来源:智通财经
2025-03-19 06:56:42
(原标题:方正证券:港股估值仍处于平均水平 后续利好催化下或继续上行)
智通财经APP获悉,方正证券发布研报称,目前这轮港股上涨的逻辑仍未被打破,当前港股市场整体估值基本处于历史平均水平附近,估值并未达到极端水平。往后看,该行认为在中国经济回升向好、上市公司盈利触底回升、流动性环境整体友好、科技产业逻辑催化等逻辑支撑下,中国资产吸引力有望持续提升,推动港股市场行情继续向好前进。
方正证券主要观点如下:
3月18日,港股市场再度强势收涨,其中恒生指数、恒生国企指数单日分别上涨2.5%和2.8%,收盘均创近期新高。恒生科技指数单日上涨4.0%,表现同样亮眼。1月中旬以来,恒生科技累计涨幅达43.3%,恒生国企指数和恒生指数累计涨幅同样分别高达33.0%和29.8%,在该行统计的主要市场中大幅居前。
概括来看,本轮港股上涨的原因主要有以下三点:
一是deepseek、机器人、AI等新经济是本轮行情的重要载体,也是最为直接的催化剂,中国科技力量正在不断崛起,引领驱动全球新一轮科技革命浪潮。近期海内外投资者重估中国资产、做多中国资产的信心也在不断提升。
二是开年来公布的一系列高频数据显示我国宏观经济总体平稳,企业盈利周期同样处于底部区域,韧性十足。根据彭博一致预测,港股主要宽基指数ROE、ROA等关键财务指标今明两年有望进一步改善。
三是全球范围内美联储为代表的海外央行开启降息周期,国内央行短期同样存在降准降息预期,宏观流动性环境整体较为友好。微观层面看,南下资金去年开始大幅净流入港股市场,今年再度提速,开年至今累计净流入规模已达3621亿元,远超前几年同期水平,是本轮港股行情重要增量资金来源。
当前时点,投资者比较关注港股后续行情还有多少空间,该行认为目前这轮港股上涨的逻辑仍未被打破,此外估值数据或许可以提供一个重要参考:
第一,当前港股主要宽基指数估值算不上贵,此轮上涨后仅修复至历史平均水平附近。截至3月18日,恒生指数、恒生国企指数和恒生科技指数PE估值分别为10.5、9.8和25.5,分别处于2016年以来自下而上58.4、81.2、33.7分位数(分位数越低,表明估值处于历史越低水平)。
第二,从中美科技龙头公司估值对比来看,虽然经过一轮上涨,但目前腾讯(00700)、阿里(09988)等国内科技龙头估值依然普遍低于美股科技龙头。截至3月17日,港股腾讯控股、阿里巴巴、比亚迪PE估值分别25.6、19.8和31.2,美股苹果、微软、英伟达等公司分别为33.4、31.2和40.0。
综上,该行认为当前港股市场整体估值基本处于历史平均水平附近,估值并未达到极端水平。往后看,该行认为在中国经济回升向好、上市公司盈利触底回升、流动性环境整体友好、科技产业逻辑催化等逻辑支撑下,中国资产吸引力有望持续提升,推动港股市场行情继续向好前进。
风险提示:宏观经济不及预期、海外市场大幅波动、历史经验不代表未来。
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