利润大增26倍，400亿半导体龙头爆发了

文 | 董武英

今年以来，随着DeepSeek和宇树机器人的爆火，资本市场掀起了一轮AI和机器人热潮，资本纷纷涌入这两个大赛道，相关概念股持续暴涨。

但在这两个热门赛道之外，也有一些上市公司默默上涨，创出了历史新高，思特威就是闷声发大财的典型。

近日，国产CMOS图像传感器芯片龙头思特威发布了2024年业绩快报。在2024年，思特威营收规模达到59.69亿元，同比增长108.91%。归母净利润为3.91亿元，同比大增26.52倍。与此同时，A股市场上，思特威股价持续上涨，创出历史新高，最新市值高达409.11亿元。

业绩高增长，股价创新高，$思特威-W(SH688213)$是怎么做到的？

从卖车发工资到全球第一

创立思特威之前，徐辰的生活可以说是一路高光。家境优渥，母亲是教师，父亲是工程师。在学业上，本科考入清华大学电子工程系，之后又进入香港科技大学进修电机及电子工程学。毕业后在硅谷工作，接连进入美光、安森美、豪威科技等半导体大厂，对CIS技术的理解越发深刻。

但徐辰并不满足于这样的生活。徐辰钻研的CIS技术，即CMOS Image Sensor（CMOS图像传感器），是摄像头模组的关键部件，决定了成像品质。当时的CMOS图像传感器市场，主要被索尼、三星、豪威科技、安森美等国际巨头把控，国内无比庞大的消费电子市场却没有一家具有足够竞争力的企业。因此，徐辰决定回国创业。

2011年，徐辰成立江苏思特威电子科技有限公司，开启了在CMOS领域的创业。创业的前几年，公司发展十分艰难，甚至一度需要变卖公司的一辆马自达6来发放员工工资，按徐辰的话说：“没有人知道一周后公司是否会存在”。

在公司最危急的时刻，徐辰遇到了贵人，那就是香港科技大学教授高秉强。在接触到思特威后，高教授不仅投了一笔资金，还为其重新规划了发展方向，更帮忙介绍台积电代工。

很快，走出危机的思特威发布了第一款量产芯片SC1035。凭借着这一款主打性价比的走量芯片，思特威迅速做到了盈亏平衡。2015年，思特威SC1035成了“断货王”，每月出货量高达100万颗。

在业内崭露头角的思特威，迅速获得了安防巨头大华股份的注意。2018年，思特威产品开始进入大华股份的供应体系，当年大华就成为了思特威第四大客户。2020年9月，大华股份参与了思特威的第一轮外部融资，同期参与这一轮融资的，还有另一家安防设备巨头海康威视旗下的海康智慧投资。

到2020年，思特威在全球CMOS图像传感器市场出货量排名第六。在安防监控领域，思特威全年卖出1.46亿颗CMOS图像传感器，出货量全球第一。

从安防领域出发，2019年和2020年，思特威先后进入汽车电子市场和智能手机市场，形成了“智慧安防+智能手机+汽车电子”三足鼎立的发展方向。其中，智能手机业务的快速发展，更是带动了思特威业绩的二次爆发。

智能手机一直是CMOS图像传感器的在全球的最大应用市场，近年来手机厂商对拍照技术的看重，更是提高了市场对高性能CMOS芯片的需求。

2020年10月，思特威推出了全系列手机应用图像传感器产品，这意味着其正式涉足智能手机市场。但由于积累不足，初期思特威智能手机图像传感器产品主要用于低端产品。一年零五个月后，思特威推出了其首颗50MP旗舰级手机主摄CIS产品SC550XS，正式迈入高端手机CIS市场。

到2024上半年，思特威智能手机业务营收规模已经超过了原有的智慧安防业务，营收占比高达50.84%，成为思特威第一大业务。

在老业务和新业务的持续发展下，思特威终于爆发了。根据业绩快报，思特威2024年营收高达59.69亿元，净利润达3.91亿元，均创出历史新高。

进入2025年，下游市场的需求依然火热。

智驾普及，汽车电子业务接力起飞

近年来，随着智能驾驶的发展，汽车电子业务正在成为思特威继智能手机后新的业务增长点。

思特威的汽车电子业务比智能手机业务更早开展，但由于汽车电子产品均采用车规级芯片，较消费级芯片的可靠性要求更高，因此认证时间较长，通常需要7-8个月的认证周期，业务拓展较慢，汽车业务规模被智能手机业务后来居上。

但考虑到智能驾驶技术的发展，汽车市场将是一个无比巨大的市场。一款三摄像头手机一般搭载三颗CMOS图像传感器，但一辆汽车上则需要更多的摄像头。以近期在国内推出智驾方案、走纯视觉路线的特斯拉为例，其Model Y车型搭载了8个摄像头。

思特威较早注意到智能汽车的发展趋势。上市之时，据招股说明书披露，思特威募集资金的用途之一是研发中心设备与系统建设项目，总投资额7.35亿元。这一项目主要是为了搭建公司的车用CMOS图像传感器研发平台，以打造公司新一代的车规级产品线。

当时的思特威已经瞄向了ADAS(高级自动驾驶辅助系统)这一市场，这一项目将围绕环境感知领域，重点结合视觉感知技术，研发具备高性能、低功耗、低噪声、120 万像素的车规级视觉感知芯片，重点突破LED频闪抑制、HDR成像等技术，以满足智能驾驶环视、前/后视、变道辅助、车道偏离警告和驾驶员监测系统等功能应用。

2024上半年，思特威汽车电子业务营收为2.32亿元，同比增长115.19%。据半年报披露，思特威应用于智能驾驶辅助系统(ADAS)的CIS产品在报告期内首次拿到了商业量产订单，迈出了一大步。

近期，比亚迪掀起的“全民智驾”的普及潮，带动了汽车市场对用于智驾系统的CIS产品的高度需求预期。

近期，比亚迪发布智能化战略发布会，推出全民智驾战略，其天神之眼C版本将搭载在比亚迪售价20万元以下的车型上，该方案配置包括5颗毫米波雷达、12颗摄像头和12颗超声波雷达。

在比亚迪宣布“全民智驾”后，有消息称奇瑞汽车将跟进这一战略。可以预计，后续其它车企或将同样参与到“全民智驾”浪潮中。这也意味着，汽车市场对CIS产品将产生巨大的需求。

事实上，当前行业内已经出现了车规级CIS产品缺货的情况。据媒体报道，车载CIS产品持续缺货，其中缺货最严重的是8M（即800万像素）车载CIS产品。

在当前车规级CIS市场上，韦尔股份旗下的豪威科技是行业龙头，其CIS产品深受市场认可。此外，思特威针对车载影像类、感知类与舱内三大应用场景累计发布了 10 余款产品，涵盖了1MP-8MP分辨率的汽车感知与影像细分应用需求。

2023年7月，思特威在接受调研时曾表示，公司800万像素车规级图像传感器新品SC850AT正在送样测试阶段。不过，截至2025年2月26日，思特威未再披露车载8MP图像传感器产品进展。

考虑到车载CIS市场的广阔空间带来的巨大想象力，思特威成了资本宠儿。自去年“924行情”以来，思特威股价累计大涨142.87%。2月26日，思特威股价最高达到每股103.98元，收盘价为每股101.81元，创出上市以来历史新高，最新市值高达409.11亿元。

综合来看，从安防芯片出发，在智能手机市场展现出极强竞争力的思特威，正在迎来第三次发展机遇。面对高涨的车载CIS需求，思特威能否成功推出具有竞争力的产品，带动公司业务迈上新的发展阶段，尺度商业将持续关注。