富达国际：预期欧洲央行将维持目前减息步伐 直至利率达到约2%的中性水平

智通财经APP获悉，富达国际环球宏观及策略资产配置部主管Salman Ahmed称，展望未来，预期欧洲央行将维持目前的减息步伐，直至利率达到约2%的中性水平，之后将采取更循序渐进的步伐在个别会议减息。Salman Ahmed表示其看法仍较目前市场价格所反映观点温和，预测增长压力将令到最终利率于年底或之前降至1.5%，主要是由于环球贸易关系紧张持续引起忧虑。预期关税在未来数周将有所进展，而关税是影响欧洲央行未来政策的一大关键。

在2025年首个议息会议上，欧洲央行继续减息，以支持陷入困境的经济，但美联储却按兵不动。两家央行的未来政策并不明朗，视乎总统特朗普在贸易关税方面的确切政策，以及有关政策对通胀及经济增长(尤其是欧洲增长)的影响。

一如普遍预期，美联储维持政策利率于4.25%至4.50%不变，是自去年开始减息以来首度按兵不动，源于面对越来越复杂的经济环境。

美联储的会后声明则明显改变，包括对劳动市场的评估由“普遍放缓”上调成为“正在靠稳”，反映12月份的强劲就业数据。虽然声明未再提及通胀持续取得进展，改为通胀“维持于较高水平”，但主席鲍威尔在记者会上淡化上述声明变动，表示只是措辞上“有所调整”。

富达国际表示，记者会释出的重点讯号在于未来通胀走向会维持审慎，尤其是鲍威尔坚决回避所有关税相关问题。虽然他强调议息委员会目前不再“急于”减息，但鲍威尔本人的看法更为温和。举例而言，他重申目前政策仍是“相当有限制性”，也表示如劳动市场或通胀当中任何一方数据显示有需要，他会倾向减息。

因此，面对议息委员会明显强硬的声明与主席鲍威尔似乎倾向减息的立场，市场变得游移不定。富达国际认为，一旦美联储开始将新政府的实质政策纳入其预期，此矛盾终会消弭。

富达国际预测，关税及缩减移民的政策组合会令到通胀持续高企。劳动市场正在稳定下来而非转弱，也更加相信议息委员会将在2025年延续现行政策，以保持政策稳定为先，而非过早调整政策。

富达国际称，欧洲央行下调主要政策利率0.25%至2.75%，同样符合预期，而相关声明则大致不变，仍然强调要根据数据及根据每次会议评估。

欧洲央行仍然认为现行利率有限制性，表示会进一步减息，直至利率达到中性。市场参与者的评估基本上与欧洲央行一致， 均认同中性利率为2%左右。然而，考虑到增长前景欠佳，我们认为减息至宽松区间的可能性增加。

虽然会议上无发布新的经济预测，但近期数据支持上述观点，包括第四季度本地生产总值增长持平于0.0%，低于欧洲央行之前预测的0.2%，显示经济下行风险加剧。

通胀方面，整体及核心通胀指数在第四季度均收报低于预期，但行长拉加德指出工资居高不下及环球贸易摩擦升温导致供应链变得紧张，可能造成通胀压力。近期而言，能源价格上涨及货币贬值也带来额外的通胀上行风险。不过，拉加德强调通缩趋势“仍然持续”。

最新的银行借贷调查显示信贷状况进一步收紧，主要源于面对贸易政策不明朗，各银行认为风险加剧，且借贷增长持续放缓，加强进一步放宽货币政策的需要。