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【券商聚焦】国金证券维持理想汽车(02015)“买入”评级 指其出色的产品打造能力为公司的成长性提供保障

来源:金吾财讯

2025-03-17 13:39:38

(原标题:【券商聚焦】国金证券维持理想汽车(02015)“买入”评级 指其出色的产品打造能力为公司的成长性提供保障)

金吾财讯 | 国金证券发研报指,理想汽车(02015)3月14日,发布24Q4及24年全年财报:营收:Q4公司交付15.9万台,同/环比+20.4%/+3.8%。其中L6/7/8/9/M销量分别为7.8/3.6/2.1/2.0/0.3万辆,L6占比49%,环比基本持平。Q4营收442.7亿元,同/环比+6.1%/+3.3%;其中汽车业务营收426.4亿元,同/环比+5.6%/+3.2%。

该行认为,业绩整体符合预期。1)营收&单车ASP:Q4销量进入稳态,车型结构相对Q3变化不大,asp维持稳定,符合该行的预期。2)毛利率:小幅下滑系正常现象。公司Q3收到CATL等合作伙伴返利,且Q4存在供应商一次性结算,因而实际上Q4毛利率是环比提升的,符合公司此前的指引。3)费用&净利润:受24年纯电新车延期&Q2管理优化等影响,公司费用持续降低,带动净利润复苏。

该行表示,25年短期承压,观望新车周期:1)公司指引:Q1指引交付8.8-9.3万辆,同比+9.5%~15.7%;营收234-247亿元,同比-8.7%~-3.5%,该行计算单车ASP26.6万元、3月预计交付3.2-3.7万辆。销量及ASP指引整体和现在的销量状态基本吻合。2)观望销量动态:25年增程竞品变多,但对理想可形成实质性影响的主要为问界M8,该行预计公司增程或短期承压;公司25年及日后新增长点在纯电,纯电新车i8将于7月底上市;后续有望正式上市纯电新车i6,该车确定性更高,建议持续关注。

该行续指,理想的核心优势是出色的产品打造能力、优秀的战略布局和精细化的管理能力。公司虽然短期基本面承压,但智驾+AI+机器人布局深入,智能化行业领先,其出色的产品打造能力也将对公司长期的成长性提供保障,且25-26年正处高压纯电新车周期,建议持续关注。该行预计公司24/25/26年净利分别为124.9/173.2/245.8亿元的预期,对应19.2/13.8/9.8倍PE,维持“买入”评级。

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