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洪灏最新发声:现在都在热衷于炒故事的阶段,消费股短期涨幅不小,但转型消费并非一日之功

来源:六里投资报

2025-03-18 20:18:01

(原标题:洪灏最新发声:现在都在热衷于炒故事的阶段,消费股短期涨幅不小,但转型消费并非一日之功)


思睿集团首席经济学家洪灏,近日在etnet经济通的访谈中,围绕美元、黄金等话题,分享了最新观点。

3月以来,美元指数从此前110的高位跌到104以下,相反,黄金则突破了3000美元/盎司的大关,已经实现了洪灏此前立下的目标位,具体点此查看。

洪灏表示,美元的下跌未必反映了对美国经济衰退的预期,但更多的可能是对特朗普诸多操作的反应。

特朗普的一系列动作,对全球地缘政治的影响不言而喻,各种国际关系错综复杂,可能产生很多连带效应;

在这种情况下,无论是美元,还是曾经被视为避险货币的日元,都缺乏避险的作用。

唯一永恒的避险货币,就是黄金。

就国内而言,尽管部分港股消费股短期涨幅不小,但从投资驱动型社会转向消费驱动并非一日之功。

现在,大家都在热衷于炒故事的阶段,在这个故事被证伪之前,大家还是愿意去追捧它。

在这样的市场里,什么时候大家开始看报表了,什么时候它就真正地回归理性了。

投资报()整理精选了洪灏分享的内容如下:

在热衷于

炒故事的阶段

问:港股最近出现所谓的新三巨头——小米、中芯、比亚迪,长和最近也因为港口股价飙升。你怎么看这些机会?

洪灏:长和另当别论,

它是一个资产分割,导致一些额外的现金收入。

但是也不要忘了,它是把资产剥离出去了,卖给美国政府,

运河和这些港口都是有战略地位的,你一次性地把战略地位拱手让人,长远来讲是否是一个好消息?我不知道。

我只知道,这是一次性的资本利得。

至于说其他几个股票,我不好讲个股,我知道他们都涨了很多。

炒作都是需要一个故事,在这个故事被证伪之前,大家还是愿意去追捧它。

在这样的市场里,什么时候大家开始看报表了,什么时候它就真正地回归理性了。

但是现在大家都是在讲故事,比如说AI一接入,就怎么怎么样。

但实际上,AI一接入,也没有赚钱,就这么简单。

但并不是说你接入了AI,你就赚钱了。

相反,如果你接入AI,导致人工的淘汰,反而在短时间内是会产生失业的,它并不能够带给你特别明显的经济效益。

所以,所有的事情都有两面性。

现在,大家都在热衷于炒故事的阶段。

作为一个投资者,而不是投机者,我会比较冷静的看待这些问题。

消费转型

并非一日之功

问:政府报告把提振消费作为今年工作的头号任务。我们也看到,很多消费股的走势都相当好,比如蜜雪冰城、老铺黄金、携程、安踏、泡泡玛特等等,这属于你刚刚说的讲故事吗?

洪灏:黄金股,其实我们讲过这个现象,

应该是在去年12月,当时黄金股涨了很多,后来又涨了很多,现在已经涨到看不懂了。

振兴消费,这不是一个新的概念,从2007年开始到现在,我们都希望成为一个消费型的社会。

因为消费型社会的经济周期波动没有那么明显,它不会像一个投资驱动的社会,经济周期的波动会非常明显。

但是问题是,这么多年,为什么我们反而变成了一个更加投资驱动的社会?

这才是更重要的问题。

或者说,是因为我们没有做什么,才导致我们成为一个更加投资驱动的社会?

这才是我们需要解答的。

经济结构的转型,它不是说一两个季度、一两年就可以做到的。

它是以5年、10年为单位来计算的,尤其是消费。

首先,你要提高人们收入在经济中的占比,

然后,你要改善社会的福利保障制度,

住房的成本要压下来,改善孩子的教育等等,这都是导致中国低消费的原因。

历史上,中国这么多年,消费占GDP的占比这么低,肯定是有自己的原因的,并不是说一日之功。

一定是经历了很多,像三年自然灾害、困难时期等等等等,各种导致我们今天的消费习惯就是这样。

没有办法,中国人总是要未雨绸缪,养儿防老,

所有老一辈人给晚辈的洗脑,都是从储蓄出发,而不是从消费出发的。

这的确是一个好的提倡,因为你生产这么多,你不消费有什么用呢?

但是怎么从一个投资驱动的经济,转型为一个消费驱动的经济,这中间要走的路还很长。

尤其是不能够通过短期的股价表现,去宣称我们成功的与否。

美国经济的排毒过程

削减开支带来总需求的减少

问:美国的财长贝森特,他说美国经济正在“排毒”,我们之前从疫情以来一直在讲美国可能会衰退,这一次“狼”真的要来了吗?

洪灏:我觉得,这一次衰退的概率,比以前大得多。

当然,经济的衰退,并不是因为经济这么长的时间都没有衰退,所以它要衰退了,肯定不是这样的。

经济的衰退,主要是因为经济内部的需求出现了萎缩,这才是衰退真正的原因。

当需求出现萎缩的时候,出现供大于求的现象。

供大于求现象导致通胀压力消失,甚至变成通缩。

在通缩的环境下,人们消费的意愿进一步的萎缩,就变成了一个负循环。

削减产能的时候,自然你就会削减员工,造成失业,人们的收入进一步减少。

这样的话,自然而然就变成了衰退了。

所以,还是从总需求的角度来出发。

那么,从总需求的角度,这回是否会出现衰退?

这是很可能的。

因为美国政府是其经济中最大的一个角色,

曾经美国的新增就业中,大概有不到10%是政府工作——大概9%左右。

拜登政府时期,大概有1/3的新增就业是政府的工作,非常有意思。

所以,政府在美国经济中的地位是非常大的。

而政府的开支,是整个社会总需求的一个部分。

所以,如果他们现在削减政府开支,

要把政府的财政赤字从7%削减到3%,他们的确在排毒,但在排毒的过程中,也抑制了很多的政府消费。

那么这个时候,当消费萎缩的时候,很可能就会产生负向的循环。

世界格局

正在发生重大变化

问:美元从之前的110跌到了104以下,这是提前反应美国衰退的过程吗?

洪灏:不一定,这反映的可能更多的是特朗普现在的一顿操作。

它改变了全球的地缘政治,如果他不威胁退出北约,德国就不会威胁称要重新武装。

很多人没有反应过来,

默茨说,德国要重新把军费的开支在财政预算以外计算,

法国说我们要用原子弹武器去保卫欧洲人,你想想这个多可怕,俨然就是三战的前夕。

前两次德国武装起来,就是一战和二战。

德国现在有个完美的借口,就是俄罗斯要西进了,乌克兰没有办法阻挡,美国要退出北约,

所以我们要增加军费——号召所有国家增加军费,不仅仅是德国,以德国为首。

所以,现在的局面比大家想象的要糟糕得多。

只是,我们这边离全球市场比较远。

比如说我们看到,在默茨讲完话之后,整个欧洲所有的长期国债,哗一下子涨了五六十个点。

德债的收益率,经历了欧债危机以来最大的当天涨幅,这些都是令人叹为观止的。

这个世界在发生改变。

特朗普的这一系列行为,美国之前在全世界地缘政治去布局,他现在要抽身出来,以美国为主,美国优先。

很多的效应都是没有办法预计的,因为各种各样的关系错综复杂。

在每一次的谈判里,他不一定能够达到自己想要的目的,而且可能还产生了意想不到的效果。

比如说在泽连斯基的谈话之后,

马上德国和法国——两个欧洲的强国就崛起了,不要忘记英国,英国也在跃跃欲试。

这些都告诉我们,我们现在看到的世界格局在发生非常大的变化。

纸币都不避险

唯一永恒的就是黄金

问:日元之前被称为避险货币,2022年之后,其实就没有避险的功能了。现在日元会因为特朗普的操作重新回归避险的功能吗?

洪灏:我觉得纸币都不避险,

不仅仅是美元不避险,以前美元也是个避险货币。

但很明显,现在是美元和美股齐跌,美债在涨,收益率在跌。

所以我觉得,尤其像日元这种货币严重超发的,而且国家本身负债率这么高,人口老龄化这么严重的国家,

它很明显是没有偿债能力的,它就没打算还。

否则为什么美国会出来说,你要美国的军事保护也可以,你把手上的美债变成一个100年期的无息债券。

问题是谁会这样干呢?

人家就没打算还。

所以我觉得,日元也不是以前那个日元,美元也不是以前那个美元。

唯有一样东西是永恒的,就是黄金。

比特币

估值”都是画大饼

问:除了黄金,怎么看比特币?

洪灏:比特币玩的就是心跳。

它本身没有办法估值,所以它可以是任何数字。

很多人说用挖币的能源去计算每个币要多少钱,剩下的币是多少,全社会美元的供应是多少,一除得到每个币应该是多少钱。

这些都是讲故事,想让它是多少美元,它就是多少美元。

我可以说它完全取代黄金,

美国黄金的储备是7000多、略低于8000吨黄金,

每盎司3000美元,算一算,哇塞,大几百万美元跑不了。

或者说,全世界80亿人口,每人现在的存款是多少钱?

然后换成比特币,你又可以倒腾出来另外一个数字。

这都是讲故事的,这都是给大家画大饼。

比特币本身,它不产生任何的价值,你想给它一个多少钱的数字目标,它就会是多少。



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