业绩撑不住了！泽润新能能否成功上市突添变数

        《电鳗财经》文 / 林妍

        2024年以来光伏产业链IPO企业接连撤单。不过，江苏泽润新能科技股份有限公司(以下简称“泽润新能”)创业板IPO却“逆势”前行，2月14日，公司IPO注册生效，意味着这家光伏组件接线盒龙头企业成功闯关。但市场的质疑声并未因泽润新能成功闯关而消退，相反，其业绩下滑、财务预警等引发关注。

        业内人士称，注册生效是上市流程的一部分，但它并不等同于上市成功。公司在注册生效后仍有可能面临上市失败的风险，这可能是由于多种原因造成的，如公司财务状况不符合上市要求、市场环境变化、监管政策调整等。

        还未上市业绩撑不住了

        据2月6日披露的申万宏源证券披露的泽润新能上市保荐书，泽润新能面临2025年业绩下滑的风险：

        首先，2024年1-6月公司营业收入、扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润增幅有所放缓。如果未来国内外宏观经济下行、光伏行业产业政策及国际贸易政策发生不利变化、公司所处行业及下游行业市场竞争加剧导致产品价格进一步下滑及公司未能有效优化产品成本、主要客户需求发生较大变化或公司不能有效拓展市场等不利情形，将导致2025年公司经营业绩不如预期，经营业绩存在下滑的风险。

        其次，报告期内，公司综合毛利率分别为26.87%、26.82%、26.55%和 25.51%。毛利率受市场竞争情况、公司技术水平、供需关系、客户结构、公司议价能力、订单情况等多种因素综合影响，若未来市场竞争加剧、公司不能持续与主要客户开展合作、不能持续获得新产品订单、客户和产品结构发生不利变动、或公司没有采取有效措施应对由原材料价格波动、产品销售价格下降等因素造成的不利变化，公司将面临毛利率下降的风险。

        再次，从2023 年以来，随着光伏产业链产能逐步释放，晶硅光伏主产业链价格持续下行，行业呈现下行周期性波动的情形，从事硅片、电池片、组件业务的晶硅光伏企业经营业绩出现了不同程度的下滑，尤其是2024年上半年，出现了不同程度的亏损。泽润新能晶硅组件接线盒的主要客户为下游晶硅光伏组件企业，如果未来光伏行业主产业链价格因行业周期性波动而持续承压，下游光伏组件企业经营基本面持续不能得到修复，可能导致下游光伏组件客户逐步降低光伏组件产能、向辅材供应商传导价格压力的情况，使得发行人的晶硅组件接线盒产品销量下滑或者单价进一步下降，导致公司因受到行业周期性波动面临产品价格、毛利率及经营业绩下降的风险。

        实际上，泽润新能两大客户净利出现了大幅预亏。资料显示，2022年、2023年以及2024年上半年，TCL中环、亿晶光电均在泽润新能前五大客户行列之中。其中，2024年上半年，公司向TCL中环、亿晶光电销售金额占比分别为8.87%、14.43%。然而，上述两家公司披露的2024年业绩预告却均预计全年净利出现大幅亏损，其中TCL中环2024年净利预亏82亿—89亿元，亿晶光电2024年净利预亏19亿—23亿元。

        作为一家拟上市公司，市场前景不明，且其业绩已经出现了下滑是最危险的事情，这让泽润新能闯关上市的不确定性倍增。

        资产质量触发预警

        根据新浪财经上市公司鹰眼预警系统算法，泽润新能已经触发12条财务风险预警指标。

        2021年-2023年，泽润新能流动资产分别为2.22亿元、4.99亿元、7.80亿元，占总资产之比分别为75.14%、81.90%、80.86%;非流动资产分别为7355.80万元、1.10亿元、1.85亿元，占总资产之比分别为24.86%、18.10%、19.14%;总资产分别为2.96亿元、6.09亿元、9.65亿元。

        在资产质量上，该公司应收账款周转率低于行业均值，近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率3.82低于行业均值19.75;公司总资产周转率持续下降，近三期完整会计年度内，公司总资产周转率分别为1.19、1.15、1.07，持续下降;公司应收类资产大于应付类负债，近一期完整会计年度内，公司的应付票据、应付账款、预收账款等经营性负债累计为3.6亿元，应收票据、应收账款、预付账款等经营性资产累加为3.7亿元，公司产业链话语权待加强。

        此外，公司应收票据占比较大，近一期完整会计年度内，公司应收票据/流动资产比值为17.78%;在建工程变动较大，近一期完整会计年度内，公司在建工程为0.1亿元，较期初增长58.69%。

        在抗风险能力上，泽润新能流动比率持续下降。近三期完整会计年度内，公司流动比率为1.88、1.84、1.58。

        公司的净利率较为波动。近三期完整会计年度内，公司净利率分别为12.74%、16.55%、14.23%，最近两期同比变动分别为29.98%、-14.04%。

        泽润新能能否成功上市，还待观察。业内人士也表示，公司在注册生效后仍需要继续努力，确保满足所有上市要求，以顺利通过证监会的审核，实现上市成功。同时，公司也需要做好应对上市失败的准备，以减少失败对公司和投资者的影响。

《电鳗快报》