招商证券获200亿债券发行“通行证”！杠杆率稳定、资产规模稳步扩张

【来源：机构之家】

近日，招商证券收到上海证券交易所出具的《关于对招商证券股份有限公司非公开发行公司债券挂牌转让无异议函》。公告显示，上交所出具的无异议函，允许招商证券面向专业投资者非公开发行总额不超过200亿元的公司债券，且自出具之日起12个月内有效。

对招商证券而言，该无异议函是其在资本市场继续拓展业务、优化资本结构的重要“通行证”，也为市场观察其未来战略动向提供了新的窗口。

近年来，招商证券在融资领域动作频繁，从其上市以来的募资统计数据可见一斑。截至目前，招商证券上市以来募资总计9302.58亿元，其中直接融资9207.31亿元，占比达98.98%。在直接融资中，发债券融资规模高达8857.62亿元，占直接融资的95.22%，成为其融资的主要渠道。此次获批的200亿元非公开发行公司债券额度，将进一步充实这一融资版图。从融资频率来看，仅2024年，招商证券就多次发行金融债，从年初到年末，发行节奏紧密，涵盖不同规模的融资项目，足见其对资金的持续需求以及在债券市场的活跃程度。

此次获批的200亿元非公开发行公司债券，对招商证券而言具有多重战略意义。首先，从规模上看，200亿元的发行额度占公司2024年末总资产的2.77%，占归属母公司股东权益的15.37%，是一笔不小的融资。若顺利完成，这笔资金的注入将进一步增强公司的资本实力，提升市场竞争力。

其次，债券融资作为一种相对低成本的融资方式，有助于公司优化资本结构。从历史数据看，招商证券ROE(摊薄)从2023年的7.19%上升到2024年的8.81%，表明公司的资本效率在提升。合理利用债务融资，可以通过财务杠杆效应进一步提升股东回报。

再者，从时机选择上看，当前市场流动性相对充裕，债券市场发行环境较为有利。招商证券抓住这一时机进行债券融资，既有利于降低融资成本，也为未来业务发展储备了充足的弹药。

从行业角度看，券商作为资本市场的重要参与者和中介服务机构，其资本实力直接影响服务能力和风险抵御能力。近年来随着资本市场改革不断深化，券商业务范围不断扩大，对资本的需求也随之增加。招商证券通过此次债券发行补充资本，有助于满足各项业务发展的资金需求，增强综合竞争实力。

业绩稳健回升

近期招商证券发布了其2024年的业绩快报。2024年全年，招商证券实现营业总收入208.72亿元，同比增长5.30%；营业利润112.09亿元，同比增长20.54%；利润总额112.00亿元，同比增长20.49%；归属于母公司股东的净利润103.67亿元，同比增长18.29%。

值得注意的是，2024年招商证券的营收增速虽然只有5.30%，但利润增速明显高于营收增速，营业利润增长20.54%，归母净利润增长18.29%，体现出公司在成本控制及业务结构优化方面取得了明显成效。这一点从净利润率的提升上也可以得到印证，2024年前三季度，公司销售净利率达到50.09%，较2023年同期的43.07%有明显提升。

回顾招商证券近五年的业绩表现，可以发现公司经历了一个波动上升的发展过程。2021年是招商证券近年来业绩的高峰期，当年营业总收入达294.29亿元，归母净利润116.45亿元。2022年受资本市场波动影响，公司业绩有所下滑，营业总收入降至192.19亿元，归母净利润降至80.72亿元。但从2023年开始，公司业绩逐步回升，2023年营业总收入回升至198.21亿元，2024年进一步增长至208.72亿元，展现出良好的恢复态势。

从扣非后归属母公司股东的净利润来看，招商证券2024年实现103.58亿元，同比增长18.62%，略高于归母净利润的增速，表明公司的盈利质量较好，主营业务贡献了绝大部分利润。

资产规模稳步扩张，杠杆率保持稳定

截至2024年12月31日，招商证券资产总计达7,216.46亿元，较2023年末的6,958.53亿元增长3.71%，较2020年末的4,997.27亿元增长44.41%，近五年资产规模持续扩张。归属母公司股东的权益达1,301.56亿元，较2023年末的1,219.61亿元增长6.72%，资本实力不断增强。

从财务结构来看，招商证券的资产负债率在近五年保持在相对稳定的水平，2023年末为82.46%，2024年9月末略有下降至81.09%，处于行业合理区间。值得注意的是，虽然公司资产负债率较高，但这符合券商行业特点，且公司在保持较高杠杆率的同时实现了较好的盈利能力，2024年预计ROE(摊薄)为8.81%，较2023年的7.19%有明显提升。