来源:智通财经
2025-03-19 16:47:11
(原标题:华创证券:生猪行业均价环比回落 重点关注库存积压情况)
智通财经APP获悉,华创证券发布研报称,长期来看,产能过剩、资本过剩是很多行业都在面临的问题,但一个非完全同质化的行业里,优质产能很少会过剩。只要优质产能的效率差距能够保持,在行业整体低迷时,以合理的估值买入,拉长周期来看有望取得不错的回报。猪行业相对很多行业更能保持龙头企业竞争优势。对应到股价层面,该行认为当前生猪板块已经较为充分的反应了悲观的周期预期,当前位置利空有限,板块短期将跟随大盘进行估值修复,中期催化看猪价演绎、能繁存栏演绎、疫病情况等,建议底部布局生猪养殖板块。
华创证券主要观点如下:
2025年2月,14家上市猪企共实现销售收入311.45亿元,同比+26.99%,收入增长主要得益于出栏量和销售均价的增长
其中同比增长率最高的企业为正邦科技,同比+138.66%;最低为新希望,同比-10.29%。价格端,据涌益咨询数据,2月生猪销售均价14.94元/kg,较1月下降0.83元/kg,较去年同期上涨0.4元/kg。12家上市猪企中(剔除唐人神、罗牛山),由于销售的区域差异,各家企业售价有所分化,东瑞股份销售均价为15.86元/kg,售价最高,天康生物销售均价为13.52元/kg,售价最低;共计7家样本企业销售均价低于2月涌益咨询统计的全国生猪均价14.94元/kg。2月底冻品库存率为15.03%,环比上涨0.53pct,和年初相比上涨0.07pct。2月猪价整体回落,屠宰企业具备入库意愿和入库条件,冻品库存有所增加,但库容率仍然处于历史低位。
2025年2月,14家上市猪企共销售生猪1811.34万头,同比+14.91%
其中,东瑞股份(10.09万头,yoy+120.31%)、神农集团(28.14万头,yoy+114.97%)、正邦科技(45.07万头,yoy+104.12%),同比增速靠前。新希望(114.01万头,yoy-12.89%)、牧原股份(1146.10万头,yoy+8.74%)、华统股份(21.94万头,yoy+18.81%),同比增长率相对靠后。2月份部分猪企出栏量环比明显下滑,主要由出栏节奏的调整导致,1月春节提前出栏较多。
产能的被动积压,叠加养殖端增重意愿的提升,导致2月均重环比增加
根据涌益咨询数据,2月全国生猪出栏均重125.27公斤,较1月增加1.61公斤,月环比增幅1.30%。2月大北农、正邦科技披露的商品猪出栏均重分别为120.37kg、131.61kg,环比变化分别为+2.39%、+1.65%。出栏体重上升主要由两个因素导致,一是春节过后,消费端表现低迷,供应端走量受阻,造成产能被动后移,支撑体重上升;二是24年12月和25年1月份,养殖端降重速度较快,而春节后肥标价差的强势导致养殖端增重意愿提升。后续需重点关注二育和压栏带来的库存积压对生猪价格的影响。
2025年2月,全国仔猪销售均价36.21元/公斤,环比+6.59%,同比+28.27%。
涌益咨询监测2月15公斤仔猪市场销售均价为609元/头,较上月环比上涨8.94%。仔猪价格上行主要系春节后补栏情绪提升所带动,后续随着天气逐步转暖以及补栏高峰季节的到来,仔猪价格或有继续上行的可能。
2025年2月,全国自繁自养养殖利润为37.35元/头,环比减少128.41元/头,主要系肥猪均价环比回落所致;同比增加147.2元/头,主要系猪价同比增长和饲料成本同比下降所致;2月全国外购仔猪养殖利润为10.95元/头,环比增加55.56元/头,同比减少37.63元/头,同环比的变动主要由外购仔猪成本导致。
风险提示:生猪价格波动,突发大规模不可控疫病,重大食品安全事件,宏观经济系统性风险,极端气候灾害导致农作物大规模减产推升粮价。
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