【券商聚焦】华泰证券升中国飞鹤(06186)目标价64.8% 指其有望持续享受行业需求修复

金吾财讯 | 华泰证券研报指，今年以来，生育刺激政策正在加速落地：3月6日财政部部长蓝佛安表示今年加大对民生领域的投入力度，让居民收入更稳定，同时提出对幼儿发放育儿补贴，建立学前教育国家资助制度；3月7日国家卫生健康委员会主任雷海潮指出今年将发放育儿补贴，国家卫健委正在会同有关部门起草相关的育儿补贴的操作方案（据第一财经）；3月13日内蒙古呼和浩特发布育儿补贴细则（对于生育一孩/二孩/三孩及以上分别发放补贴1/5/10万元），3月1日起实施，提供产妇“一杯奶”生育关怀，同时，义务教育阶段二孩入学“幼随长走、就近择优”&三孩及以上家庭孩子入学可在全市自由选择。

该行指，中国飞鹤(06186)作为婴配粉行业的龙头企业，有望持续享受行业需求修复&集中度提升的红利。24年以来，公司通过数字化门店及电子围栏等管理手段，着力加强渠道库存管理及终端价盘管控，有望带动公司收入24年实现正增。此外，核心产品的价盘企稳&原物料价格下行，有望共促公司毛利率同比提振，行业竞争趋于缓和、叠加公司不断推进降本增效的举措以提升经营效率，24年公司费用率有望同比收缩，带动利润率同比提振。公司23年派息率为70%，24H1拟中期分红13.5亿元（分红率72%），高股息价值凸显。

考虑政策加码之下公司有望迎来利好，该行小幅上调盈利预测，预计24-26年EPS0.42/0.46/0.50元（较前次+2.3%/+4.9%/+7.9%），参考可比公司25年平均PE15x（Wind一致预期），给予其25年15xPE，对应目标价7.40港币（前次4.49港币，对应24年10x）。维持买入评级。