刚刚！降息25个基点

【导读】英国降息

中国基金报记者 泰勒

英国降息25个基点

北京时间2月6日晚间，英国央行降息25个基点，将基准利率从4.75%下调至4.5%，符合市场预期，为本轮降息周期的第三次降息。

英国央行认为今年通胀预估的大幅上调将是暂时的，同时两名官员呼吁在经济成长趋弱的背景下大幅降息。降息至4.5%与经济学家的预期一致。英国央行行长贝利表示，英国央行将“密切关注英国经济和全球发展，并采取渐进和谨慎的方式进一步降息”——这与去年12月他只说“渐进”方式的措辞不同。

以下是英国央行的声明。

在2025年2月5日结束的会议上，英国央行货币政策委员会（MPC）以7票赞成、2票反对的投票结果，决定将银行利率下调0.25个百分点至4.5%。两名成员更倾向于降息0.5个百分点至4.25%。

过去两年，随着外部冲击影响消退，以及货币政策的紧缩立场抑制了二次通胀效应并稳定了长期通胀预期，去通胀工作取得了显著进展。这一进展使MPC得以逐步撤回部分政策紧缩措施，同时保持银行利率在紧缩区间，以继续压制持续的通胀压力。

2024年第四季度消费者价格指数（CPI）通胀率为2.5%。尽管国内通胀压力有所缓解，但仍处于相对较高水平，部分指标的下降速度低于预期。全球能源成本上升以及受监管价格调整（如公共服务费用）预计将推高CPI通胀率，使其在2025年第三季度达到3.7%。然而，尽管国内通胀压力预计将进一步减弱，委员会仍将密切关注可能导致通胀更持久的因素。

GDP增长较2024年11月的《货币政策报告》预测更为疲软，企业和消费者信心指标有所下降。预计GDP增长将在今年年中开始回升。劳动力市场继续缓和，并被认为基本达到均衡水平。生产率增长低于此前预估，委员会认为经济供给能力的增长已经减弱。因此，近期需求放缓仅导致经济出现小幅闲置产能。

为了确保通胀可持续回归2%目标，委员会认为国内价格和工资的去通胀进展已足够支持此次降息至4.5%。

基于委员会对中期通胀前景的动态评估，未来降息将采取渐进和谨慎的方式。

除通胀持续性的风险外，经济需求和供给轨迹的不确定性也可能对货币政策产生影响。如果需求相对供给更弱或持续时间更长，可能会抑制通胀压力，从而使银行利率路径变得不那么紧缩；反之，如果供给受限程度超过需求的下降幅度，国内价格和工资压力可能维持在较高水平，从而需要更紧缩的货币政策。

委员会将继续密切监测通胀持续性的风险，以及不断演变的经济证据如何反映总体供需平衡状况。货币政策需要保持足够长时间的紧缩状态，直到通胀可持续回归2%目标的风险进一步消散。委员会将在每次会议上决定适当的货币政策紧缩程度。

赞成降息至4.5%（7人）：安德鲁·贝利、萨拉·布里登、梅根·格林、克莱尔·隆巴代利、休·皮尔、戴夫·拉姆斯登、艾伦·泰勒

赞成降息至4.25%（2人）：斯瓦蒂·丁格拉、凯瑟琳·曼

两名成员（斯瓦蒂·丁格拉和凯瑟琳·曼）更倾向于降息0.5个百分点至4.25%，他们认为需求疲软将进一步降低工资增长率和企业定价能力。

英国央行将继续监测经济形势，并在未来会议上决定适当的货币政策立场。

未来渐进且谨慎地降息

鉴于近期英国经济数据疲软，经济学家普遍预计央行将下调利率。

根据去年12月发布的数据，英国经济在第三季度陷入停滞，而最新的月度GDP数据显示，11月经济仅增长0.1%，此前10月则萎缩0.1%。上月疲软的零售数据也进一步增强了市场对英国央行降息的预期。

与此同时，英国12月通胀率降至低于预期的2.5%，核心通胀进一步放缓，这也助长了央行决策者倾向于进行2025年首次降息的预期。英国央行的通胀目标为2%。

英国央行警告称，通胀率将在今年晚些时候“相当大幅”上升，并在3.7%见顶，高于此前预测的2.8%。与此同时，该行下调了短期经济增长预期，并调低了对经济增长潜力的估计。

英国央行行长安德鲁·贝利（Andrew Bailey）表示：“能够再次降息对许多人来说是个好消息，我们将密切关注英国经济及全球形势，并采取渐进且谨慎的方式进一步降低利率。”

然而，MPC在其核心指引中新增了“谨慎”一词，表明风险已呈双向。MPC会议纪要指出：“渐进且谨慎地进一步撤回货币政策限制是适当的。关于经济中需求与供给轨迹的不确定性，可能会对货币政策产生影响。”

经济学家原本预计投票结果为8:1，因此此次投票结果略显鸽派。然而，《货币政策报告》中的最新预测则呈现出相对鹰派的立场。

英国央行预测在未来三年内可能只会降息两次，终端利率为4%。今年仅再降息一次，至4.25%。在这种情况下，通胀将在2027年第四季度回到目标水平。

这意味着政策需要比今年降息四次的市场预期更紧缩，英国央行去年11月暗示将降息至3.75%。由能源和水费以及公共汽车票价等管制价格推动的更高的通胀路径是罪魁祸首。

此外，英国央行还下调了对英国经济增长潜力的预估，将今年的潜在增长率预测从1.5%削减至0.75%，但预计到2026年，这一指标将回升至1.5%。该行将此次下调归因于长期低迷的生产率，并暗示工党政府增加对国家医疗服务体系（NHS）的支出可能会加剧这一问题。

这一经济展望对财政大臣里夫斯而言并不乐观。自去年7月工党赢得大选以来，英国经济增长大幅下滑，而她正面临这一局面。英国央行认为，2024年第四季度（包括10月30日里夫斯推出加税预算的时期），英国经济萎缩了0.1%；2025年第一季度的增长率预计仅为0.1%。

今年的经济增长预测被削减了一半至0.75%，但2026年和2027年有望回升至1.5%，高于此前1.25%的预测。英国央行表示，其预测“不依赖于全球关税变化”，但警告称，如果爆发贸易战，可能会拖累英国经济增长。

英国降息后，英镑跌约1%。