大摩力挺DraftKings (DKNG.US)：机遇大于风险 2025年营收指引前景可期

智通财经APP获悉，近日，摩根士丹利与DraftKings(DKNG.US)董事长兼首席执行官杰森・罗宾进行了一场炉边谈话，并发布了针对该股的研究报告。DraftKings对2025年升级后营收目标仍充满信心，称有望实现9-10亿美元息税折旧及摊销前利润(EBTDA)。公司称所保留投注资金(Hold)和能够处理的投注总额(Handle)均高于年度预期。大摩给予“增持”评级。

2025年营收指引较为乐观

根据该公司2025年营收增长指引，投注额增速将略有放缓，但管理层认为将有多种手段推动额外增长。尽管整体行业在去年第四季度投注额同比下降了15%，但今年第一季度的基础或将更为稳固，管理层认为这得益于选举结束，以及NBA观众人数的增加。

即使投注额从此时开始下降，DraftKings相信新产品的推出将推动实时投注的增长，根据DraftKings数据，大约50%的体育博彩交易量属于实时投注。此外，互动游戏(iGaming)的增长也将对利润率产生正面影响。这些均可能表明公司此前指引较为保守。

人工智能赋能多方业务 资本结构筑优势

人工智能在公司业务的几乎每个方面都带来了机遇。该公司跟踪、响应并处理数十亿个数据点，使得从定价、支付、产品设计到营销和客户服务等各个环节都适用于人工智能。目前，人工智能编写的代码占比达到低两位数百分比，且这一比例还在上升。同样，聊天机器人在客户服务中的使用率达到20%。

资本结构使DraftKings具备优势：近期的定期贷款规模扩大，超额认购5-6倍，最终利率为担保隔夜融资利率(SOFR)加175个基点。DraftKings虽并不急需这笔资金，但表示这笔资金可用于加速股票回购计划或进行并购。在并购方面，该公司认为没有迫切进入国际市场的必要，并认为技术和培训领域存在大量机会。不过，任何交易都将基于机会主义，且不仅要考虑对盈利的增值作用，还要考虑对核心市场巨大机会的潜在干扰。

立法和预测市场机遇大于风险

该行认为，从立法中看到的机遇多于风险。尽管有提高税率的提议，但DraftKings仍认为在线博彩(iGaming)合法化和/或新的在线体育博彩(OSB)州的出现，将带来更多的增长机会。DraftKings预计，在未来两个立法会议期内，至少会有1-2个州推进相关立法。管理层还认为，立法者明白高税收可能会使更多博彩活动流向灰色市场。此外，该公司确实认为，高税收可能会导致市场份额进一步集中到行业领先企业手中。

预测市场同样机遇大于风险，但仍存在不确定性。像Polymarket、PredictIt等预测市场的体育赛事合约，已成为投资者关注的焦点。美国商品期货交易委员会(CFTC)已发出停止令，但由于新政府持更积极的态度，本月晚些时候将举行圆桌会议。DraftKings预计在4月中旬会有正式裁决。这些市场类似于欧洲运营的“交易所”，DraftKings有可能复制其模式，这不仅可以开拓新市场，还有望抵消现有市场新进入者带来的潜在风险。