春运加持指标“双升”，这类REITs蛇年喜迎开门红

截至2月21日收盘，华夏中国交建高速REIT、易方达深高速REIT、招商高速公路REIT、中金安徽交控REIT、平安广州广河REIT等7只高速公路REITs已悉数披露2025年1月运营数据。由于1月叠加蛇年春运，各高速路的车流量和过路费两大指标，双双出现显著提升，增速超50%的流量数据频繁出现。

亮眼数据下，市场对高速路公募REITs2025年的发展预期，有所提升。截至2月21日收盘，9只高速路REITs的年内二级市场均实现上涨，其中有5只累计涨幅达到两位数。

分析人士表示，交通项目是我国REITs的重点领域，是REITs的良好资产。交通基础设施REITs单笔资产规模较大，2021年以来发行供给相对稳定。交通等特许经营类REITs现金流相对稳定，债性凸显，在利率下行阶段更具投资价值。

根据华夏中国交建高速REIT2月21日公布的1月运营数据，嘉通高速的日均收费车流量为3.37万辆次，环比增长35.9%，同比增长25.8%。当月路费收入4563万元，环比增长17.8%，同比增长4.7%。此外，易方达深高速REIT发布的1月运营数据显示，湖南益常高速公路1月日均收费车流量6.15万辆，环比增加23.6%，同比增长1.7%；路费收入3817.66万元，环比增长18.9%，同比增长4%。

此外，招商高速公路REIT方面，运营项目为安徽亳阜高速公路，1月收费车流量为2.01万辆次，环比增长50.6%，同比增长36.6%；路费收入4357万元，环比增长15.4%，同比增长15.9%。国金中国铁建高速REIT的基础资产是渝遂高速（重庆段），1月收费车流量为2.72万辆次，环比增长34.42%，同比3.63%；路费收入5967.08万元，环比增长5.62%，同比下降5.44%。

（招商高速公路REIT1月运营数据）

中金安徽交控REIT方面，运营的沿江高速1月日均收费车流量为2.86万辆次，环比增长51.38%，同比增长35.53%；路费收入9037万元，环比增长19.88%，同比增长14.93%。华泰江苏交控REIT运营的沪苏浙高速公路，1月期间的日均收费车流量为4.56万次，环比增长15.75%，同比增长17.93%；路费收入3753.29万元，环比增长8.86%,同比增长18.27%。

和上述项目不同，平安广州广河REIT运营的广河高速，是为数不多的1月数据下降的项目。根据平安广州广河REIT2月21日披露的1月运营数据，广河高速广州段1月日均收费车流量为13.52万辆次，环比下降6.99%，同比下降10.68%；当月路费收入7104万元，环比增长4.6%，同比下降3.86%。

纵观上述各个高速路REITs项目运营，1月车流量和路费收入大多实现了显著增长。主要原因有两部分，一是1月叠加蛇年春运因素，出行车流大幅增加；二是天气和个别高速路扩容等因素。

比如，易方达深高速REIT在公告里提及，受益于2025年春运影响，1月日均收费车流量和路费收入环比增长幅度较大。国金中国铁建高速REIT也在公告里显示，该项目1月车流量同比上升但路费收入同比下降，主要系春节假期前货车通行量有所下降、客车通行量有所上升所致。

其他因素方面，招商高速公路REIT表示，2025年1月天气整体好于去年同期，未受恶劣天气造成的交通管制影响，2024年同期则因大雾天气造成交通管制时长达44.6小时。此外，受春运时间差异影响，2025年春运时间较2024年提前12天。另外，亳蒙高速于2024年12月28日开通，周边路网持续完善对1月车流量有一定利好影响。

华泰江苏交控REIT表示，1月日均收费车流量和路费收入当月环比变动、当月同比变动较大的主要原因之一，是政府部门出台了多项支持实体经济的举措和政策，有效提升了市场主体的信心和预期，区域经济持续恢复。此外，2024年12月31日苏台高速公路七都北至桃源段通车，2025年1月12日G50沪渝高速宣城至广德段改扩建工程建成通车，对沪苏浙高速公路的车流量和通行费收入产生了正向影响。2025 年1月份天气整体情况良好，有利于驾车出行。

但也要看到，春运期间车流量虽有所加大，但相当部分实施的是免费政策。如果纳入这个因素，一月车流量的影响因素还能更为细致入微。

比如，华泰江苏交控REIT说到，1月日均车流量增速高于日均收费车流量增速、日均货车车流量同比下降，原因是2025年春运开始时间早于2024年，2025 年1月有4日免费通行时间，2024年1月没有。

平安广州广河REIT方面解释，1月日均收费车流量及路费收入同比下降，主要原因是今年春节假期实施免费通行政策的期间较去年同期多了4天。此外，由于春运期间行驶广河高速广州段全程的车辆占比增加，单车收费额较高，使得1月日均收费车流量环比下降、路费收入环比增长。

1月作为开年首月，叠加蛇年春运数据亮眼，提升了市场对高速路公募REITs2025年的发展预期。

根据Wind统计，截至2月21日收盘，纳入统计的9只高速路REITs项目的二级市场交易，今年以来均实现上涨，其中有5只产品年内累计涨幅达到两位数。华夏南京交通高速路REIT累计涨幅超过20%，中金安徽交控REIT、招商高速公路REIT等涨幅均在10%以上。

华夏基金对比中美两国的公募REITs发展时表示，包括公路、铁路在内的交通项目是我国REITs的重点领域，美国权益型REITs产品几乎不涉及交通基础设施。我国交通基础设施较为完善，新建项目多且存在足量优质收益资产，是发行REITs的良好资产标的。以高速公路行业为例，中交建、中铁建、广州、山东、江苏、河北、安徽、南京等省市级大型高速集团均已发行公募REITs。借助公募REITs打造资产上市平台，盘活存量优质资产，实现资本资产融合，追求行业高质量发展已逐渐成为共识。

国海固收团队研报指出，从资产类型看，交通基础设施REITs单笔资产规模较大，但在产品多元化背景下，发行规模占比被动稀释，2021年以来发行供给相对稳定，交通等基建存量规模较大，后续供给值得期待。

根据国海固收团队研报分析，从纳入统计的59只公募REITs来看，交通基础设施类中除工银河北高速REIT、国金中国铁建REIT、华泰江苏交控REIT三只产品外，其他大多是折价发行。高速公路股盈利水平相对稳健、分红比例较高，一定程度影响交通基础设施REITs投资热情。但从项目属性看，交通等特许经营类REITs现金流相对稳定，债性凸显，在利率下行阶段更具投资价值。