来源:智通财经
2025-03-19 14:50:30
(原标题:美银:赛富时(CRM.US)将成下一只优质GARP股 维持“买入”评级)
智通财经APP获悉,美银证券发布研报,维持赛富时(CRM.US)“买入”评级,目标价为400美元。该行指出,赛富时有望成为下一只优质的合理价格成长型(GARP)股票,营收增长预计将保持低双位数,同时通过持续的销售/营销杠杆实现50至100个基点的利润率扩张。
美银证券分析师Brad Sills和Carly Liu在报告中指出,尽管宏观经济存在不确定性,可能使该行对赛富时的营收增长预期目标推迟至2026财年,但基于数据云业务的强劲表现(衡量该公司AI代理系统Agentforce的领先指标,截至第四财季年度经常性收入达9亿美元,同比增长120%),在乐观情况下,到2025财年下半年,Agentforce仍有望额外贡献2个百分点的增长。
另外,该行预测,基于销售和营销杠杆,在合理的乐观情况下,到2031财年,赛富时的自由现金流将达到282亿美元(5年复合年增长率为15%),自由现金流利润率将达到38.8%,从2025财年起平均每年扩张100个基点。
该行分析师表示,利润率提升的关键来源是销售和营销。目前,赛富时的销售和营销费用占总收入的29.7%,销售和营销费用与增量收入的比率(SMIR比率)为4.2倍,远高于大型软件公司22%和2.1倍的平均水平。而通过优化销售团队结构、加强与合作伙伴的合作、改进产品包装以及内部使用Agentforce,赛富时有望在未来几年逐步降低销售和营销费用占比,从而提升利润率。
不过,该行指出,虽然赛富时的研发支出目前为11.6%,低于同行业14.9%的平均水平,但随着未来Agentforce的持续拓展,预计研发支出的杠杆效应为负,部分抵消上述销售和营销杠杆的提升。
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