2024年报现金流量表未被披露，携程究竟在隐藏什么？

2月26日，携程集团（09961.HK，TCOM.US）交出了亮眼的2024年财报，但市场却并不买账。全年营收533.8亿元，同比增长19.78%；归母净利润170.7亿元，同比增长72.8%，这些数据看似亮眼，但2月25日财报发布当天，携程股价却大跌11.92%，市值险些跌破3000亿港元。市场对携程未来增长的持续性存疑，尤其是其依赖传统业务、竞争加剧、金融业务饱受争议等问题，令投资者对其前景愈发谨慎。

财报不完整，现金流量表“缺席”引发质疑

携程财报的“缺失”成为市场关注的焦点——2024年年报中，三大核心财务报表之一的现金流量表未被披露。作为衡量企业财务健康状况的重要指标，现金流量表能够反映公司的现金状况、偿债能力和实际盈利质量。缺失该数据，难免引发外界猜测，携程究竟是在隐藏什么？

从财报来看，携程的流动负债达740.1亿元，短期及长期负债的即期部分为194.3亿元，而长期债务则高达201.3亿元。虽然公司在流动资产中披露现金和现金等价物及受限制现金余额为510.9亿元，但并未明确现金流具体流向。如果携程现金流充裕，为何不如其他企业一样按规范完整披露？这无疑加重了市场对公司资金状况的担忧。

更让市场怀疑的是，携程金融业务的扩张与现金流状况是否存在关联。如果公司将部分流动资金用于高息贷款或其他金融衍生业务，而非主营OTA业务，这可能会影响投资者的信心。金融业务的收入究竟有多少？其风险敞口是否可控？为何携程选择不公开完整数据？这些都是市场亟待解答的问题。

业绩增长，但股价持续下跌，市场对“可持续性”存疑

2024年，携程创下历史新高的营收和利润，但资本市场的反应却极度冷淡。 事实上，这并不是携程首次在亮眼财报发布后股价大跌。2023年三季度，携程净利润同比增长1793%，但股价仍大跌超10%。市场对其增长模式的可持续性早有怀疑。

携程的业务主要依赖于旅游市场的景气度，而随着全球经济复苏放缓、消费者出行支出更加谨慎，携程能否继续维持高增长成为市场的核心疑问。数据显示，2024年第四季度，携程营收127.68亿元，同比增24%，但环比三季度下降20%，运营利润率仅为18%，低于全年平均水平。这一数据再次放大了市场对携程业绩增长可持续性的担忧。

此外，全球OTA市场的竞争日益激烈，飞猪、美团、同程旅行等国内竞争对手，甚至国际巨头Booking.com等，都在通过低价策略抢占市场份额。在当前消费者更加注重价格性价比的环境下，携程的市场份额正在面临压力，投资者自然对其长期增长前景持谨慎态度。

携程金融成“隐形毒瘤”：投诉高企、口碑崩塌

面对OTA业务增长放缓，携程近年来将金融业务作为新的利润增长点。携程金融涵盖“信用贷”“拿去花”“先囤后付”等产品，向消费者和企业提供贷款。但与盈利增长相伴的，却是用户对携程金融的强烈不满和高企的投诉量。

截至2025年2月26日，黑猫投诉平台上携程金融相关投诉高达13003条，内容涉及强制贷款、暴力催收、误导性营销、隐形收费等问题。例如：有用户表示，在不知情的情况下，被自动开通携程贷款服务，直到逾期才发现自己名下莫名多了一笔贷款。

携程金融的催收手段备受诟病，有用户投诉称，携程金融甚至在春节期间不断打电话催收，甚至给家人、单位同事发短信，已经严重影响生活。

重庆携程小额贷款有限公司因借款合同纠纷高达853件，其中作为原告的诉讼案件807件，显示携程金融的逾期贷款情况较为严重。

更让市场担忧的是，携程金融缺乏透明度，其收入并未在财报中单独披露。目前，携程的“其他业务”（包含金融业务）2024年营收达46.26亿元，同比增长33.39%，增速远超公司整体营收增速。携程金融究竟贡献了多少利润？其风险敞口是否在可控范围？这些都是投资者关注的核心问题。

OTA业务投诉居高不下，消费者信任危机加剧

携程不仅在金融业务上饱受争议，其核心OTA业务的用户体验也屡遭消费者诟病。根据黑猫投诉数据，截至2025年2月26日，携程的相关投诉总量已超过108991条。消费者投诉的主要问题包括：“大数据杀熟”——相同航班、酒店房间，老用户的价格更高，涉嫌利用算法操控价格。“捆绑销售”——用户购买机票、酒店时，系统默认勾选保险、贵宾厅等增值服务，消费者稍不留神就会被强制消费。“退款困难”——无论是机票、酒店预订，还是旅游套餐，消费者取消订单后，退款流程复杂且耗时较长。 “幽灵酒店”——部分消费者发现，携程平台上的酒店信息与实际入住环境不符，甚至有商家利用平台漏洞运营“幽灵酒店”，导致消费者权益受损。

携程在市场上的品牌形象正面临严重危机，其“店大欺客”的做法逐渐失去消费者信任。在当前市场竞争加剧的情况下，这种负面口碑可能会对携程未来的增长造成长期影响。

尽管携程2024年的财报数据亮眼，但其股价大跌、市场信任度下降、金融业务饱受争议、消费者投诉居高不下等问题，使其前景充满不确定性。携程未披露现金流量表，进一步加剧市场对公司资金状况的疑虑。而携程金融业务的快速增长，虽能带来短期利润，但其口碑崩塌、催收手段恶劣、逾期问题严重，若不加以改善，可能会成为公司的“隐形毒瘤”。

面对市场竞争加剧、消费者信任危机、增长可持续性存疑等挑战，携程能否真正实现长期稳定增长，仍需时间验证。

出品：九州商业观察

整理：共工财经局 李怡

题名：2024年报现金流量表未被披露，携程究竟在隐藏什么？

编辑：赵天浩