中概股Q4财报来袭！全球目光聚焦中国资产，一文速览绩前投资机会

编者按：小米营收有望突破千亿！美团净利预计同比增加126%；拼多多营收有望维持千亿；理想汽车净利恐下滑>>

华盛资讯2月10日讯，春节期间，deepseek震撼全球市场！带动中国资产上涨。

自2月3日以来，港股市场延续强势表现，港股三大指数同步升至三个月高位，并同时升至年度高位，下一步将逐步挑战两年高位。其中，阿里巴巴累涨19%，小米集团-W、理想汽车-W、小鹏汽车-W涨超14%。

中概股新一轮财报季即将拉开帷幕，阿里巴巴、腾讯控股、京东、网易、小米集团-W、百度、拼多多等即将发布最新财报。究竟哪家中概股能交出最为亮眼的业绩答卷呢？又有哪家公司会给市场带来意想不到的惊喜？

發仔根据彭博分析师对头部中概股的财报预期和海内外机构给出的最新目标价，为您梳理了以下内容，仅供参考。

利好来了！多家外资机构发声，高盛、德银等纷纷看好中国资产

高盛发布研报称，DeepSeek的崛起意味着AI行业的发展，正从硬件基础设施层向软件应用层转移，这一趋势为全球市场的多元化发展提供了新的机遇，尤其是中概科技股中长期价值重估的机会。

德意志银行也表示，2025年将是中国企业在全球崛起的一年，中国股票估值折价的现象将消失。该行表示，A股和港股的牛市周期已于2024年开启，有望持续下去并超过此前高点。日前，贝莱德基金也称，对未来12～36个月的中期中国市场保持乐观，看好中国股票和利率债。

同时，近期政策层也频频表态重视科技特别是人工智能领域。对此中信证券预计科技行情将继续演绎，但或迎来结构分化，建议聚焦端侧AI等景气度高确定性和产业逻辑明确的细分方向。

此外，彭博智库策略师Marvin Chen表示，由于在岸投资者涌入香港科技股，南向资金流入在1月份小幅走高，由于人工智能的利好因素，这一趋势可能会持续下去。

中概巨头Q4业绩预期速览

• 腾讯控股

彭博预期Q4营收为1680亿元，同比增长9%；调整后净利润为532.7亿元，同比增加25%。

野村发布研究报告称，预计腾讯控股(00700)2024年第4季盈利或超预期，总收入同比增8%。由于利润率持续扩张，经调整每股盈利升28%。暂维持目标价500港元及“买入”评级。。于收入组合转向视讯账户、广告等高利润业务，腾讯2024年第4季毛利率可能同比改善3.3个百分点至53.2%。广告业务可能放缓，而金融科技及企业服务(FBS)业务则因宏观疲弱而持续疲软。

游戏方面，里昂预测，受惠于新游戏《地下城与勇士手游》、《三角洲行动》和《流放之路2》的成功，以及经典游戏的稳健表现所推动，腾讯游戏收入将加速至同比增长15%，并预计随着广告量增加及技术进步，广告收入也将增加。

• 阿里巴巴-W

彭博预期Q4营收为2773.9亿元，同比增长7%；调整后净利润为469.9亿元，同比下滑2%。

里昂发表报告，预计阿里巴巴上季收入2750亿元，按年增长改善至5.5%，因为淘宝天猫的商品成交额和客户管理收入随着以旧换新政策和变现改善而反弹。国际电子商务持续强劲增长，全球速卖通深化用户渗透，电商平台Trendyol扩展地域。随着人工智能产品需求强劲，阿里云可能恢复双位数增长。随着以旧换新政策的延长，预期收入增长在上季和2026财年将进一步改善。出售旗下银泰商业和高鑫零售交易可能会在截至3月的第四季造成30亿美元的确认亏损，但应可改善未来的利润和股东回报。该行维持“跑赢大市”评级，目标价125美元。

• 美团-W

彭博预期Q4营收为879.3亿元，同比增长19%；调整后净利润为99.1亿元，同比增加126%。

野村发布研究报告称，维持美团-W(03690)“买入”评级，目标价212港元。美团去年第四季业绩应如过往几季般，符合甚至略超公司指引及市场预期。该行预计，美团上季收入同比增长20%，非国际财务报告会计准则(Non-IFRS)经营溢利同比升1.97倍，均符合市场最新预期。

分业务看，美团外卖业务收入及单位经济效益料同比增长15%与32%，至437亿元人民币及每单1.17元人民币。另预期到店业务收入同比增长25%，经营利润率改善3.6个百分点至32.3%。至于美团的海外外卖品牌Keeta自去年9月以来扩展至沙特阿拉伯的7个城市。

• 小米集团-W

彭博预期Q4营收为1001.6亿元，同比增长37%；调整后净利润为57.5亿元，同比增加17%。

摩根士丹利发报告称，上调小米集团- W(01810)目标价28.6%，从35港元至45港元，维持“增持”评级，认为小米是行业首选。大摩认为公司来自电动车业务的内在价值更高，在人工智能物联网(AIoT)和手机发展更加积极，因此上调目标价。

大摩称，小米2024年电动车交付强势，达到13.5万辆，这是一个里程碑。2025年小米的目标是交付30万辆,是2024年的两倍多。大摩预计第三款SUV电动车交付也有可能是一大成功。长期来看，小米“手机+电动车+人工智能物联网”结合将让公司比同级更有竞争力。

• 京东集团-SW

彭博预期Q4营收为3319.5亿元，同比增长8%；调整后净利润为91.8亿元，同比增加9%。

里昂发表研报指，预计京东将取得稳健的业绩，2024财年第四季总收入及经调整息税前利润，将分别按年升9%及23%。由于电子产品销售受惠于以旧换新政策，至于渗透率不足的超市商品保持强劲增长，直销可能再次以高单位数百分比按年增长，补贴的节省也将转化为更高利润。 里昂提及，内地已于今年延长以旧换新政策，产品类别涵盖范围更广，而京东是主要的线上受惠者，预测2025财年营收将增长5%至6%，但存在上行风险。

招商证券预计，京东2025年收入将按年增长6%，其中京东零售及京东物流营收，分别将按年增长5.6%及7%；非通用会计准则净利润按年增长4%，并预计京东物流的利润率扩张幅度，可能会比京东零售更为显著。

风险提示: 投资涉及风险，证券价格可升亦可跌，更可变得毫无价值。投资未必一定能够赚取利润，反而可能会招致损失。过往业绩并不代表将来的表现。在作出任何投资决定之前，投资者须评估本身的财政状况、投资目标、经验、承受风险的能力及了解有关产品之性质及风险。个别投资产品的性质及风险详情，请细阅相关销售文件，以了解更多资料。倘有任何疑问，应征询独立的专业意见。