雷军“首富体验卡”的背后，一场小米与资本的双向求证正在上演

2月27日，港股市场上演了一场惊心动魄的资本博弈，小米集团早盘股价暴涨4%，总市值冲破1.4万亿港元，创始人雷军登顶中国首富。

然而，午后风云突变，伴随科技股集体回调，小米股价跳水超8%，雷军在福布斯实时富豪榜上的排名再度下滑，这场持续仅1小时的“首富体验卡”，最终以每股53.1港元的价格落下帷幕。

回顾来看，2024年年初至今（2024年1月2日至2025年2月27日），小米股价累计涨幅达240.38%。产品层面，小米双Ultra刚刚发布。其中SU7 Ultra预售10分钟订单破3680辆，开售2小时大定超1万台。而小米15系列销量也已成功突破200万，稳居销量榜首。

图源来自雷军微博

多项数据背后，我们见证的是小米从“性价比之王”向“高端科技巨头”的蜕变。当一家公司同时撼动智能手机与智能汽车两大万亿级市场，其成长逻辑已不仅是产品迭代，而是一场生态与技术的双向革命。

解密小米股价“向上跃迁”的多重推手

2024年一路走来的小米，其万亿市值绝非空中楼阁。自2024年4月小米SU7系列面世以来，小米电动车的爆发式增长构成了最硬核的业绩支撑。

2024年12月28日，小米汽车发布微博称，目前，小米SU7全年交付量已超13万辆，提前完成2024年全年所有目标，直接改写中国车企“月均销量艰难破万”的魔咒。再到2025年1月，小米汽车单月交付量再次突破2万辆，目前已连续4个月交付量超2万。

其次，近日最新发布的小米SU7 Ultra以“地表最强电车”的姿态入场，更是激发了电动超跑市场的“鲶鱼效应”。零百加速1.98秒，极速350km/h，直接对标特斯拉Model S Plaid，给市场带来了不小的震撼。

图源来自雷军微博

小米SU7 Ultra定价处于52.99万至81.49万元的价格带，恰好填补了国产高端电动车50万-80万元区间的空白。预售10分钟订单破3680辆，远超雷军设定的“年销1万辆”目标，足以证明市场对小米技术实力以及产品的认可。

而小米手机以高性价比为底色，伴随AI影像算法、澎湃OS系统等核心技术突破带来的产品力提升，在2024年实现了15%的销量增长。

更隐秘的推手则来自政策端。财政部发文明确新能源汽车车辆购置税减免政策延长4年，即延长至2027年12月31日。这对全系均为新能源车型的小米SU7系列构成直接利好。

但最让人印象深刻的还是雷军的个人影响力。截至目前，雷军微博粉丝量超2500万，全网粉丝轻松破亿，互动率也居高不下。从SU7发布会前的“为发烧而生”情怀营销，到直播测试智能驾驶时的幽默“自嘲”，其“技术直男”的形象每年为小米节省数亿元广告费。

Brand Finance发布的2025年度品牌守护指数报告显示，小米集团CEO雷军排名全球第8位，在中国大陆企业家中位居榜首。

综合来看，近一年来，资本市场对小米的狂热，其核心逻辑直接指向SU7系列订单超预期、政策催化以及雷军个人IP价值助推等多重催化剂。在此背景下，小米已然走出了一条更让人期待的路。

生态帝国的崛起：从硬件公司到生活方式定义者

近五年来，小米始终坚持技术立业，研发投入达1050亿，再度迎来翻天覆地的变化。早期，小米通过Hyper Connect平台实现了“设备即服务”。

随着生态链条的逐步扩张，小米形成了顶端用扫地机器人、智能空调等爆款建立品牌认知，中部通过智能插座、传感器等低价产品扩大用户基数，底层通过开放协议吸引第三方厂商共建生态的"金字塔型"产品矩阵。

如今，米家APP连接的IoT设备数已突破8.7亿台，覆盖全球超100个国家和地区，组建起全球最大的消费级智能家居网络。

截至目前，购买3件以上小米智能设备的用户占比达63%，远高于行业平均水平。较高的生态粘性由此成为小米抵御行业周期的护城河。

图源来自雷军微博

而小米手机年销量1.686亿台的成绩，更为其构建的"硬件+软件+服务"铁三角提供持续动力。目前，小米15 Ultra的AI语音助手已经可以直接调用车辆导航、空调等功能。

最新推出的小米SU7 Ultra不仅支持语音控制、导航，还能通过小米IoT技术远程操控家里的空调、扫地机器人。这种生态联动，使得小米的技术投入实现了1+1>2的价值溢出。

相关数据显示，预订小米SU7 的用户中72%为小米手机用户，58%表示看重智能家居联动功能。这进一步打开了市场对于小米全生态的想象。也正因为如此，小米“手机×汽车×家居”的生态协同效应开始显性化。

与此同时，小米手机的平均售价已从2019年的1002元提升至2024年的1450元。此次，小米的双Ultra中，SU7 Ultra定价突破国产电动车天花板，15 Ultra站稳6000元档，小米在保持基本盘的同时也开始逐步向高端渗透。

此外，小米还在完成生态协同的同时，深度开采用户价值，创造了增量收益。基于海量智能座舱数据，完成了对车险的布局，充分发挥用户数据价值。

而小米汽车、手机的持续升级与联动也拉动了相关配件销量向上提升。比如，与小米汽车搭配的手电筒、手机支架、行车记录仪等，与小米手机配套的专业影像套装、口袋照片打印机等。这种“旗舰引流+生态变现”模式，有效焕活了小米单用户生命周期价值。

2025年，小米已跳脱出单纯的产品竞争，转向挖掘用户全生命周期价值的新方向。这次跨越的本质，是小米用技术重构了人与科技的关系：不再止步于售卖设备，而是以生态为笔，书写着未来生活的底层逻辑。

万亿市值下的暗礁，出海与盈利的平衡术

股价屡创新高，步入高端化的小米，在手机市场大展拳脚的同时，从国内新能源汽车渗透率突破50%的红海市场中初步突围，小米的出海计划已然箭在弦上。

雷军“2030年进军欧洲”的豪言背后，是小米汽车出海的三重结构性障碍。

一是认证壁垒。欧盟最新整车认证（WVTA）要求汽车制造商在销售其产品时必须通过整车型式认证，而小米汽车将会遇到多大阻力仍未可知。

二是本地化陷阱。小米计划依赖海外100家直营店卖车，但欧洲市场新能源车多数通过经销商体系销售，直营模式可能遭遇“水土不服”。

三是产业链短板。与小米达成紧密合作的宁德时代，其在建工厂多数需到2026年才开始投产，最终是以整车形式出口，还是海外组装的方式仍需斟酌。若选前者，则意味着小米汽车成本将随之增加，对于海外定价相对不利。

而且，对比比亚迪（泰国工厂投产）、蔚来（布局欧洲能源工厂），小米过去的“轻资产出海”策略在供应链响应速度上存在先天劣势。

更关键的是，中国新能源产业链出海已进入2.0阶段，从整车出口转向“本地化生产+配套产业链输出”，而小米汽车尚未在海外绑定任何核心零部件伙伴，可能错失集群效应红利。

而小米2024年Q3财报却也揭示了一个矛盾的现实。第三季度营收925亿元，同比增长30.5%，其中，小米智能电动汽车领域当季营收约为95亿元，包括智能电动汽车等创新业务经调整净亏损15亿元。

这暴露了小米汽车规模扩张与盈利能力之间的断层问题，也表明小米汽车营收虽逼近百亿规模，但当前仍处在高投入阶段。

再加上，比亚迪品牌全系均将搭载“天神之眼”高阶智驾系统。这意味着，高阶智驾不再专属于中高端车型，10万元以下的性价比车型也将能够享受到“智驾平权”。面对比亚迪开年的大招，小米也将备受考验。

时至今日，小米再创新高的征程路上，不仅是一次冲破枷锁的全新挑战，也是一场科技理想主义与商业现实主义的共舞。从小米SU7 到米家生态，小米用五年时间倾注，在智能手机与智能汽车的交叉点上重构了“人车家”的科技叙事。

这场变革的终局，或许正如雷军所言——“让全球每个人享受科技的美好”，而小米正以万亿市值为起点，驶向一个更辽阔的科技普惠未来。

作者：桑榆

来源：港股研究社