千亿东鹏特饮到港股“续杯”

“困了，累了，就喝东鹏特饮”，这句耳熟能详的广告词正在打入海外市场。

近日，东鹏特饮连发40多条公告，公布2024年财报、分红计划、港股上市计划等，深入推进全球化战略。一连串的消息公布后，引发市场强烈关注。

净利润33亿元，增速超过60%，分红13亿，还能拿出110亿元的闲置资金用于投资，年报呈现多个亮点，A股市值已破千亿的东鹏特饮明显“不缺钱”，为何还要奔赴港股二次上市呢？

“不缺钱”的东鹏特饮

2024年，在功能饮料行业的激战中，东鹏特饮（605499.SH）堪称行业“六边形战士”，交出了一份优秀的成绩单：全年营收158.39亿元，同比增长40.63%；归母净利润33.27亿元，同比大增63.09%。

全年亮眼数据的背后，是每季度营收增速持续保持在25%以上的稳健曲线。分季度看，其增长势头贯穿全年，尤其是第二、第三季度营收增速均超47%，净利润增幅更达74%以上。即便在传统淡季的第四季度，净利润仍保持61%的高增长。

分品类来看，2024年，超级大单品东鹏特饮（能量饮料）能量饮料销售量占比攀升至47.9%，销售额份额达到34.9%，将"中国能量饮料销量第一"的宝座连续霸占四年。

东鹏特饮之前被诟病过度依赖单一品类，公司明显这几年在优化产品结构持续发力。2024年，东鹏特饮电解质饮料收入暴涨280.4%，占比从3.49%提高至9.45%。

目前，东鹏特饮（能量饮料）与东鹏补水啦（电解质饮料）合计贡献超80%营收。而咖啡饮料、无糖茶饮等新品类收入翻倍，将非能量饮料收入占比提升至15%，产品矩阵的抗风险能力得到增强。

东鹏特饮在财报中表示，公司已经初步构建起“双引擎+多品类”的多元化产品矩阵，实现从单一品类向综合性饮料集团的战略升级，能够满足多元化消费需求。

在分红上，公司宣布每10股派25元，分红总额13亿元，分红比例从49%提升至78%，同时计划投入110亿元购买理财产品。

东鹏特饮在初期被认为是红牛的追随者，2014年借红牛更换广告语之机，推出“累了困了，喝东鹏特饮”，快速在中国消费者心中建立认知，后期通过大容量、性价比形成自身的竞争优势。以500ml大瓶装为例，其终端售价仅为红牛同容量产品的60%~70%。

如今，年赚33亿元、账上现金超百亿、负债率低于行业平均，东鹏特饮的“不差钱”已成市场共识。2024年，鹏饮料股价延续高位震荡走势，接近翻倍增长，总市值突破1100亿。

但伴随市值的上涨，东鹏饮料股东频繁减持也被投资者所诟病。据wind数据统计，近几年来，公司已经发布了6次减持公告，涉及的股东包括第二大股东君正投资以及第三大股东鲲鹏等。

对于减持的原因，市场猜测不一，但减持在短期内会对股价造成一定的压力。最近一次股东减持公告发布于2月20日，第三大股东鲲鹏投资计划减持公司不超过716.89万股，约占总股本的1.3786%。公告发布次日，公司股价大跌超7%，最终收盘下跌6.52%。

为何二次上市？

对于东鹏特饮二次上市的消息，关注这家企业的人应该早有耳闻，在去年年底和今年年初都曾有过传闻，东鹏特饮当时的态度是未明确否认，也未肯定。然而在3月7日晚间一口气发了40多条公告，东鹏特饮明确马上赴港上市！

东鹏特饮表示公司发行H股，是为了进一步提高公司的资本实力和综合竞争力，提升国际化品牌形象，满足国际业务发展需要，不会损害公司及股东特别是中小投资者利益。

某食品饮料行业证券分析师表示，东鹏特饮虽不缺钱，但港股上市可能带来两方面的红利：“一方面，可以通过国际投资者提升品牌全球认知，另一方面，它融资后的资金可以直接投资到海外区域，对海外市场的布局有利。”

东鹏特饮二次上市的野心其实早有伏笔。早在2022年，东鹏特饮尝试通过全球存托凭证（GDR）在瑞士证券交易所上市，但因外部环境等原因最终以失败而告终。

2024年，东鹏特饮明显加速了海外市场的布局。2024年1月，东鹏特饮投资2亿的印尼基地敲定，首个海外基地规划年产能50万吨，计划今年投产。11月，东鹏特饮投资12亿元在海口建设智能化生产基地，依托海南自贸港政策，优化关税及清关流程，提升东南亚市场响应速度。12月，东鹏特饮设立印尼子公司，围绕软饮料的生产与贸易开展业务。

目前，其产品已进入25个国家和地区，越南、马来西亚等东南亚市场成为突破口。在东南亚市场，东鹏特饮复制了国内市场的打法。针对当地高温作业场景，推出小规格低价产品快速铺货，配合"喝东鹏，干整夜"的本地化营销，半年内跻身越南便利店热销榜。

东鹏特饮的选择并非个例。2023年以来，顺丰控股、美的集团、赤峰黄金、宁德时代等A股企业都在赴港二次上市，华润饮料、蜜雪冰城、古茗、沪上阿姨等消费企业扎堆港股IPO，其中蜜雪冰城IPO甚至冻结万亿申购资金。

某位证券公司从业者表示，在港股上市可以吸引国际投资者，对想要出海走国际化的企业来说是有利的，消费企业去港股还可以规避A股的估值偏见。“港股估值长期处于较低水平，目前看是全球市场估值最低。反观美股，估值处于高位，当下国际资本出现了高低切换的趋势，即卖出美股转而买入港股。因此，港股IPO融资相对较为容易，众多机构也愿意投资港股IPO的公司，蜜雪冰城锁定万亿资金就是最好的例证。”

很多内地投资者都对A股企业去港股上市，存在摊薄收益的担忧。对此，该从业者指出：“短期内会摊薄每股收益，是利空，A股一般会对跌一下。但长期看，如果出海成功，走出第二增长曲线，业绩增长，每股收益也会增加，能够消耗这种利空。”

近年来，随着国内市场竞争的加剧，越来越多的饮料企业开始寻求海外市场的增长机会。参考王老吉、农夫山泉等其他饮料品牌出海经验，国际化明显是一个长期输血的过程，而东鹏特饮想要变身“国际饮料巨头”还需打上一场持久战。

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