周末，利好来了！

【导读】整理周末利好消息，汇总券商研判

中国基金报记者 泰勒

大家好，很快又要开盘了，按照惯例，一起回顾周末大事，以及汇总十大券商的最新研判！

周末利好

国务院关税税则委员会：对原产于加拿大的部分进口商品加征关税

国务院关税税则委员会办公室发布公告称，加拿大政府宣布，自2024年10月1日起，对中国电动汽车加征100%关税；自2024年10月22日起，对中国钢铁和铝产品加征25%关税。加方单边加征关税的做法罔顾客观事实和世界贸易组织规则，是典型的贸易保护主义做法，构成对中方的歧视性措施，严重侵害中方的合法权益，破坏中加经贸关系。

经国务院批准，国务院关税税则委员会发布公告，自2025年3月20日起，对原产于加拿大的菜籽油、油渣饼、豌豆加征100%关税；对原产于加拿大的水产品、猪肉加征25%关税。中方敦促加方理性看待双边经贸合作，尊重客观事实，遵守世界贸易组织规则，立即纠正错误做法。　　

倪虹：坚决稳住楼市，继续打好保交房攻坚战

3月9日，住房和城乡建设部部长倪虹在十四届全国人大三次会议民生主题记者会上表示，我们将会同有关部门长短结合、标本兼治，坚决稳住楼市，一是巩固政策“组合拳”效果，继续打好保交房攻坚战，加大白名单贷款投放力度，按照“应进尽进、应贷尽贷”要求，充分保障项目建设交付。二是努力实施城中村改造和危旧房改造，稳妥推进货币化安置，让城中村居民拥有更多自主选择权。三是推进收购存量商品房，支持地方在收购主体价格和用途方面充分行使自主权。四是改革完善房地产开发、销售等基础性制度，适应人民群众高品质住房的需要，推动建设安全、舒适、绿色、智慧的好房子，促进房地产市场平稳健康发展。

倪虹：2000年以前建成的城市老旧小区都要纳入城市更新改造范围

住房和城乡建设部部长倪虹在十四届全国人大三次会议民生主题记者会上表示，将下工夫实施一批惠民生、促发展、防风险的城市更新项目。在民生类方面，把2000年以前建成的城市老旧小区都要纳入城市更新改造范围，因地制宜实施改造，鼓励地方探索居民自主改造老旧住宅；城中村改造现在范围已经扩大到全国地级及以上城市，下一步要继续扩大改造范围；大力推进完整社区建设，重点聚焦“一老一小”，完善无障碍、适老化配套设施，政府托育服务设施，儿童活动场地等建设。

国家卫健委正起草育儿补贴操作方案

3月7日，国家卫生健康委员会主任雷海潮在参加十四届全国人大三次会议江苏代表团开放团组会议时指出，人口问题仍是一个需要深入和动态研究的重要问题。今年将发放育儿补贴，国家卫健委正在会同有关部门，起草相关的育儿补贴的操作方案。要进一步降低生育、养育和教育方面的成本，要大力发展托幼一体化服务，为需要进行托育服务的家庭提供更多普惠。

华为正式组建医疗卫生军团

据《科创板日报》，华为正式组建医疗卫生军团。据悉，医疗卫生军团将重点构建AI辅助诊断解决方案体系，推动医疗大模型在临床场景的应用。

华为这一举动，传递出其加快进入AI医疗产业的信号。近年来，华为通过华为云盘古药物分子大模型、眼科大模型、瑞智病理大模型RuiPath等大模型以及AI解决方案，赋能医疗卫生行业。

自2021年首批军团成立开始，华为已经陆续成立超过20个军团。其中，在技术与行业场景融合方面，华为此前成立了八大军团，包括煤矿、智慧公路、海关和港口、数据中心能源等。

北京：从2025年秋季学期开始 全市中小学校开展人工智能通识教育

北京市推进中小学人工智能教育工作方案发布，从2025年秋季学期开始，全市中小学校开展人工智能通识教育，每学年不少于8课时，实现中小学生全面普及。学校可将人工智能课程独立设置，也可以与信息科技（信息技术）、通用技术、科学、综合实践活动、劳动等课程融合开展。分批重点培养北京市人工智能教育领域100位专业名师和1000位骨干教师，辐射带动所有任课教师。对于在人工智能教育方面有突出贡献的教师，在教学成果评选、职称评审、绩效保障等方面加大倾斜支持力度。

十大券商最新研判

1、中信证券：牛市的烦恼

本轮春季躁动当中投资者有两大烦恼：一是港股走牛、A股震荡，两地市场的分化造成机构产品业绩分化；二是国内宏观波动在降低，市场从三年宏观大年步入宏观小年，但不少原有应对剧烈宏观波动的杠铃型策略很难在市场快速上涨时完成调仓。

从市场分化的角度来看，本轮以新经济为主线的春季躁动当中，互联网、硬科技、智能车和创新药当中最优质的核心资产聚集在港股，这是港股走牛而A股仍在震荡的本质原因。约60%的公募资管产品不具备港股通权限，即使具备权限，测算港股可投比例距离基金合同上限平均还有约26.5%的上升空间，业绩分化和赛马机制在驱动配置型持仓加速从A股转向港股，加剧两地市场走势分化。

从策略范式的角度来看，过去三年是宏观大年，宏观波动和政策应对是驱动市场的主要变量，杠铃策略成为应对频繁宏观扰动的方式；反观今年，政策方向和目标清晰，国内宏观波动在降低，市场在向宏观小年过渡，宏观和政策的边际变化很难再成为驱动市场方向和结构的因素，产业景气驱动的思路在接棒杠铃策略。

从应对而言，端侧AI和高能量密度电池是A股相对具有独占性的产业主题，且我们预计二季度将会迎来密集催化；A股传统核心资产出清在加速，未来会随着经济修复陆续有望出现经营拐点，同时我们预计部分计划两地上市的龙头企业会随着港股上市落地而行情启动。

2、中信建投策略：关注景气与价格改善方向

全国两会符合预期，夯实“重估牛”基础。

全国两会召开，政府工作报告整体符合预期。其中，经济增长目标稳健务实，政策基调强调突破突围，宏观政策延续更加积极有为导向，重点任务聚焦新质生产力，扩内需政策加码。从五部委记者会释放的信息来看，科技创新、供给优化、内需消费迎来政策暖风。

海外环境边际趋于负面。

美联储褐皮书显示，美国经济在2月份整体呈现持平或略微下滑的趋势，企业对未来的悲观情绪升温，因特朗普政府带来的不确定性越来越多，尤其是在关税方面。美国2月非农就业人口增长15.1万人，不及预期值的16万人；失业率为4.1%，高于预期值和前值的4%。本周美元指数出现大幅跳水，同时市场上修了对美联储降息的预期。

港股短期可能波动加大，中期仍有业绩和资金支撑。

A/H股溢价指数加速收窄至底部水平，显示当前港股可能短期过热，需注意波动加大的风险。得益于AI产业的进展和变化，港股互联网板块盈利预测水平较去年底多有上修，业绩兑现有望接力估值提升驱动港股中期行情。资金层面，今年以来南向资金累计净流入接近3000亿元，港股通在港股市场上的持股占比从10.6%提升至11.2%，国际中介机构则从43.9%下降至43.5%，显示海外资金或仍未大举入场，若AI产业的东方叙事继续验证，国内宏观经济复苏进程顺利，美国经济走弱联储降息，港股作为汇集众多稀缺性中国资产的市场，有望获得资金青睐。

科技主线之外，辅线关注景气改善与价格上涨预期方向。

中期来看，需求回稳与供给收缩带来的盈利改善与资金流入等环境更没有改变，资本市场的改革红利也仍将持续，产业趋势共识下，科技成长板块仍为主线，从全球比较与选择的角度来看，中国资产信心重估的中期趋势预计也将延续。中期“AI+”仍是主线，当前“人工智能+”已经转入景气验证阶段，并展现出强劲的增长潜力和投资价值。除了科技之外，顺周期板块和消费领域等边际呈现改善的信号，部分相关领域方向值得关注，近期部分商品尤其是许多金属品种的价格已经开始走强。震荡整固回稳之后，能验证真实产业景气进展的方向依然值得关注。

3、民生策略：三月转换，新的变化

当欧洲财政转向遇上美国战略收缩，这对于大宗商品为代表的实物资产而言可能也迎来了一个关键节点，当美国例外的叙事被打破，全球配置资金将需要重新平衡在美股为代表的金融资产和实物资产之间的配置，大宗商品/标普500指数的估值有望迎来修复。随着全球地缘政治格局日趋复杂化，欧洲财政转向与对华贸易关系的修复可能支撑出口韧性，然而实现路径上仍需密切观测。而在刚过去的国内两会上，决策层积极的政策表述稳定市场信心，然而预期外的增量信息似乎相对有限。过去制造业活动的走弱带来了市场产业赛道投资的占优，但宏观环境的变化正在孕育。未来一段时间，用电量的企稳可能成为关键。

4、华安策略：Manus能否为科技股行情空中加油？

如何看待当前科技股位置及Manus能否为科技股再度上涨进行空中加油？

Manus为本周泛TMT板块上涨提供催化，但我们对本轮科技股行情仍然维持谨慎态度。Manus革新性或远不及Sora和DeepSeek，而Manus发布次日面临越来越多的质疑和泛TMT板块出现回调正好是最好的注解，因此Manus对科技板块的催化效能也许并不够强大。

科技股见顶的迹象越发明显。包括：当前相关板块尤其是计算机估值百分位继续处于天花板顶部，估值压力突出；高位股跳水现象愈发突出，本轮高位股已经出现平均4次单日大跌，超过前两次AI重磅催化剂下的平均跳水次数；板块扩散从计算机、传媒扩散至通信、电子，以及板块龙头补涨均已出现，这在此前见顶时也有发生。

历年A股春季行情终结的触发因素即美股阶段性调整风险已经出现，若春节行情结束，前期高涨的科技股将进一步面临领调压力。

如何看待国防军工板块上涨的持续性？

我们曾对军工行情进行过统计分析，发现其受创业板走势特征影响明显。若创业板同时满足“前期超跌、快速反弹、后未大跌”的特征时，军工见顶时间将滞后创业板见顶时间1个月左右，但若上述三个特征不完全满足时，军工见顶时间基本与创业板见顶时间一致。而当前军工仍在持续创新高（其余成长行业未创新高），对当前的军工行情后续研判上，已经符合两个特征，一是前期超跌，二是快速反弹，对于第三点“后未大跌”我们认为创业板指出现大幅回调的风险较小，因此国防军工未来仍有进一步上涨可能，假若2月下旬成为创业板的阶段性高点，则军工行情有望上涨至3月底。

5、招商策略：从科创板业绩和两会表述看布局线索

2024年科创板整体盈利仍承压，结构方面，收入端增速普遍优于利润端，大市值企业盈利相对较好，AI硬件和部分中高端制造业盈利率先修复。考虑到政策对于国产替代、数字经济以及高新技术制造支持力度持续加码，AI、智能制造、自动驾驶等技术创新涌现，随着前期高投入研发成果逐渐进入商业化阶段，科创板业绩有望低位修复，对比2025年与2024年的盈利预期情况，重点推荐关注以下板块：1）有望延续较高业绩增速的软件开发、教育、半导体、通信设备、商用车、计算机设备、工程机械等；2）业绩有望低位反转的装修装饰、装修建材、军工电子、光伏设备、电网设备、医疗服务等。

此外，财政支出增速创下近五年新高，近期地产销售明显转暖，1~2月出口增速下行从另一方面表明扩大内需的必要性愈发凸显，结合全国两会消费相关表述较为积极，3月中下旬可以开始关注消费板块投资机会。

6、申万宏源策略：科技强，市场才强

两会政策布局有两个重点，构成直接支持中短期风险偏好的因素：1. 资本市场定位提升再次得到确认。2. 全面支持科技创新成为各部委共识，产业趋势和政策支持的共振已经形成。

科技强，市场才强。产业趋势方向是各类资金的共识，主题热度，与市场热度同步的格局未变。短期国内AI仍在催化，AI Agent确实有突破不必怀疑，腾讯AI与既有生态的结合，也在不断进步。科技成长短期动量延续，重申2025年上半年科技成长为市场结构主线的判断。

强势市场中，我们也要思考潜在风险：中美对弈，国内政策布局对关税冲击严阵以待，但我们还是要关注出口增速阶段性回落的可能性。出口增速的回落的线索已显现，美国补库存对其进口增速的拉动高峰已过。若后续美对华关税威胁，与出口自然回落叠加，基本面预期可能明显波动。这个时间窗口可能在二季度出现。

继续重点推荐科技产业趋势方向：国内AI算力和应用、人形机器人、低空经济的投资机会。港股互联网为本轮AI行情龙头的判断不变。

7、海通策略：有多少外资参与本轮中国资产重估？

当前已见外资阶段性回流，据估算1月~2月北向渠道流入A股近200亿元，春节后流入港股最高约180亿港元。

以港股为参考，本轮回流或以短线灵活型外资为主，长线稳定型外资或也存在阶段性流入，结构上更偏好港股科技。

春季行情或已过半程，中国“七巨头”概念引领的科技板块是中期主线，当前更应关注消费医药、地产等存在预期差板块。

8、中泰证券：坚定布局今年科技产业主线

今年A股市场或呈现“风险偏好整体上升，但通缩和企业盈利仍有压力”的特点，市场风险偏好与经济基本面或呈现阶段性“割裂”。全国两会后，伴随各项经济数据落地，部分投资者或逐渐由预期转向现实，市场波动或显著加大。

当前时点建议重点关注债券、红利等防御类资产，和黄金、有色、军工、核电等安全类资产。对于目前估值较高，且主要由高杠杆资金推动的中小市值科技板块则要保持适度谨慎。同时，考虑到今年政策的特点，若后续若出现内外部风险冲击，则可坚定布局今年科技产业主线：恒生科技板块中的互联网、算力、机器人等港股龙头方向。

9、华西策略：春季攻势延续，深挖“全国两会”相关投资机会

春季攻势延续，深挖“全国两会”相关投资机会。短期受美股大跌和美国加征关税的影响，本轮结构性科技行情的独立性有所减弱，市场对TMT交易拥挤的担忧有所加剧，部分交易性资金或阶段性退潮，建议聚焦受益于“全国两会”政策发力的内需方向的补涨机会。中长期看，本轮AI+投资已经从海外映射向国内AI产业链景气度切换，在国内AI产业加速追赶海外的过程中，A股在国产算力、机器人、AI应用等方向的投资机会有望持续扩散。

10、兴业证券：中国资产的重估有望在各领域扩散

本轮行情的本质，是科技突破引领的中国资产重估。往后看，以AI为代表的科技板块在经历前期调整后，部分方向的拥挤度压力已经得到缓解，叠加近期阿里算力订单开启招标、AI智能体Manus发布等产业催化指向产业链各环节仍在加速迭代，短期AI行情有望反复活跃，继续以内部轮动的方式消化整固。另一方面，随着3~4月市场进入基本面和政策因子有效性提升的传统窗口，在宏观政策定调积极、各类宽松措施加速落地的背景下，中国资产的重估有望进一步向受益于政策支持、景气边际改善的低位方向扩散。

对于当前的AI板块来说，重要的还是寻找内部相对低位、有性价比的方向。结合景气度与拥挤度，AI产业链50大细分方向中，当前可率先关注光模块、服务器、光纤光缆、PCB、运营商等相对低位、有性价比的环节。

编辑：嘉颖

校对：纪元

审核：木鱼