股市有望表现积极！券商前瞻全国两会

又快到一年一度的全国两会时间。

近日，多家券商分析师推出研报，对今年的全国两会进行前瞻。分析师普遍认为，今年经济增长目标或定在5%左右，财政政策方面会更加积极有为，其中新质生产力与消费相关支持措施备受关注。

分析师指出，历史上资本市场在两会前后可能表现相对积极，关注政策预期带来的结构性机会。当前A股市场环境和投资者情绪均偏积极，两会前后A股市场有望保持平稳态势。

宏观政策或将更加积极有为

整体来看，券商分析师普遍预计，今年经济增长目标或定在5%左右，财政政策方面会更加积极有为。

中信证券首席经济学家明明预计，2025年我国GDP增速目标为5%左右，CPI增速目标为2%左右。为实现经济的进一步回升向好，宏观政策需要更加积极有为。财政政策方面，2025年赤字率或将提高至4%左右。货币政策方面，预计将延续“适度宽松”的政策基调，降息降准空间仍存，落地时点或将在两会后至二季度。

西部证券首席宏观分析师边泉水预计，今年经济增长目标定在5%左右。预计财政政策扩张力度加大、发力靠前。他还提到，今年将增加发行超长期特别国债，进一步支持“两重”建设、“两新”工作；增加新增地方政府专项债券规模，扩大投向领域和用作项目资本金范围。

“2025年为‘十四五’收官及‘十五五’规划的承启之年。‘十四五’期间部署的重点工程项目、目标的完成情况有望受到较高关注。”中金公司首席国内策略分析师李求索称。

民营经济与新质生产力备受关注

记者注意到，近日民营企业座谈会的召开极大地提振了市场信心，“民营经济”也成为不少分析师两会前瞻的高频词。

“民营企业座谈会结束，但政策还在继续发酵。这一次座谈会可谓是‘牵一发而动全身’，科技创新政策从由私营企业主导的‘自下而上’式、逐步切换为由中央主导的‘自上而下’式，这也意味着座谈会结束后，还会伴随着部委和地方响应、出台政策措施、落实政策措施等传导链条。”民生证券首席经济学家陶川谈到。

“座谈会后，预计后续会有更多相关的支持政策细节出台，具体的政策实施和清晰的政策指引对重振企业信心至关重要。”瑞银也称。

此外，随着近年中国科技创新的不断突破，新质生产力的建设与培育相关政策也备受期待。

中金公司宏观分析师周彭分析称，新质生产力的建设可能是财政加码重点发力方向，尤其是相关的基础设施投资。从地方两会的通稿来看，各地对于新质生产力的建设非常重视，把重点企业、重点项目作为稳增长、促发展的重要手段。

中金公司首席国内策略分析师李求索也称，解决“卡脖子”难题，加快人工智能、绿色能源等前沿技术突破和应用推广，无人驾驶、低空经济、数字经济、人形机器人、6G等未来产业将是增强我国核心竞争力的关键。

国联民生证券策略首席包承超指出，地方两会是全国两会的前奏，预计全国两会将在紧紧围绕落实中央经济工作会议精神、延续地方两会政策的基础上设定目标。从地方两会来看，产业政策成为地方两会重要议题，新质生产力、数字经济和绿色转型备受关注。各地因地制宜发展新质生产力，数字经济融合、绿色转型发展等受到高度关注，东部地区重点投资新基建等，中西部地区则侧重于“西电东送”、特高压、新能源基地等。

瑞银预计，两会将强调深化一些关键领域的结构性改革，包括促进科技创新和提升研发投入、强调推进人工智能发展及其应用、出台《民营经济促进法》、开展规范涉企执法专项整治行动等。

提振消费相关政策可期

除了推动科技崛起以外，提振消费相关支持举措也被不少分析师所期待。

包承超认为，在促进消费方面，预计2025 年两会有望提出实施提振消费专项行动，推动中低收入群体增收减负，提升消费能力、意愿和层级。加力扩围实施“两新”政策，创新多元化消费场景，扩大服务消费，促进文化旅游业发展。积极发展首发经济、冰雪经济、银发经济。

边泉水分析称，大力提振消费，消费增速有望加快。去年底中央经济工作会议将“大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”放在今年经济工作重点任务首位。今年将增发超长期特别国债，加力扩围支持消费品“以旧换新”，将更多家电产品和手机等数码产品等纳入补贴范围。

陶川也认为，除了“抓科技”之外，消费这个“后手棋”已备好。除了“惠民生”的教育、医疗、养老等，刺激消费政策还开始强调科技消费、新型消费（如“人工智能+消费”），这也将成为未来消费的一大亮点。

两会前后股市有望积极表现

对于A股市场，李求索认为，历史上资本市场在两会前后可能表现相对积极，关注政策预期带来的结构性机会。从历年情况来看，两会前后A股和港股市场往往都有不错的表现，涉及两会政策预期的板块或行业表现通常更为亮眼。

“当前A股市场环境和投资者情绪均偏积极，不必过于担忧外部事件性因素对风险偏好的冲击，两会前后A股市场有望保持平稳态势。”李求索称，我国AI技术进步引发高度关注，产业层面进展不断，全球投资者对中国资产价值重估的讨论升温，科技股交易活跃度显著提高；此外，近期公布的部分金融、经济数据显示宏观基本面也在温和修复。

在配置上，李求索认为，结构上，两会期间重点关注可能受益于政策预期以及中长期实现高质量发展的相关行业和主题。科技成长板块（围绕AI和机器人两条主线）或仍是热点，但当前TMT板块交易拥挤度较高，需关注行情扩散和“高切低”效应。其次，关注政策边际变化潜在有支持的顺周期领域，包括基建、地产稳需求相关产业链（建筑、建材、家电等）、券商等可能有阶段性机会。第三，国企改革、并购重组等相关政策支持领域。

信达证券认为，股市上，建议关注消费板块和生物制造板块。3月份全国两会是传统上的政策密集出台期，有可能为股市行情演变创造新的契机。消费和科技作为2025年政策重点支持领域，可能亦是资本市场的两条主线。工资机制、收入分配的改革有望成为消费板块上涨的触发器，服务消费（包括文旅、健康、体育、养老、托幼、家政、数字、绿色等）值得重点关注。科技板块上，继人工智能和机器人之后，生物制造亦有可能成为重要风口。

东兴证券策略分析师林阳认为，两会行情有望提前展开。两会热议的主题往往很快投射到 A 股热点中来，市场往往以农业开场，预计在大科技和消费上仍旧有诸多讨论话题。林阳表示，除了大科技之外，他非常看好消费板块，虽然短期消费板块比较低迷，但消费是经济复苏的重要抓手，消费股的崛起是必然。目前消费股位置的性价非常之好，可以从容布局大消费板块，这是今年预期差最大的一个部分。

校对：杨立林