了现金支付对自身现金流的挤压，又通过股权置换实现资源整合效率最大化。对此北山常成基金投研院也强调，此举不仅节省了传统定增模式下的审批时间成本，还能借助市场行情推动市值增长。

据有关数据显示，截至停牌前湘财股份与大智慧市值分别为197亿元和181亿元，合并后有望形成近400亿元规模的金融科技平台。若参考东方财富“流量+牌照”的成功模式，双方用户资源（大智慧月活超1000万）与券商牌照的结合，可能激活用户转化价值。据测算，合并后手续费收入或增长35亿元-38亿元，净利润增量达10亿级别，成为中型券商跃升的突破口。

湘财股份的禀赋：金融科技基因与传统业务根基牢固

据了解，湘财股份自2020年借壳上市以来，持续构建金融科技生态圈，通过投资人工智能、数据挖掘等领域赋能证券业务。其子公司湘财证券早在2014年便与大智慧合作打造互联网营业部，积累了数字化转型的实战经验。此次合并将进一步强化其“智能投顾+精准营销”的技术护城河。

不仅如此，湘财证券还拥有全牌照资质。而且大智慧的流量入口与数据分析能力也可助其突破“看天吃饭”的困境，并持续探索财富管理、基金代销等高附加值业务，从而形成差异化竞争力。

大智慧的潜在价值：流量沉淀与数据资产

尽管大智慧近年扣非净利润累计亏损近36亿元，但其仍保有千万级月活用户及成熟的金融数据平台。这一资源在金融科技竞争中被严重低估——东方财富与同花顺已验证了用户流量向金融服务的转化潜力，大智慧的技术能力（如互动直播、云服务）或成为湘财股份触达年轻客群的关键。

而且，大智慧2024年亏损主因为研发投入增加与新业务孵化，而湘财股份的资本注入势必将为其技术升级提供资金保障。双方合并后，大智慧可依托湘财的金融牌照实现数据变现，扭转“技术强、变现弱”的颓势。

综合来看，券商整合的大背景下，合并后的协同效应或实现“1+1 >2”效果：湘财证券可降低获客成本，大智慧则依托券商资质拓展收入来源。南开大学田利辉教授认为，这种“科技+金融”的闭环生态是中小券商突围的重要方向。

此外有业内人士分析指出，湘财股份与大智慧的合并，本质是资本市场对存量资源的再配置。通过换股策略缓解流动性压力、依托政策红利推动行业整合、挖掘流量与数据的协同价值，这一交易打开了长期增长空间。若双方能在用户转化、合规管理及技术融合上取得突破，或将成为继东方财富之后，金融科技与传统券商融合的又一标杆，为资本市场贡献“湘慧模式”的新样本。