海阳科技业绩大幅波动：毛利率下滑且远弱同行，资产负债率攀升

《港湾商业观察》施子夫 王璐

近期，持续冲刺上交所主板的海阳科技股份有限公司（以下简称，海阳科技）回复了第二轮审核问询函。2024年12月末，海阳科技更新了招股书，保荐机构为东兴证券。

上交所上市审核委员会定于3月14日召开2025年第6次上市审核委员会审议会议，届时将审议海阳科技的首发事项。

海阳科技主要从事尼龙6系列产品研发、生产和销售，公司的主要产品为尼龙6切片、尼龙6丝线和帘子布，其中帘子布分为尼龙6帘子布、涤纶帘子布和尼龙66帘子布。

截至目前，公司已与巴斯夫、恩骅力、晓星集团、金发科技、华鼎股份、艾菲而、正新集团、中策橡胶、玲珑轮胎、森麒麟、佳通轮胎、浦林成山、双星轮胎等国内外知名大型化工、化纤、轮胎企业开展长期合作。

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业绩大幅波动，毛利率下滑不小远弱同行

财务数据层面，2021年-2023年及2024年上半年（报告期内），公司实现营业收入分别为39.47亿元、40.67亿元、41.13亿元和27.42亿元，归母净利润分别为2.77亿元、1.54亿元、1.25亿元和7759.45万元。

公司表示，2022年营业收入较上年增长3.06%，主要系尼龙6切片销售收入增长所致。2023年，营业收入较上年增长1.12%，系主要产品销量有所增长导致。2024年1-6月，营业收入较上年同期增长48.28%，系主要产品销量较上年同期增长导致，尤其是尼龙6切片、涤纶帘子布销量分别较上年同期增长43.59%、167.31%。

然而，海阳科技的净利润下滑情况则较为严重。2022年归母净利润下滑超过1亿元，2023年则又下滑近3000万。

公司指出，2022年净利润下滑较多，主要系境内帘子布产品供需关系变化导致。2021年由于海外帘子布产能受限，帘子布产品供不应求，加上当年国内己内酰胺价格低于境外，拉动当年帘子布产品单价大幅、快速上涨，随着尼龙6帘子布境内供需回归常态，使得尼龙6帘子布单价有所下滑，导致2022年、2023年净利润有所下滑。2024年上半年净利润同比上年同期增长43.03%，经营业绩企稳回升。

招股书显示，2024年1-9月，公司营业收入为41.78亿元，较上年同期增加47.13%，归属于母公司股东的净利润为1.21亿元，较上年同期增加95.35%。2024年7-9月，公司营业收入为14.36亿元，较上年同期增长44.99%，归属于母公司股东的净利润为4,53.15万元，较去年同期增加261.87%。2024年1-9月，公司营业收入、归属于母公司股东的净利润同比增长主要系尼龙6切片、涤纶帘子布产品销量较上年同期增幅较大所致。

有IPO行业观察人士指出，海阳科技业绩呈现了较大不稳定性，这可能一方面与市场因素有关，另一方面与其自身因素密不可分。对投资者而言，如果一家企业在IPO期间业绩都表现出较大波动，那么投资者需要密切留意其是否能保持稳定。

2024年，公司营业收入为55.42亿元，较上年同期增加34.76%，归属于母公司股东的净利润为1.66亿元，较上年同期增加32.76%，公司营业收入、归属于母公司股东的净利润同比增长主要系尼龙6切片、涤纶帘子布产品销量较上年同期增长所致。

公司预计，2025年一季度营业收入同比变动-2.42%-5.38%，归属于母公司股东的净利润同比增长18.36%-44.19%，扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润同比增长17.26%-43.32%。2025年一季度营业收入较上年同期基本持平，归属于母公司股东的净利润上升主要系公司销量增长所致。

海阳科技在第二轮审核问询函中表示，公司未来致力于开拓更多优质客户，2023年发行人开始陆续向晓星集团、赛轮轮胎、佳通轮胎、浦林成山等知名化工、轮胎企业批量供货，且同三角轮胎的合作进入小批量供货阶段，同比亚迪的合作进入准入审核阶段，同时发行人于2024年初恢复向力伟纺织、吴江亚太等民用纤维纺织客户的供应。截至目前，公司基本已同国内主要轮胎生产企业建立或洽谈合作，并积极开拓国外优质轮胎客户。

值得注意的是，报告期内，公司主营业务毛利率分别为15.05%、10.37%、8.12%和7.83%，呈现持续下滑态势，更具体来看，尼龙6切片毛利率分别为3.47%、5.67%、5.52%和5.13%；帘子布毛利率分别为34.07%、20.90%、14.72%和14.91%；尼龙6丝线毛利率分别为18.80%、12.42%、3.36%和3.67%。

也就是说，三年半的时间，帘子布毛利率下滑了19.16个百分点，尼龙6丝毛利率也下降了15.13个百分点。

海阳科技指出，帘子布产品系发行人主营业务毛利的主要来源。2021年至2023年，帘子布产品因境内供需关系变动、原材料市场价变动等因素导致毛利率下滑，因此2021年至2023年发行人主营业务毛利率下滑，且与帘子布产品毛利率下滑息息相关。2024年1-6月，发行人尼龙6切片平均单价较2023年上涨5.45%、单位毛利较2023年减少13.71元/吨，导致该产品毛利率较2023年下降0.39%，主营业务毛利率随之下降。

此外，海阳科技的主营业务毛利率也大幅弱于同行业可比公司毛利率平均值的18.95%、14.84%、14.08%和14.98%，截至2024年上半年，公司主营业务毛利率与同行均值差距了7.15个百分点。

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资产负债率攀升，三年分红4700多万

在偿债能力上，海阳科技总体仍不容乐观。报告期内，公司资产负债率（合并）分别为53.20%、48.80%、56.70%和61.21%，远高于同行业可比公司平均值的43.61%、43.00%、50.00%和45.68%，同时，公司在流动比率和速动比率上也弱于同行均值。

公司表示，报告期各期末，主要偿债能力指标低于同行业可比公司平均水平，主要系公司未上市，融资渠道较少，主要依赖债务融资。但公司整体偿债能力指标变动趋势与同行业平均值保持一致。随着业务规模的增长，盈利能力的提升，将逐渐缩小与同行业的差距，并且随着本次公开发行股票募集资金的到位，公司资产负债率将明显降低，偿债能力将进一步增强。

同时，公司经营活动产生的现金流量净额分别为2.06亿元、2.17亿元、3.38亿元和-4564.53万元。公司2024年1-6月经营活动产生的现金流量为负，主要系公司主要产品产量均较上年同期有所增长，且主要原材料己内酰胺、涤纶丝的主要供应商均以款到发货的形式结算，因此购买商品、接受劳务支付的现金有所增长。

海阳科技此次计划募集资金6.12亿元，其中2.92亿元用于年产10万吨改性高分子新材料项目（一期），1.7亿元用于年产4.5万吨高模低缩涤纶帘子布智能化技改项目，1.5亿元用于补充流动资金。

2021年、2022年和2023年，海阳科技进行股利分配分别为674.93万元、2039.08万元和2039.08万元，合计4753.09万元。

招股书披露，本次发行前，陆信才直接持有公司8.44%的股份，并通过赣州诚友控制发行人12.34%的股份；陈建新、沈家广、季士标、吉增明及茆太如等五人合计直接持有发行人24.26%的股份，上述六人合计控制发行人45.05%的股份。本次发行后，实际控制人控制的公司股份比例预计将不低于33.78%，仍为公司实际控制人。

据天眼查显示，海阳科技目前有19条司法案件，其中84.21%的案件身份为被告，近五年内21.05%的案件年份为2024年，占比最高。（港湾财经出品）