【券商聚焦】建银国际维持光大环境(00257)“优于大市”评级 料现金流改善将支撑公司股价

金吾财讯 | 建银国际发研报指，预计光大环境(00257)2024财年报告利润将同比下滑25%至33亿港元，这可能是由于固定资产减值损失、REF补贴以及旗下危险废物处理(HWT)业务表现疲软。剔除一次性项目，该行估计核心利润同比下降5%至53亿港元。

该行表示，尽管宏观经济环境更加严峻，光大环境仍设法在2024年提高了垃圾/污水处理倾倒费的收缴以及电费补贴收入。该行预计公司2024年从垃圾焚烧发电(WTE)和绿色科技板块获得的可再生能源基金(REF)补贴收入将增长超一倍，超过19亿元人民币，这将推动其运营现金流环比改善。同时，该行认为建筑活动的低迷已对光大环境的资本支出造成影响，使其从2023年的78亿港元降至2024年底的50亿港元。因此，该行估计2024财年自由现金流为25亿港元，这是该公司过去十年来的首次正自由现金流。鉴于光大环境不断增长的自由现金流，该行认为尽管盈利下降，但该公司仍将维持2024年的绝对每股股息不变。

该行考虑到资产减值以及危险废物处理(HWT)板块盈利能力恶化的因素后，该行将2024财年盈利预测下调23%。在考虑到较低的实际税率后，该行将2025财年/2026财年的盈利预测分别上调4%/2%。短期内，盈利可能仍面临压力，但该行认为，中国光大环境(CEE)在现金流和资产负债表方面的改善将支撑其股价。因此，该行维持“跑赢大市”评级，基于现金流折现(DCF)法将目标价从每股4.10港元下调至3.90港元。