蜜雪冰城登顶港股“冻资王”，港股为何爱饮这杯？

21世纪经济报道记者 易佳颖 上海报道

“100倍杠杠认购了一些蜜雪冰城，我觉得破发的可能性极小，但中签概率也低。”自称港股小白的小景在社交媒体上晒出了他的交易记录，他直言，“这次打新是一场胜率大于赔率的参与。”

像小景这样的散户不在少数，一起撑起蜜雪冰城港股“冻资”的新纪录。

2月26日上午，蜜雪冰城港股公开发售正式结束，其融资认购倍数高达5125倍，认购金额突破1.77万亿港元，成为港股新一代“冻资王”。这一现象级IPO不仅刷新了港股市场的记录，更是将原来由快手保持的最高冻资纪录刷新了近5000亿港元。

“这是新茶饮在资本市场久违的热闹场面。”有行业人士在接受21世纪经济报道记者采访时表示。自2021年茶饮第一股奈雪的茶登陆港股后，新消费赛道经历估值回调，此后“破发”成了“魔咒”。

蜜雪冰城此番开局，却得到了港股独独偏爱。“资本市场是需要有更强的想象空间，蜜雪无论是下沉市场，还是海外市场的想象空间，都更大。”上述行业人士指出，“另一方面，蜜雪门店数量也远远超过其他品牌，”

招股书数据显示，截至2024年底，其门店总数已经达到了46479家，超过了星巴克和麦当劳。2024年前三季度，蜜雪冰城实现营收186.60亿元，同比增长21.2%；净利润34.91亿元，同比增长42.3%。这些亮眼的业绩数据也为蜜雪集团的IPO增添了不少光彩。

根据计划，蜜雪冰城招股2月26日截至认购，2月28日公布中签，3月3日上市。蜜雪冰城计划全球发售为1705.99万股H股，发行比例为4.52%，发行价为202.50港元，每手100股，最低认购2.05万港元，募资总额约34.55亿港元。发行后总市值约763.55亿港元。

另一方面，冻资规模创新高的背后，是多元资本的竞逐。根据公告，蜜雪冰城已于本次IPO发行中引入5名基石投资者，包括M&G英卓投资管理、红杉中国、博裕资本、高瓴集团、美团龙珠等，共认购2亿美元（约15.58亿港元）。

值得一提的是，本次蜜雪冰城IPO，很多券商提供了百倍杠杆。有媒体报道，富途证券提供最高200倍融资杠杆，老虎证券提供最高108倍融资杠杆、华盛提供100倍融资杠杆，东方财富旗下的哈富证券和复星国际提供最高50倍融资打新。值得注意的是，不少券商都对蜜雪冰城融资打新提供了无息贷款，融资打新只需支付约100港元的手续费。

“实际上，新茶饮行业确实没法像科技行业一样，出现跨时代的公司。”上海交通大学中国企业发展研究院院长 、安泰经济与管理学院教授余明阳指出，“但这个行业有稳定的回报，未来人们更多的不是追求暴利，而是需要稳定回报。”

而蜜雪冰城的上市，或将重塑新茶饮行业竞争格局。《2023—2024中国茶饮行业年度发展报告》指出，2023年，中国茶饮行业连锁化率高达49.1%，预计到2024年将达到51.6%。

对于本次募得资金的用途，蜜雪冰城表示，拟将其中约66%用于提升端到端供应链的广度和深度。例如，计划通过新建、扩建设施，扩大公司在中国的产能；约12%将用于品牌和IP的建设和推广；另外12%将用于加强各个业务环节的数字化和智能化能力；约10%将用于营运资金和其他一般企业用途。