并购重组浪潮依旧 产业并购基金渐成趋势

并购重组市场延续火热浪潮。今年以来，上市公司发布了600多份与并购重组相关的公告，产业整合型并购是主流，与科技相关的并购日趋活跃，由地方国资或上市公司作为发起方设立的并购基金也渐成趋势。

一家券商的投行人士指出，产业逻辑支撑叠加政策支持，成为了本轮并购浪潮持续火热的主要原因，并购重组市场正在发生积极的变化，不仅交易活跃度与规模提高，更重要的是，并购项目的质量及监管要求达到了前所未有的高度，并购的实质效果与产业整合的深度更受关注。

产业整合提速

自去年“并购六条”发布以来，基于产业整合的上市公司之间的并购开始活跃，行业整合、横向整合、垂直整合的并购案例约占落地案例的四成。不少上市公司希望通过并购同行业内的企业，提升市场份额和降低成本，丰富产品品类，拓展产业资源，与公司主业产生协同效应。

聚焦提升产业集中度、提升资源配置效率的行业内部并购重组方案接二连三亮相。如主营钒钛磁铁矿开采、洗选和销售的安宁股份2月19日公告，公司正在筹划以支付现金方式取得攀枝花市经质矿产100%股权。安宁股份表示，此次交易是公司践行“横向并购资源、纵向延伸产业链、打造矿材一体化企业”战略目标的重要举措，交易完成后，安宁股份的资源储量、业务规模、市场占有率、盈利能力将进一步提高。又如2月14日，浙江荣泰与上海狄兹精密机械有限公司及其股东签署《框架协议书》，拟通过股权转让和增资，收购狄兹精密51%的股权。

这在证券行业体现得更为明显。国盛金控吸收合并国盛证券近日获证监会批复，合并后公司更名为“国盛证券”，稍早之前，“国君+海通”并购案获证监会批复，“西部+国融”合并获证监会反馈，证监会依法受理有关股权变更的申请。在政策推动下，证券行业“大并小”“区域互补”等整合模式持续深化。

招商证券首席策略分析师张夏表示，证券业整合进程或将加速，未来券商并购重组或围绕两条主线开展，头部券商通过业务创新、集团化经营、并购重组等方式做优做强，打造一流的投资银行；中小券商结合股东背景、区域优势等资源禀赋和专业能力做精做细，实现特色化、差异化发展。

含“科”量增高

从上市公司公告来看，涉及半导体、医药等新兴行业的并购重组是热门领域。从买方角度看，部分上市公司自身产业存在产业转型升级、寻求第二增长曲线等需求；从卖方角度看，一些优质的、符合新质生产力方向的拟上市企业，包括一些优质的IPO撤回企业等，需要借助资本市场进一步发展壮大。

2月21日，半导体硅片龙头沪硅产业公告，正在筹划通过发行股份及支付现金的方式购买新昇晶投、新昇晶科和新昇晶睿的少数股权并募集配套资金。2月17日，科创板上市公司索辰科技发布公告称，其全资子公司上海索辰数字科技有限公司拟以现金方式收购北京力控元通科技有限公司51%股权。交易完成后，力控科技将纳入索辰科技合并报表范围。

这是“硬科技”上市公司通过并购重组向“新”聚力的缩影。国泰君安研报认为，中国资本市场正迎来新一轮并购重组浪潮，重点聚焦“硬科技”领域和产业链上下游整合。

这与资本市场的政策密不可分。去年以来，证监会多措并举激发并购重组市场活力，不断优化并购重组政策环境，如提高重组估值包容性，支持上市公司之间吸收合并，优化重组“小额快速”审核机制，建立健全开展关键核心技术攻关的“硬科技”企业并购重组“绿色通道”等，进一步激发并购重组市场活力。

清华大学五道口金融学院副院长田轩预计，2025年并购重组政策环境持续优化，监管层可能将出台更多支持性政策，上市公司、投行、私募股权创投基金等市场参与者参与并购活动积极性也将进一步提升，并购重组市场将持续活跃。

并购基金渐成趋势

随着并购重组市场的活跃，并购重组基金成为新趋势。当前已有多个地方政府牵头设立产业并购基金，上月下旬，全国首个以并购基金为主导的组织——深证并购基金联盟成立，并购投资领域头部机构中信资本宣布了与险资合作新设落地深圳的40亿元并购基金。《上海市支持上市公司并购重组行动方案（2025—2027年）》明确提出设立100亿元生物医药产业并购基金，支持上市公司并购重组，促进产业链整合，推动产业转型升级。

上市公司也纷纷设立产业并购基金，它们通过联合专业投资机构或上下游企业等多种模式，共同设立产业基金，基金规模多在4亿元—5亿元。据统计，2025年以来，上市公司参与设立的并购基金有近40只，拟募集资金规模约696亿元，投向领域包括低空经济、半导体、医疗器械等赛道。

“上市公司参与设立产业并购基金的现象反映了企业在当前经济环境下寻求多元化发展和资本运作的新策略。”南开大学金融发展研究院院长田利辉表示，通过产业并购基金投资相关或新兴的产业领域，企业可以寻找新的业务增长机会，尤其是在主营业务增长放缓或面临市场饱和的情况下，产业基金可以帮助企业整合行业资源，促进上下游产业链的合作。相比直接投资单一项目或企业，通过专业的基金管理团队进行投资决策，还可以分散风险且降低投资失败的风险。

田利辉提醒，参与产业并购也伴随着一定的风险，如投资项目选择不当可能导致资金损失等，上市公司在参与设立产业并购基金时应谨慎评估，确保投资符合公司长期发展战略。