中金、银河双双否认合并传闻，H股开盘齐跌！万亿航母级券商何时到来？

作者：张灵霄

2月26日晚间，中金公司(601995.SH/03908.HK)发布澄清公告称，近日，公司关注到有市场传闻称公司将与中国银河进行合并。为避免相关传闻对社会各界和投资者造成误导，现予以澄清说明。

中金公司表示，截至该公告披露日，公司未得到任何来自政府部门、监管机构或公司股东有关上述传闻的书面或口头的信息。经公司与控股股东中央汇金确认，控股股东不存在筹划上述传闻所称事项或其他涉及公司的应披露而未披露的重大事项，公司亦无应披露而未披露的信息。

稍后，中国银河(601881.SH/06881.HK)亦发布类似口径。两家公司均郑重提醒称，感谢社会各界和广大投资者对公司的关注与支持。有关公司信息以公司在上海证券交易所网站和公司指定信息披露媒体刊登的相关公告为准。

东吴证券非银分析师孙婷团队表示，从后续并购的可能性来看，同一实控人背景的券商合并阻力较小，市场相关预期较高，尤其汇金系以及地方国资委内部的金融资源整合有望进一步推动。

一位券业人士对时代周报记者分析称，一般业内并购事件在正式公告前都会被否认，由于内部并购的流程复杂，涉及多个环节的沟通与协调，因此需要一定的时间才能理顺各方意见。

2月27日，中国银河与中金公司低开高走。开盘后，中国银河一度触及涨停，中金公司涨超6%。随后，股价拉涨后稍有回落，截至午盘收市，中金公司A股报37.16元/股，涨2.00%；中国银河A股报16.76元/股，涨3.46%。港股方面，中金公司H股跌超5%，中国银河H股跌近7%。

昨日尾盘双双涨停

2月26日，中金公司、中国银河合并传闻再起。受此影响，中金公司、中国银河股价尾盘快速拉升。截至收盘，中金公司、中国银河A股股价双双涨停；中金公司H股涨超19%，中国银河H股涨超17%。

分析人士认为，汇金系券商异动与一则传闻有关。当天有媒体援引五位消息人士透露，中金公司将与中国银河的合并计划，已于几周前获得批准，可能会在未来几周内宣布。另外，中金公司和中国银河计划通过换股方式进行合并，这笔交易将创建中国第三大券商，资产达1.4亿元。

2025年2月，财政部拟将三大AMC机构（ 中国信达 、东方资产、长城资产）将持有的部分股权无偿划转至中央汇金，进一步打开券商整合想象。

中金公司、中国银河同为中央汇金旗下上市券商。2024年三季报显示，中央汇金持有中金公司19.36亿股，占比比例为40.11%。中央汇金通过中国银河金控与证金公司间接持有中国银河48.2%的股权，为实际控制人。

此前，中金公司、中国银河已多次传出合并传闻，但均被公司否认。早在2023年11月，中国银河曾澄清称，控股股东及实际控制人不存在筹划与中金公司进行合并重组的事项。

当时，两家公司刚刚完成高管互换。2023年10月，中国银河原董事长陈亮空降成为中金公司董事长，而中金公司背景的王晟升任银河证券董事长。履历显示，王晟2022年7月才加入中国银河，此前在中金公司担任多个要职。

此后，中金公司、中国银河之间的人员调动也较为密集。2024年3月，中金公司原投资银行部董事总经理马青海已奔赴中国银河证券，其职位为投行委执行主任，主管股权业务。2024年12月，中金公司原投资银行部消费组联席负责人、董事总经理杨素兰离任，加盟银河证券，任银河国际副行政总裁。

券商格局或将生变

尽管“中金+银河”合并未落地，但其传闻已引发业界关注。

从业务构成来看，两家券商各有侧重。中国银河以零售业务见长，财富管理业务相对具有一定优势，股票经纪、金融产品代销、信用业务及期货业务位居行业前列。中金公司的优势业务则主要体现在投行、投研以及跨境业务。

截至2024年三季度末，中国银河总资产规模达到7479.18亿元，中金公司为6553.80亿元。去年前三季度，中国银河营业收入270.86亿元，净利润69.64亿元；中金公司营业收入134.49亿元，净利润28.58亿元。

在监管部门的鼓励推动下，券商并购重组升温，进入2025年，多个案例有了实质性进展。

今年1月，“国君+海通”并购案正式获证监会批复，两家券商进入实质整合阶段，海通证券将于今年3月4日退市。随着“国泰+海通”并购进展加速，头部券商的竞争格局或将生变。

截至去年三季度末，国泰君安总资产达9319.48亿元，海通证券总资产为6932.37亿。“国泰+海通”合并后总资产规模将跃升至1.63万亿元，逼近中信证券的1.73亿元，中信证券“券商一哥”的地位或面临挑战。

今年2月，“西部+国融”合并获证监会反馈，证监会依法受理有关股权变更的申请。同时，“国联+民生”并购重组完成A股证券简称的变更。

除此之外，2024年11月，中信证券、中信建投总经理“互换”，也曾引发合并传闻。但有业内人士指出，中信证券隶属于中信集团，而中信建投实控人为北京国资，二者的控股股东差异是合并的阻碍之一。