五家私募，最新解读

【导读】政府工作报告释放政策信号，为创投行业开辟了全新的发展空间

中国基金报记者 任子青 吴君 刘明

3月5日，十四届全国人大三次会议开幕会上发布的政府工作报告备受关注，私募股权创投机构关注哪些点？对私募股权创投行业有哪些重要意义？中国基金报记者采访了毅达资本董事长应文禄、弘信资本董事长高建明、海望资本执行总裁孙加韬、盈科资本合伙人马云飞、松禾资本管理合伙人冯华。

受访私募股权创投机构表示，重点关注产业和科技创新和创投领域的相关政策。在受访机构看来，今年政府工作报告释放出三大政策信号，包括差异化监管、政策性金融支持与耐心资本壮大，为创投行业开辟了全新的发展空间，赋予其支持科技创新与产业升级的更大舞台。

对于政府工作报告中关注哪些内容，海望资本执行总裁孙加韬表示，重点关注三个方面的内容，一是产业和科技创新方面的政策，比如在发展新质生产力,加快建设现代化产业体系建设方面，提到了很多产业，商业航天、低空经济、生物制造、量子科技、具身智能、6G等，这些都是创投机构未来的重点投资方面；二是对创投领域的相关政策，比如提到的健全创投基金差异化监管制度，强化政策性金融支持，加快发展创业投资、壮大耐心资本等相关内容；三是国家的财政政策、货币政策、消费政策等配套政策，这些政策对已投企业在新一年里的发展，比如营收、利润、现金流等都有重要影响。

“重点关注科技创新与产业升级的内容，尤其关注“人工智能+”背后的系统性战略部署。”松禾资本管理合伙人冯华说，政府工作报告将人工智能定位为新质生产力的核心引擎，强调通过顶层设计统筹算力基建、数据要素流通等关键环节。这些政策不仅明确了技术驱动的经济转型路径，更释放了以制度创新适配产业变革的决心，为创新生态注入长期确定性。

盈科资本合伙人马云飞则表示，重点关注经济信息，结合历史数字发掘新的主线。能够感受到在经济增长目标和去年保持一致的同时，财政赤字率从3%提升至4%，这是历史罕见的。

马云飞认为，提高财政赤字率有利于改善通货紧缩的现状。同样的，我们从稳健的货币政策变为适度宽松的货币政策、安排超长期3000亿元特别国债支持消费品以旧换新、落实和优化休假制度，释放消费潜力等，都希望能提振消费，实现经济触底回升。弘信资本董事长高建明则表示，关注促进民营经济发展和资本市场发展的具体政策和措施。

股权创投机构积极拥抱科技新时代

加强布局新兴产业、未来产业

政府工作报告中提到，要持续推进“人工智能+”行动，将数字技术与制造优势、市场优势更好结合起来，支持大模型广泛应用，大力发展智能网联新能源汽车、人工智能手机和电脑、智能机器人等新一代智能终端以及智能制造装备。

冯华表示，“人工智能+”行动的本质是推动AI从技术突破转向产业赋能渗透。在人工智能技术实现基础性突破后，“人工智能+”行动标志着人工智能发展进入产业融合期，需要实现技术红利向产业端的释放。

马云飞称，“人工智能+”的重点在AI应用与优质硬件载体的结合以及AI应用与下游软件服务的结合，从而实现降本增效与消费行业智能化升级。

孙加韬认为，对投资机构而言，人工智能的核心在于以下两个方面：第一是底层的技术，比如高速计算芯片GPU、高速存储的硬件、数据中心、大模型等，这些是人工智能的底座和基石；第二是智能化的硬件终端，比如加载了人工智能的汽车、手机、机器人等。

此外，报告还提到，开展新技术新产品新场景大规模应用示范行动，推动商业航天、低空经济等新兴产业安全健康发展。建立未来产业投入增长机制，培育生物制造、量子科技、具身智能、6G等未来产业。

“这些都是属于新兴产业和未来产业，代表了未来一段时间新质生产力的发展方向。新质生产力的核心是新，即赛道新、产业新、技术新，其特点是研发投入大、盈利周期长、技术路径具有不确定性。”孙加韬认为，资本市场亟须建立与其相适应的新型创投体系：一方面，创投行业在引入长期资本、延长基金存续期限、容错免责等方面应进行改革，以适应新质生产力发展的需要；另一方面，资本市场也会增强包容性和适应性，对新质生产力相关企业敞开大门，以吸引更多的长期资金和耐心资本进入市场，从而为私募股权市场的发展提供更稳定的环境，从而形成一个正向的“募投管退”循环。

在科技创新与人工智能的发展进程中，创投机构扮演着重要角色。应文禄表示，创投机构是科技创新与未来产业的“助推器”和“先锋队”，它以智慧资本点燃科技火种，将资金精准投向战略性新兴产业与关键技术，助力成果转化与产业升级。

对于新兴产业和未来产业的投资，冯华认为，需要从“技术、政策、市场”三个方面进行动态评估。技术层面，需要识别底层技术从实验室到产业化落地的临界点；政策层面，关注监管规则的适配性突破，例如新兴领域准入标准的建立与动态调整机制；市场层面，需要验证技术商业化路径是否具备清晰的用户价值锚点。松禾资本长期专注于数字科技、精准医疗、创新材料三大硬科技领域投资，未来会根据技术迭代的路径不断调整投资版图。

高建明表示，报告中提到了培育壮大新兴产业、未来产业，这些领域不仅是未来经济增长的重要引擎，也是全球科技竞争的战略高地。投资机构可以通过关注技术创新、政策支持和市场需求，寻找具备核心竞争力的企业，布局前沿科技和新兴产业，抢占未来发展的制高点。

谈及相关行业的投资机会，马云飞表示，商业航天在火箭发射、卫星制造、应用服务等细分领域均展现出广阔的市场前景；在低空经济方向，无人机的发展已从消费级迈向工业级，在交通出行、物流配送、农业植保等领域发展空间巨大，重点关注电池、发动机以及混动技术；生物制造中的合成生物学迎来高速发展；量子科技方向，关注通信核心元器件、量子通信传输干线产业链的机会；具身智能方向中，人形机器人的通用性、物理感知和行动能力、核心零部件的迭代都值得关注；6G技术方面，关注卫星互联网+IoT、人工智能与通信的融合。

毅达资本董事长应文禄告诉记者，近年来，在“科技投资”主战略的指引下，毅达资本围绕人工智能产业链关键环节布局，今年新设立了AI投研中心。未来，将聚焦人工智能底层技术突破、行业场景融合及产业生态构建，重点布局大模型算法优化、智能算力基础设施、垂直领域商业等核心领域。

健全创投基金差异化监管制度

大力推动中长期资金入市

报告中提到，健全创投基金差异化监管制度，强化政策性金融支持，加快发展创业投资、壮大耐心资本。

“今年政府工作报告释放出三大政策信号，包括差异化监管、政策性金融支持与耐心资本壮大，为创投行业开辟了全新的发展空间，赋予其支持科技创新与产业升级的更大舞台。”应文禄说。

高建明认为，科技型中小企业发展，是优化创新生态、促进经济转型升级，实现高质量发展的基础。但其面临融资难问题，需要通过创投基金来解决。“政府对创投基金采取差异化监管制度，降低其合规成本，还有可能通过税收优惠、专项基金、国际合作等多种手段，进一步激发市场活力，吸引更多资本和人才参与到创新创业中来。”

冯华表示，提出创投基金差异化监管与耐心资本培育等举措，反映了对科技创新底层逻辑的认知迭代，从单纯追求技术突破转向构建适配长周期、高风险的资金链、创新链与产业链协同发展的生态系统。引导资金转向长周期价值创造，利好需要长期技术攻坚的领域。

孙加韬也称，对创投基金的差异化监管，在基金的设立目标、考核导向、存续期限、容错率等方面有所不同，适配不同基金的风险特征，激发市场活力，促进多元化发展；同时推动专业化分工，让专注硬科技的创投机构更加聚焦，推动保险资金、社保基金等长期资本进入创投领域。

马云飞表示，国家支持创投、引入耐心资本有利于发展新质生产力，有利于培育出更多的“瞪羚”“独角兽”企业。随着20年存续期的“航母级”国家创业投资引导基金的来临，无疑给创投行业带来源头活水。创业投资的特殊作用和战略位置得到了前所未有的重视。

报告也称，大力推动中长期资金入市，改革优化股票发行上市和并购重组制度。

对此，冯华表示，中长期资金的引入不仅能缓解一级市场融资压力，更能引导创投行业深度参与科技企业的全周期成长。通过改革发行与并购制度，资本市场的估值体系得以重塑，将推动硬科技企业实现更充分的价值释放。未来创投行业的退出路径应从过度依赖IPO转向并购重组、产业整合等多元化渠道，重点关注具有平台化潜力的技术型企业。

孙加韬称，关注两方面的投资机会：一是股票发行上市会更加注重企业的科创含量，比如人工智能、商业航天、人形机器人等；二是并购会更加频繁，目前全国已成立众多并购基金，将推动行业资源整合，塑造龙头企业，减少“内卷”式竞争。

高建明坦言，推动养老金、保险资金等中长期资金入市，旨在优化资本市场的资金结构，减少过度依赖短期投机性资金，增强市场稳定性；长期资金将主要流向科技创新企业和新兴产业，支持高质量发展。同时，优化并购重组制度，鼓励更多市场化并购行为，特别是在战略性新兴产业和传统产业转型升级领域，促进企业间的资源整合和协同效应。“对于私募股权创投机构而言，抓住资本市场改革带来的红利，布局科技创新和新兴产业，将是重要战略。”

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