上市药房业绩预期走低 提升盈利能力成今年核心目标

“医药零售市场规模增速较低，与高专业服务能力药店不足但低产出药店数量过剩且持续高增长的矛盾凸显，行业内卷日趋严重。”健之佳方面回顾2024年的行业趋势时表示。

近期披露的业绩预告显示，在连续多年高增后2024年药店行业整体业绩增速放缓，业绩承压。

Wind统计，截至目前已有一心堂(002727)、漱玉平民(301017)、第一医药(600833)、健之佳(605266)四家上市药房披露2024年度业绩预告。其中，漱玉平民预期将出现上市以来首个亏损年份，公司预期亏损金额达1.2亿元至2.2亿元，健之佳、一心堂预计归母净利润同比下滑50%以上。唯一出现归母净利润正增长的第一医药，在扣除非经常性损益后的净利润同样呈现下降趋势。

去年医药零售市场规模略有下滑。根据中康科技提供的数据，截至2024年11月，2024年全国零售药店市场累计销售规模达4765亿元，同比下滑2.2%。即便随着冬季到来，进入呼吸道疾病高发期，流感等疾病的传播激发用药需求的增长，11月单月零售药店客流环比稍有回升，但依然不及上年同期表现。

在硬币的另一面，药房的整体规模却仍在不断增长。2024年以来，虽然药店闭店数量逐季递增，2024年一季度、二季度、第三季度分别闭店6778家、8792家、9545家，但是在当年前三季度药店数量整体仍净增长超1.8万家。

蛋糕变小、分蛋糕的人却在继续增加，激烈竞争下，应对效率的走低成为药房的重要课题。

在2024年，一心堂全年新开门店1867家，净增加1243家。然而增长的规模并未如预期带来利润的等幅增长，一心堂直言，大量新开门店导致运营成本费用增加，房租、装修、人工、日常办公等费用会随着门店数量的增加等比例增加，但其销售处于提升阶段，新店和部分次新店还处于前期亏损阶段，导致公司整体利润下滑。

老百姓方面曾透露，公司新开门店截至去年三季度的盈亏平衡期在12—18个月，较过去有所延长。第一医药也表示，医药行业竞争进一步加剧且近年公司新店数量增加，新店仍处于业绩成长期，短期内对利润造成影响。

除了行业竞争强度趋于激烈，在政策层面，短期内，在医保个账及门诊统筹改革政策的探索期，各省市探索、细化并持续完善政策、落地执行，存在不确定性和滞后性，行业发展处于调整阶段。同时，医保合规监管持续加强，行业价格专项治理、比价系统上线、线上医保结算、超量处方治理、监管码管控等政策，对行业发展的影响进一步深入、叠加。

健之佳披露的数据显示，2022年至2024年三季度末，公司实体门店营业收入金额持续增长，但医保结算收入金额呈持续下降态势。医保收入占主营业务收入比例由2022年的52%下降至2023年的47%，再下降至2024年1—9月的44%。

在业绩难以随规模扩张同步增长的背景下，减缓扩张速度、提升经营质量在2024年就已经成为了一些药店的选择。进入2025年，多家上市药店将提升盈利能力作为核心经营目标，提出多项具体措施，规模的进一步增长已不再是经营重点。

健之佳明确，公司将放缓门店扩张步伐，重点强化存量门店业绩的提升，提升经营效率，提质增效、控费增效。强化降租、控费，大额亏损门店扭亏或迁址“腾笼换鸟”；提升店效、品效、人效。中后台部门全面冻结编制，严控资本性支出项目，以保障现金流健康和资金安全，确保公司业务和业绩稳定。

一心堂方面表示，2025年，公司将以存量门店经营质量提升为主，强化门店品类经营能力、客户健康管理及服务能力、零售门店间协同能力，持续优化成本费用，强化运营效率，从而提升公司盈利能力。

漱玉平民则计划从优化品类、提升物流体系盈利能力入手。一方面，漱玉平民将加强健康产品、保健品、医疗器械、健康美丽等多元化品类的引入，满足多样化健康需求；另一方，将围绕新建物流配送中心大力发展加盟和分销业务，以物流仓储为中心向外辐射，下沉重点区域县域市场及省区空白市场，完善网络覆盖，全力提升物流体系自身的营收及盈利能力。

万联证券发布的2025年零售药店行业投资策略报告提出，受政策冲击和消费低迷等影响，药店行业整体增速放缓，短期承压。医药改革、基本医疗保险、医保个账和门诊统筹等医药改革长期有利于提高行业集中度和连锁化率，依然看好在老龄化和处方外流趋势下，专业服务能力强且合规经营、聚焦满足消费者健康需求的大型连锁医药零售企业。