单店收入减少、活跃会员下滑……半年挣6亿的江南布衣也有烦恼

近日，江南布衣披露2025上半财年年报。

截至2024年12月31止六个月，该集团实现总收入31.56亿元，同比增长5%，净利润则较上年同期的5.73亿元增长至6.04亿元。

按江南布衣所言，报告期内的增长主要归因于线上渠道销售的增长及线下门店的规模扩张。2025上半财年，江南布衣线上收入同比增长11.9%至6亿元，且得益于公司老货折扣控制较严，线上渠道毛利率亦同比提升了2.3个百分点，对应64.2%。

门店来看，截至2024年12月末，江南布衣共有线下门店2126家。其中成熟品牌JNBY门店数量最多，为960家；第二梯队的成长品牌共有1092家门店，这之中jnby by JNBY对应门店517家，男装品牌速写316家，LESS则为259家；新兴品牌共有52家门店，另有22家“江南布衣+”多品牌集合店。

一个现象是，即便多元品牌格局已经形成，但JNBY依旧是江南布衣的主力，它构建了集团的业绩基本盘。

报告期内，JNBY为集团贡献了17.6亿元的收入，较上年同期增长3.6%，总收入占比约55.77%；速写、jnby by JNBY分别实现收入3.9亿元、4.8亿元，均不及上年同期，贡献度为12.3%、15.07%；LESS带来了10.72%的收入，新兴品牌则为6.14%，对应1.9亿元。

尽管收入规模最小，但新兴品牌的同比增幅最高，达到147%。主要原因是收购品牌onmygame、B1ock的并表。

这两个品牌都于2024年被江南布衣收入囊中，其中onmygame是一个儿童运动品牌，其2022年才入驻天猫平台，2023年在天猫平台成交额超5700万元，2024年有望突破1.2亿元。

B1ock 则是一个买手制百货品牌，坐落于杭州天目里园区，于2020年开业，所在大楼占地面积约6000平方米，共有10层，每一层楼都有着不同的主题和功能，囊括时尚零售、生活方式、画廊、创意工坊、精选餐厅等业态品类。

以二者为代表的新兴品牌是报告期内唯一取得单店收入增长的品类。

《国际金融报》记者发现，截至2024年12月末的六个月时间，新兴品牌的单店收入约372.71万元，较上年同期的206.24万元增长约80.7%；LESS的单店收入为130.69万元，不及上年同期的139.98万元；jnby by JNBY则为92.03万元，上年同期为97.13万元；速写从2024上半财年的133.23万元降至122.83万元；主力品牌JNBY微降至183.35万元。

制图：吴典

报告期内，江南布衣加大了在销售端的投入，销售费用率同比增长1.2个百分点，同时由于毛利率较低的经销收入占比提升，渠道结构发生变化，导致公司整体毛利率微降0.1个百分点。

数据显示，当期江南布衣来自直营门店的收入为11.2亿元，同比降低7.7%，收入占比从上年同期的40.2%降至35.4%；经销商加盟店收入则同比增长14.2%至14.4亿元，占比从上年同期的41.9%提升至45.5%；线上渠道的贡献度亦同比提升了1.2个百分点，对应19.1%。

不过公司通过经营活动所流入的资金其实是在减少的。

截至2024年12月末的六个月，江南布衣经营活动所产生的现金为9.65亿元，不及上年同期的11.9亿元；经营活动现金流净额亦同比下滑22.2%至8.2亿元，期末现金及现金等价物从上年同期的10.95亿元降至7.4亿元。

浙商证券在一则研报中指出，由于暖冬影响秋冬装售罄率以及春节提前春夏产品提前提货，江南布衣报告期内的存货周转天数同比增加7天至144.5天，存货同比增长32%至9.9亿元。

另一个重要的指标是会员。

截至2024年12月末，江南布衣的会员为其贡献了超八成的零售总额，但活跃会员数量有所下滑，从上年同期的55万降至54万名。不过每年消费超过5000元的会员数量超33万个，较去年同期30万个有所提升。