安达股份营收增速放缓：大众上汽依赖症明显，核心供应商参保异常

《港湾商业观察》陈钱

近日，北交所披露了湖州安达汽车配件股份有限公司（简称：安达股份）的审核问询函。

安达股份于2024年3月挂牌新三板，同年12月26日正式递表北交所，保荐机构为财通证券。

审核问询函包括但不限于，进一步说明业绩增长的持续性及合理性、关联交易及外协采购的真实性和公允性、新增固定资产的真实性及必要性、募资项目的合理性、必要性等。

01

营收增长率放缓，大众和上汽依赖明显

2021-2023年以及2024年1-6月（简称：报告期内），安达股份的营业收入总体呈上升趋势，分别为6.58亿元、7.71亿元、9.24亿元、4.69亿元，净利润分别为2207.36万元、1831.62万元、5752.96万元、3813.99万元，扣非后归母净利分别为1830.95万元、1520.85万元、5173.36万元、3618.69万元。

2024年1-9月，公司实现营收和净利润分别为6.89亿元、5068.62万元，分别同比增长4.90%、56.90%。

值得一提的是，2022年和2023年，安达股份营业收入分别同比增长17.24%、19.84%，扣非后归母净利分别同比增长-16.94%、240.16%，呈现出一定不稳定性。

审核问询函显示，请发行人：说明营业收入持续增长且与净利润变动趋势、幅度不一致的原因及合理性。

1，区分销售区域，列示主要产品细分产品构成，包括但不限于产品型号、销售金额、销售单价、销售占比及变动趋势。2，结合行业发展情况、主要客户采购需求、重大合同签订及执行情况、下游领域发展情况等，量化分析报告期内动力传动系统零部件及新能源三电系统零部件营业收入持续增长的原因及合理性，说明发行人业绩增长趋势与行业发展趋势是否匹配，与同行业可比公司变动趋势是否一致，如不一致，请说明原因及合理性。3，说明报告期内期间费用的变动原因，结合产品销量、原材料价格等说明营业成本变动原因，说明期间费用、营业成本变动与营业收入变动的匹配性，并结合上述内容说明2022年营业收入增长而归母扣非后净利润下降、2023年归母扣非后净利润增速远超营业收入增速的原因及合理性。

安达股份主要通过应用于汽车的铝合金精密压铸件的研发、生产和销售实现盈利，主营业务包括铝合金精密压铸件、模具及附件。铝合金精密压铸件是其主要收入来源，报告期各期，铝合金精密压铸件分别实现营收6.42亿元、7.43亿元、8.86亿元、4.38亿元，占公司营收的比例为99.10%、98.43%、98.24%、96.12%。

铝合金精密压铸件包括动力传动系统零部件、新能源三电系统零部件、悬挂系统及其他零部件，其中，应用于传统燃油汽车的动力传动系统零部件是目前收入占比最大的产品类别。

报告期内，动力传统系统零部件占收入的比例分别为94.32%、91.25%、89.29%、83.60%，新能源三电系统零部件占收入的比例分别为2.04%、4.75%、6.22%、11.16%，悬挂系统及其他零部件占收入的比例分别为2.74%、2.43%、2.73%、1.36%。

新能源三电系统零部件在营收中的比重逐年增加，不难看出，公司近年来正在尝试拓展新能源汽车市场。

报告期内，安达股份的主营业务毛利率分别为10.25%、10.15%、15.00%、18.17%，总体上低于同行可比公司毛利率的均值20.76%、19.40%、17.54%、17.24%。

其中，动力传动系统零部件实现的毛利率分别为11.14%、11.03%、16.10%、18.85%，新能源三电系统零部件实现的毛利率分别为-25.68%、-11.10%、-4.56%、4.41%，悬挂系统零部件实现的毛利率分别为-5.60%、-2.84%、3.92%、12.63%。

公司主营业务毛利率主要来自动力传动系统零部件。对于新能源三电系统零部件的毛利率连续三年均为负，安达股份对此的解释称，主要系该类产品生产工艺较高，工序较为复杂，加之公司为加快布局新能源汽车市场，在业务开发初期产品报价相对较低所致。

虽然应用于传统燃油汽车的动力传动系统零部件在主营业务收入中的占比逐年降低，但其在相当长时期内依然是安达股份业绩增长的支点。公司能否有效转型新能源汽车业务，尚待观察。

著名经济学家宋清辉向《港湾商业观察》表示，传统燃油汽车业务转型新能源车，这其中存在的壁垒相当之高，不仅仅是简单的业务拓展，而是整个企业战略、技术、供应链、市场和人才结构的系统性变革，例如，燃油车的核心是发动机、变速箱等动力传动系统，而新能源车的核心是电池、电机、电控，简称“三电”系统，这两种动力系统的技术原理、生产工艺、材料、测试标准都截然不同。只有成功实施了这项系统性变革，业务转型才可能获得成功。

招股书显示，安达股份铝合金精密压铸件的主要原材料为铝合金锭，直接材料占公司主营业务成本的比例分别为56.84%、55.99%、57.69%、60.12%，铝合金锭价格波动频繁，存在一定的不确定性，其自身的价格波动对公司毛利率影响也较大。

此外，安达股份客户集中度高的问题也值得关注。

报告期内，来自前五大客户的销售占营收的比重分别为92.95%、87.65%、87.35%、87.34%，集中度较高。更详细来看，2021年和2023年大众集团和上汽集团一直都是公司占比最高的两家客户，两家合起来占营收的比重超六成，而2024年上半年两家合起来占营收的比重超55%。

资料显示，大众集团在2023年纯电动车全年交付量达77.1万辆，同比增长35%，在中国市场的交付量同比增长32%。上汽集团近年来也位于全球行业新能源汽车销量的头部阵营，此外，上汽大众以及2024年新增客户雷奥法雷奥也逐渐在向新能源汽车领域靠拢，其中雷奥法雷奥的主营业务就是新能源汽车领域。

也就是说，公司在报告期内的七家主要客户中有至少5家近年来都在不同程度的向新能源汽车领域倾斜，这对于以传统燃油车零部件实现盈利的安达股份来说或许确实不是一个好消息。

与此同时，安达股份的应收账款也呈逐年攀升的态势。

报告期各期末，公司应收账款账面余额账面余额逐年上升，分别为9958.85万元、1.63亿元、2.05亿元、1.93亿元，占营收的比重分别为15.14%、21.07%、22.13%、20.54%。应收账款周转率呈下滑态势，分别是5.94、5.89、5.04、4.72。截至2024年9月末，应收账款为1.79亿元。

报告期各期末，按坏账计提方法披露的坏账准备分别为500.53万元、819.50万元、1022.88万元、963.21万元。截至2024年9月末为943.80万元。

报告期各期末，公司存货账面余额分别为1.15亿元、1.26亿元、1.27亿元、1.18亿元，存货跌价准备余额分别为282.59万元、189.48万元、124.49万元、275.95万元，截至2024年1-9月，公司存货账面余额为1.14亿元，存货跌价准备余额为272.43万元。

同时，安达股份报告期内的存货跌价计提比例为2.45%、1.50%、0.98%、2.34%，低于同行业可比公司的均值3.00%、2.20%、2.94%、2.72%。

02

资产负债率高于多数同行，现金流波动较大

值得关注的是，安达股份的偿债能力还需要进一步提升。

报告期各期，安达股份的资产负债率分别为62.54%、69.39%、65.36%、60.38%，截至2024年上半年，高于8家同行业可比公司中的6家。

这或许与安达股份的短期借款逐年上升有关。

报告期内，安达股份的短期借款余额分别为5556.35万元、1.01亿元、1.34亿元、1.44亿元，截止2024年1-9月为9808.53万元。公司称主要系经营规模扩大，资金需求增加所致，短期借款主要用于支付原材料等日常经营周转。

此外，在报告期各期，公司的流动比率分别为0.99、0.94、1.06、1.13，速动比率分别为0.58、0.66、0.76、0.85，均持续提升，不过流动比率及速动比率低于同行业可比公司。

同时，报告期内的公司经营活动产生的现金流净额波动也较为明显，分别为1.21亿元、-591.02万元、6227.97万元、5964.36万元，截至2024年1-9月为9492.08万元，筹资活动产生的现金流净额分别为12.88亿元、12.07亿元、1217.03万元、-2814.83万元，截至2024年1-9月，为-1374.76万元。

安达股份对此称，2022年度经营活动产生的现金流净额降幅较大，主要系公司营收增加，以及购买商品和支付给职工的现金增加等因素所致。公司筹资活动产生的现金流主要系收到和偿还借款产生，2021和2022年度产生的筹资活动现金流净额较大主要系同期公司向银行借款金额较多所致。

审核问询函显示，请发行人：（1）说明公司相关财务比例异于同行业可比公司的原因及合理性；（2）结合公司资金状况、资金需求、筹资能力、回款安排、资产抵押、质押情况等，分析说明公司资金情况能否满足开展业务需求，是否存在资金缺口，是否存在现金流断裂风险及借款到期无法偿还的风险等。

03

递表前注销、回购与分红，核心供应商参保人数为0

报告期内，安达股份外协服务采购金额分别为3871.37万元、3373.11万元、1475.60万元、307.75万元，公司称，随着敢山路新厂区建成投产，2023年开始外协规模已大幅下降。

但《港湾商业观察》注意到，公司在报告期内的三家主要外协供应商，湖州众焱机械有限公司（简称：众焱机械）、浙江华力汽车配件科技有限公司（简称：华力汽配）、吴江市华力压铸厂（简称：华力压铸厂）背后的股东都和安达股份有千丝万缕的联系。

其中，安达股份前员工及间接股东杨智文、孙继伟都直接或间接持有众焱机械的股份，并且孙继伟的配偶黄美琴为众焱机械的实际控制人。黄美琴于2024年5月转让对该公司的全部股权，4个月后众焱机械注销。

华力汽配的总经理、合营股东戴斌为安达股份的股东之一，且戴斌的配偶、戴斌配偶的母亲、戴斌配偶的父亲分别持有华力汽配25%的股权。此外，持有华力压铸厂100%股权的钱三毛，为戴斌配偶的母亲。

审核问询函披露，2021年3月至2022年9月，外协供应商之一的嘉都机械负责人与安达股份原仓库管理员曾存在侵占公司铝合金锭的情况。

招股书显示，公司此次拟募集资金3.62亿元，包括2.80亿元的汽车轻量化关键零部件智能制造项目、3196.09万元的研发中心建设项目，以及5000万元的补充流动性资金项目。

招股书显示，报告期内，安达股份的产能利用率分别为107.84%、114.35%、94.83%、84.01%，呈逐年下滑态势。

还需注意的是，安达股份曾在2021年、2023年进行过两次的现金股利派发，分别为4200万元、840万元，共计5040万元。此后，公司未再进行过其他的股利分配。一边是递表前5000万的分红，一边又是5000万左右的募资补流，其合理性或引发质疑。

据悉，安达股份的实际控制人为湖州产投，合计持有公司61.3536%的股份，湖州产投的实际控制人系湖州市国资委，持有湖州产投100%的股权。

同时，公司在递表前夕还存在定向回购并注销股份的情形。

递表三个月前的2024年9月，安达股份终止了2024年股权激励计划相关的议案，注册资本由8550.7441万元减少至8400万元，回购并注销了150.7441万股，回购资金总额为779.35万元。

宋清辉指出，回购并注销部分股份，可能有提升控制权、降低负债率以及解决股权纠纷或股东退出等方面的原因，尽管有其合理性，但作为拟上市公司，在IPO前夕进行股份回购仍不合时宜，不但会引起市场的质疑，还可能引起监管机构的关注。例如，回购价格是否公允，是否存在向特定股东输送利益的嫌疑，尤其是在关联交易频繁的情况下，更需对此警惕。

招股书披露，报告期内，公司销售收入第三方回款金额分别为4967.99万元、9079.80万元、1.29亿元、5275.45万元，占营收的比例分别为7.55%、11.77%、13.90%、11.25%。

公司称，通过第三方账户回款的原因主要是均为同一集团内部公司付款，匈牙利奥迪通过大众集团内部公司进行付款，大众集团是全球知名汽车制造商，由于内部管理的原因，部分子公司的付款由集团内指定公司支付。

审核问询函要求，1，列表说明通过第三方回款的主要客户、实际回款方及双方之间的关系、合同金额、付款金额、付款时点及收入确认时点。2，结合业务模式、合同条款、客户需求等，说明第三方回款的必要性及商业合理性，发行人及其实际控制人、董事、监事、高级管理人员或其他关联方与第三方回款的支付方是否存在关联关系或其他利益安排。

根据申请文件，报告期内发行人向前五大供应商美臣工贸采购金额分别为1.01亿元、8933.58万元、8227.64万元及6827.41万元，2022年-2023年向博远金属采购金额分别为6658.04万元、4725.86万元；根据公开信息，上述供应商及关联方两山生态参保人数为0。

审核问询函提出，请发行人说明与上述参保人数为0的供应商的合作背景，上述企业是否为贸易企业，参保人数为0的原因及合理性，结合采购内容、单价、货物流转与单据是否匹配等，说明相关采购真实性及公允性，是否存在特殊利益安排或利益输送情形。

天眼查显示，安达股份共涉及18条司法案件，33.33%的案件案由为公司决议撤销纠纷，72.22%的案件类型为民事案件，其中77.78%的案件身份为被告。（港湾财经出品）