网龙（00777）：DeepSeek+驱动科网股牛市行情，AI+游戏的潜力龙头

DeepSeek+席卷各大资本市场，而这场DeepSeek概念盛宴的背后，受益最大的是港股市场，尤其是香港科网股，迎来了全面重估。

自2月份以来，港股市场的表现在全球市场中“遥遥领先”，期间持续领涨，恒生指数涨幅超过16%，恒生科技股指数涨幅超过了24%，而科网股标的表现更是一骑绝尘，大部分个股涨幅超过50%，比如万国数据涨幅达1.3倍，金山云及涂鸦智能涨幅均超过80%。

而此次大涨核心归根于DeepSeek的影响，DeepSeek横空出世，以高性能、低成本及开源三大特点加速了AI终端及云端的应用落地。游戏作为AI主流应用之一，受到市场的广泛关注，而网龙（00777）是港股科网股中还未被资金充分挖掘的DeepSeek+标的，2月份涨幅为25%，远低于板块涨幅。

该公司早在2017年就开始投入AI研发，2023年中报中就已对外披露其游戏业务在AI+研发、智能NPC、AI陪伴等领域的“AI+游戏”尝试。过去两年多来网龙的“AI+游戏”战略在多个业务环节中开始全面落地，而DeepSeek问世后，该公司也火速将其接入游戏模块。

网龙通过“AI+游戏”战略，一方面持续优化在游戏运营上的各项费用，将降本增效落到实处，另一方面也通过AI不断创新产品内容，增加产品生命周期以及挖掘玩家需求，刺激新增长。

AI驱动降本增效落到实处

在降本增效方面，比如游戏研发核心部门程序中心已在代码编写和审核领域全面接入DeepSeek、Copilot等国际领先的AI工具，使得核心游戏的代码审核工作效率大幅提升；在游戏运维方面，该公司结合前沿基座模型内部研发部署了AI反外挂的系统，对外挂的识别效率大幅提升，提升玩家体验。

另外，该公司在游戏的策划、设计、美术、推广及客服等，也均全面落地DeepSeek等大模型，在提升玩家体验的同时，也大幅降低了员工及维护成本。比如在推广上面，该公司全面使用主流的AI工具提振资源投放效率，降低销售费用率水平；在客服领域，推出AI客服坐席，提升玩家咨询业务，降低人力成本投入。

从成效看，2022年、2023年及2024年上半年，该公司整体毛利率水平持续提升，分别为54.86%、61.93%及66.62%，期间提升了11.76个百分点。其整体销售费用也持续优化，于2022年、2023年及2024年上半年分别12.01%、11.36%及10.66%，累计压缩近1.5个百分点。

AI原生游戏带来新增长

在游戏领域，网龙积极布局很多“AI原生”的游戏功能和内容上的创新。该公司不缺爆款游戏，核心IP有《魔域》、《征服》、《英魂之刃》及《终焉誓约》等，构筑了庞大的玩家池。另外，也有多款新品在海外市场的推出，比如新游戏《代号龙》、《终焉誓约》有望在今年分别于东南亚市场和日本市场上线。此外，新游戏《星海特攻》将于2026年在全球推出，有潜力成为一款高日活跃用户数(DAU)的重磅新游。

在AI赋能上，比如其MOBA赛道的核心产品《英魂之刃》的AI Agent伴游工具已经接入前沿基座模型，其AI智能体的游戏能力已经达到高级玩家的水平，游戏内数十款英雄均已实现AI智能体的结构化、跨能力支持，用于提升各类玩家的游戏体验。在MMO赛道上，该公司已组建一支“神秘团队”，正在研发一款开放世界游戏，其中会大量引入AI NPC的玩法，实现“AI原生”的内容创造。而在其内部测试的一款小程序游戏中，也在尝试完全通过文本、美术、程序等AI工具实现游戏内世界观构建。可以说，网龙的“AI+游戏”战略是认真、扎实的，未来有望为这个已经创业26年的游戏“老兵”带来全新的活力。

有望成为AI+游戏的潜力龙头

从资本市场上看，春节后因DeepSeek的横空出世催化出的港股科网股大行情，科网股已成为港股耀眼的投资主题之一，网龙作为AI端侧落地应用的领先代表，在主流的游戏领域已有多项AI应用落地，通过AI在驱动降本增效的同时，也不断增加爆款游戏的玩家体验，全面提升用户付费率，并带来增量用户，提升游戏生命周期。作为端游的老牌企业，也将是这场DeepSeek+的最大赢家。

其实除了游戏、教育两大核心主业全面拥抱AI外，在科技产业发展历程中持续不断的前瞻性洞察力也不容小觑，曾投资多家聚焦于科技前沿领域的业界领先企业。其中ROKID近期因其“AI眼镜”产品中接入DeepSeek而获得广泛关注，被誉为“杭州七小龙”之一。网龙的2000万美元股权投资，不但即将取得丰厚的回报，其与ROKID合作研发的VR教育内容等，未来也会带来广阔的成长空间。

在今年的1月的CES 2025展会上，ROKID带来了包括一体式AI+AR眼镜Rokid Glasses、Rokid AR Lite海外版等多项AR产品，向全球科技圈展示了中国AR技术的实力以及AR行业的无限潜力。在2025年第二季度，Rokid将正式发售的Rokid Glasses，该产品采用一体式设计，在49g的整体重量下，配备了一颗1200万像素的高分辨率摄像头，镜片具备显示功能，基于通义千问大模型可以识物、解题，甚至估算炸鸡的卡路里。凭借强大的“AI+AR”产品功能，ROKID获得消费者高度关注。

DeepSeek+将持续驱动科网股牛市行情，但大部分明星标的估值都被炒高，投资者或将进入进一步深度挖掘中小市值潜力股的新阶段。而网龙将是资金首选之一，“AI+游戏”、“AI+教育”，以及其出色的战略投资能力，无疑将使其作为一款难得的“纯血AI股”，有望获得广大投资者的青睐。