【研报掘金】机构：2025年猪价中枢仍有支撑 低位配置价值显现

机构指出，供给端，2024年末我国生猪存出栏仍未恢复至2023年同期水平，行业能繁缓慢增加叠加冬季仔猪腹泻等疫病催化，2025年猪价中枢仍有支撑。需求端，宏观政策加码带动消费复苏。生猪板块当前估值处于近年来相对低位，配置价值显现。

核心逻辑

1.猪价进一步下行空间有限，二育及仔猪价格高企对猪价形成托底。年后淡季猪价开启阶段性下行，二育及仔猪价格上涨对猪价形成托底。据涌益咨询，截至2025年2月9日，全国生猪均价14.38元/公斤，较春节前每公斤减少1.47元。春节后步入猪肉消费淡季，生猪屠宰量逐步恢复正常，猪价逐步开启下行。但仔猪价格相对高位运行或刺激养户由外购仔猪育肥转为二次育肥进而对猪价形成托底，预计后市猪价下行空间有限。

2.仔猪价格上涨既彰显乐观预期，亦对猪价形成支撑。截至2025年2月6日，规模场15公斤仔猪价格升至653元/头，周环比增长24元/头，同比增长148元/头，仔猪价格高于2022年以来同期。仔猪价格上行受冬季仔猪腹泻供给偏紧、养户预期乐观等因素影响，年后补栏旺季，仔猪价格或延续高位运行，仔猪补栏对应5个月后生猪出栏，仔猪价格上行对近远月猪价均形成支撑。

3.盈利修复向上叠加消费复苏提振，生猪板块低位配置价值显现。供给端，2024年末我国生猪存出栏仍未恢复至2023年同期水平，行业能繁缓慢增加叠加冬季仔猪腹泻等疫病催化，2025年猪价中枢仍有支撑。需求端，宏观政策加码带动消费复苏。生猪板块当前估值处近年来相对低位，低位配置价值显现。

4.结合当下生猪养殖市场的新格局以及生猪养殖的成本分析，可以对2025年生猪养殖行业得出如下判断：1）2025年将重点考察猪企营运能力与成本控制能力，盈利分化将导致低成本、现金流健康、营运能力强的猪企占据高地；2）降本增效重点在于饲料价格变化以及猪企养殖能力，更加关注生猪养殖企业自身“内功”的修炼；3）生猪价格相较2024年或有所降低，但行业仍有望实现微利。

利好个股

国海证券指出，结合猪周期变化，看好行业头部企业及成本优势企业，关注行业整体的降成本能力，维持生猪养殖行业“推荐”评级，推荐温氏股份、牧原股份、巨星农牧、京基智农等，关注华统股份、神农集团等。

华西证券建议继续关注成本改善显著，且未来出栏量弹性较高的标的。具体标的选择上，关注：（1）养殖板块：京基智农、新五丰、唐人神、华统股份；（2）动保后周期板块：金河生物、生物股份、普莱柯和中牧股份等都有望充分受益。

本文内容精选自以下研报：

开源证券《农林牧渔行业周报：猪价进一步下行空间有限，二育及仔猪价格高企对猪价形成托底》

国海证券《农林牧渔深度报告：以成本筑基，观猪周期新方向——生猪系列报告之四》

华西证券《农林牧渔行业周报第4期：春节备货叠加寒潮影响，猪价震荡偏强》