专访中信证券明明：2025年经济增速或定5%左右 房贷利率与限购政策存松动空间丨2025全国两会前瞻

21世纪经济报道记者周潇枭北京报道2025年全国两会即将召开，2025年经济增长目标及宏观政策安排将随之揭晓。

新年以来，中央各部门致力于推动宏观政策靠前发力，“两新”政策进一步加力扩围，提前批地方政府债券“顶格”下达，出台政策推动中长期资金入市，民营经济促进法加快立法进程等。各地也在加大稳增长力度，推动重大项目集中开工，稳楼市政策加快落地，加大“两新”支持力度等，致力于推动一季度经济实现“开门红”。

从1-2月份数据来看，春节电影票房再创新高，春节假期带动1月物价温和回升，1月金融数据同比多增，2月PMI重回扩张区间，1-2月份经济整体在恢复向好。

2025年经济增长目标预计会在什么水平？财政政策和货币政策会有怎样的安排？如何更好地提振消费？房地产市场是否能实现止跌回稳？有哪些新兴产业值得关注？如何能更好地稳住股市？带着这些问题，21世纪经济报道记者专访了中信证券首席经济学家明明。

2025年经济增速或定5%左右

《21世纪》：如何看待2025年1-2月份经济运行状况？有哪些亮点，又有哪些政策需要重点关注？

明明：在去年底以来的政策不断积累及逐步落地下，宏观基本面呈现回暖迹象，工业生产及投资整体表现较好，1月物价数据和金融数据也均超出市场预期，1-2月宏观经济有望延续去年四季度以来的企稳回升态势，实现良好开局。

为实现一季度经济“开门红”，建议政策端应尽早发力，例如加大以旧换新力度和覆盖品类以提振消费需求，通过提高养老金、提供生育补贴等方式加大社会保障力度，引导养老金入市并培育耐心资本，通过贸易沟通和谈判营造良好的国际贸易环境等。

《21世纪》：2024年我国GDP同比增长5%，完成年初5%左右的增长目标。预计2025年经济目标设定在什么水平？

明明：预计2025年GDP增长目标是5%左右。从地方两会公布的经济增长目标来看，2025年31个省份的GDP增长目标加权平均为5.3%。北京、上海2025年设定的增长目标为5%左右，考虑到大多数年份北京、上海设定的经济增长目标与全国比较接近，因此可以大致判断2025年全年经济增长目标在5%左右。

《21世纪》：今年5%左右的目标如何实现？当前外部环境不确定性提升，预计2025年出口表现会如何？

明明：在更加积极有为的宏观政策的推动下，2025年我国经济将进一步回升向好，全年有望实现5%左右的经济增速。

当前，我国贸易多元化格局较上一轮中美贸易摩擦期间有所改善，新兴市场与我国之间的贸易往来愈发紧密。因此，美国对华加征关税落地，可能更多影响中美的双边贸易。另外，国内企业通过出海、转口贸易等方式，依然可以有效对冲美国对华加征关税的影响。

政府债券扩容+降准降息可期

《21世纪》：2024年我国积极财政政策力度不小，包括安排3%的赤字率，对应赤字规模4.06万亿元；新增地方专项债3.9万亿元；发行1万亿元超长期特别国债；2023年四季度增发1万亿元国债，更多用于2024年——这些对应政府债券规模接近10万亿元。2025年要如何实施更加积极的财政政策？

明明：中央经济工作会议指出今年要实施更加积极的财政政策，具体包括提高财政赤字率、增加发行超长期特别国债、增加地方专项债发行使用等。

为了更好地支撑经济发展，2025年赤字率预计会提高至4%左右，新增专项债规模可能增加到4.2万亿元~4.5万亿元左右，超长期特别国债规模可能在1.2万亿元~1.5万亿元左右。2024年发行的1万亿元超长期特别国债，其中7000亿元用于支持“两重”，3000亿元用于支持“两新”。预计2025年超长期特别国债用于支持“两新”的资金规模可能接近翻倍，预计规模为5000亿元~6000亿元，通过增加对“两新”工作的支持力度，有助于更好地提振消费和投资，全方位扩大内需。

《21世纪》：中央经济工作会议指出，2025年实施适度宽松的货币政策，适时降准降息，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。要如何实施适度宽松的货币政策？

明明：2024年四季度货币政策报告延续了中央经济工作会议中适度宽松的货币政策基调，将流动性目标从合理充裕升级为充裕，并明确将综合运用利率、存款准备金率等工具，后续降准降息或将更多发力。

今年降准降息的空间依然存在，在稳增长、稳汇率、防风险等多重考量下，考虑到近期稳汇率、防风险诉求下紧资金状况，以及CPI、信贷等数据超预期显示基本面修复的背景下，降准降息落地时点可能在全国两会后至二季度。

《21世纪》：在扩内需政策作用下，预计2025年消费和投资会表现如何？要有效提振消费，当前关键需要解决什么问题？

明明：内需尤其是消费将会是今年的重要政策抓手以及经济增长亮点。去年底召开的中央经济工作会议将扩大内需放在今年重点工作的第一项，其中大力提振消费放在提高投资效益之前，体现国家层面对消费需求的重视。

通过以旧换新政策加力扩围、提高对服务消费的支持力度、促进中低收入群体增收减负、提高养老金、提高医保补助、提高生育补贴等政策举措，消费有望发挥更大的作用，预计2025年我国消费和投资将迎来提振，带动经济进一步回升。

《21世纪》：如何看待1-2月份房地产和土地市场表现？2025年房地产市场是否能实现止跌回稳？稳楼市政策是否有必要进一步加力？

明明：春节以后地产市场整体表现较好，在一系列利好政策逐步出台，2025年房地产市场有望实现止跌回稳。

从政策端来看，专项债用于收购存量土地和商品房将有助于改善地产市场供求关系。当前部分城市库存偏高，应该致力于压降库存，这样才能尽快带动销售、开工、投资的回升。此外，房贷利率存在进一步下调的空间，一线城市限购政策也可以进一步放开，助力地产市场的止跌回稳。

人工智能与低空经济迎发展机遇

《21世纪》：以科技创新引领新质生产力发展，预计仍为2025年重点工作。请问今年有哪些重点产业值得重点关注？

明明：从2025年地方两会来看，北京明确要支持新一代信息技术、人工智能、集成电路、医药健康、新能源整车及零部件、工业母机等重点产业发展，重点培育人形机器人、商业航天、生物制造、新材料、未来能源等20个未来产业。上海提出围绕细胞基因治疗、脑机接口、6G、量子计算、聚变能源等领域加强研究布局，培育壮大低空经济、大飞机、新能源汽车、智能终端、海洋装备、空间信息、机器人等战略性新兴产业和未来产业。广东明确提出要大力发展集成电路、新能源汽车、人工智能、低空经济、新型显示、新型储能、新材料、生物医药等新兴产业，培育生物制造、量子科技、具身智能、6G等未来产业。江苏提出实施战略性新兴产业培育工程，加大新一代信息技术、高端装备、前沿新材料、商业航天等产业培育力度，重点深耕人形机器人、量子科技、原子级制造等新领域新赛道。

各地政府工作报告重视因地制宜发展新质生产力，人工智能、低空经济、生物医药、量子科技等被高频提及。在deepseek以及人形机器人等的智能发展浪潮下，预计相关产业链将迎来更大发展机遇，也将成为政策布局的重点领域。

《21世纪》：2025年有哪些政策或者改革，有助于提振市场信心？2025年要稳住股市，需要着重做好哪些工作？

明明：财政政策更加积极有为、货币政策适度宽松、加强宏观政策的协同配合等，均有助于提振市场信心。此外，还要注重保护投资者权益，提高投资者信心，引入耐心资本和中长线资金，这些都有助于促进股市平稳运行。