新天力依赖香飘飘蜜雪冰城：应收账款激增，申报前存意外事故

《港湾商业观察》施子夫

1月21日，北交所对新天力科技股份有限公司（以下简称，新天力）下发审核问询函，就新天力业务与技术、公司治理与独立性、财务会计信息与管理层分析和募集资金运用及其他事项共计四个方面提出了12项问题，要求新天力及中介机构针对问询函进行回复。

公开信息显示，2024年12月30日，新天力的IPO申请获受理，保荐机构为国泰君安证券。

作为一家塑料和纸制食品容器供应商，此次IPO，新天力计划募资3.98亿元，其中计划3.37亿元用于扩产项目，4540.33万元用于研发中心升级建设项目，另拟募投1500万元用于补充流动资金。

毛利率波动明显

新天力自设立以来一直专注于为客户提供一站式的食品容器综合解决方案，公司产品可分为塑料食品容器和纸制食品容器两大类。

塑料食品容器是新天力最主要且占比最高的产品大类，公司塑料食品容器主要系各类乳品、冰品、饮品、餐食类食品容器。从2021年-2023年，塑料食品容器销售收入分别为8.67亿元、8.74亿元和9.64亿元，主要与下游食品工业、餐食类主要客户需求回暖以及现制饮品市场快速发展等因素有关。

受上游PP等大宗原料整体呈现走低的影响，塑料食品容器销售单价有所下调，毛利率存在一定波动，从2021年-2023年，塑料食品容器的毛利率分别为19.26%、16.49%和18.07%，2022年毛利率较上一个年度下降2.77个百分点。

由于塑料食品容器产品收入占比较高，在主营产品毛利率变动的影响下，新天力整体毛利率也出现一定波动。从2021年-2023年，公司主营业务毛利率分别为19.23%、16.78%和18.40%。

另一边，于上述同一期间内，纸制食品容器销售收入分别为6715.98万元、5022.29万元和3568.81万元，呈下降趋势，2022年、2023年及2024年1-6月，纸制食品容器销售规模同比分别减少1693.69万元、1453.48万元和166.04万元，主要与现制饮品市场的快速增长影响有关。

期内两大主营业务合计占公司整体收入的98%以上，因而新天力整体财务表现也受到一定影响。整体来看，从2021年-2023年以及2024年1-6月（以下简称，报告期内），公司实现营收分别为9.58亿元、9.44亿元、10.22亿元和5.30亿元，净利润分别为4991.22万元、3632.26万元、5777.40万元和3616.61万元，扣非后归母净利润分别为4482.07万元、3354.22万元、5971.27万元和3493.12万元。

2022年，新天力营收及净利润均出现下滑，随后又出现回暖。同样呈现该趋势的还包括公司整体的毛利率水平，报告期内，公司综合毛利率分别为19.53%、17.13%、18.78%和19.31%，2022年毛利率同比下降2.4个百分点。

新天力预计2024年1-9月公司实现营收8.47亿元，同比增长8.19%；净利润5463.61万元，同比增长19.33%；扣非后归母净利润5316.35万元，同比增长12.67%。

香飘飘、蜜雪冰城占比偏高，应收账款及存货递增

新天力的客户主要为国内知名餐饮品牌和食品工业企业，主要客户包括香飘飘、蜜雪冰城、伊利股份、米村拌饭、西贝莜面村等。

尽管收入规模突破10亿元，但期内公司来自前五大客户的销售占比均在六成以上，公司存在明显的客户集中度较高的风险。倘若与主要客户的合作关系不稳定、无法持续拓展新的客户等，都可能会对新天力的业绩造成一定不利的影响。

报告期各期末，新天力来自前五大客户的销售额分别为6.16亿元、5.86亿元、6.50亿元和3.47亿元，占当期营业收入的64.32%、62.10%、63.63%和65.55%；其中前两大客户香飘飘、蜜雪冰城合计占公司销售收入的比重分别为50.62%、48.78%、50.33%和48.12%，占比较高。

根据招股书显示，新天力存在向香飘飘租赁厂房、通过商业承兑汇票形式预付货款的情形。

成都新天力向香飘飘租赁位于成都市温江区海峡两岸科技产业开发园香飘飘厂房合计4楼及培训室，租赁期限从2024年10月至2029年10月，租赁面积8653.43平方米，主要用于生产车间、仓库以及办公。

2021年，因香飘飘存在通过商业承兑汇票形式向公司预付货款，由于票据到期兑付前公司已向银行进行贴现，相关现金流入反映在筹资活动流入中，该年度公司经收到的现金相应减少。反应到财务数据上，报告期各期末，新天力的经营活动现金流量净额分别为-464.62万元、6217.55万元、1.23亿元和1.01亿元。

在业务规模扩大的同时，新天力的应收款持续走高，同时公司也增加了相应的存货管理，因而公司存货余额持续增长。

报告期各期末，新天力的存货账面价值分别为1.05亿元、8990.15万元、1.18亿元和1.21亿元，占各期末流动资产的比例分别为33.21%、22.67%、30.24%和27.81%，存货主要由原材料、在产品和库存商品构成。

同一时期，新天力的应收账款账面价值分别为9056.43万元、1.25亿元、1.08亿元和1.53亿元，占流动资产总额的比例分别为28.59%、31.53%、27.81%和35.18%。

截至报告期各期末，新天力的短期借款余额分别为3.04亿元、3.22亿元、1.79亿元和1.48亿元，公司方面解释称主要系公司为满足项目建设及日常营运需求，通过向银行贴现票据、申请贷款等方式补充流动资金。

银行借款规模较高也让当期新天力的资产负债率高于行业平均水平。报告期内，新天力的资产负债率分别为62.76%、62.09%、53.6%和52.66%，流动比率分别为0.56倍、0.71倍、0.98倍和0.91倍，速动比率分别为0.38倍、0.55倍、0.68倍和0.66倍。

同一时期，同行业可比公司资产负债率均值分别为40.72%、44.01%、45.59%和44.48%，流动比率均值分别为1.81倍、1.46倍、1.48倍和1.44倍，速动比率均值分别为1.17倍、0.95倍、0.97倍和0.89倍。

申报前存在意外事故

截至招股书签署日，何麟君、王卫兵合计控制新天力95.02%的表决权股份，为公司的共同实际控制人。新天力拥有7家全资子公司，分别为成都新天力、天津台力、新天力欧特、上海鲜保诺、杭州新天力、新天力销售公司以及OTOR USA。

外界关注度较高的是，北京鑫鼎锦尚科技创新有限公司（以下简称，鑫鼎锦尚）为实控人何麟君亲属项锦华实际控制的公司，成立当年即与新天力开展合作。

报告期内，新天力向关联方鑫鼎锦尚的销售金额分别为664.65万元、1498.60万元、890.87万元和301.17万元。2021年-2023年，向鑫鼎锦尚支付市场开拓费分别为91.84万元、60.21万元和39.55万元。

在此次下发的审核问询函中，北交所要求新天力说明关联经销商与非关联经销商各类产品销售价格、毛利率是否存在显著差异；鑫鼎锦尚是否具备相关经销与市场开拓能力，推广工作的真实性等。

同样受到监管层详细问询的还包括新天力自身的内控问题。

2021年，何桂森通过其个人账户代为收取公司废料款项24.95万元；2023年初，新天力客户西贝莜面村受前期公共卫生事件影响，资金周转存在临时困难，因此其关联方北京西贝餐饮管理有限公司向新天力借款200.00万元用以缓解资金紧张问题，该笔借款本金及相关利息于2024年初归还。

报告期各期末，新天力持续存在第三方回款，各期回款金额分别为610.90万元、252.72万元、267.09万元和238.85万元。

报告期各期末，新天力存在未足额缴纳员工社保及住房公积金的情况。截至2024年6月30日，未缴纳社保人数154人，未缴纳住房公积金人数153人。

2023年6月28日，台州市综合行政执法局向公司下发《台州市综合行政执法局行政处罚决定书》。根据该行政处罚书记载，新天力在未取得建设工程规划许可证的情况下，在台州市台州湾新区海丰路2728号擅自加建了配电房（违法建筑面积152.67平方米，违法部分的工程造价为141410元），违反了《浙江省城乡规划条例》第三十六条第一款的规定，已构成未取得建设工程规划许可证进行建设的违法行为。

2021年1-7月，何桂森通过其个人账户代为收取公司废料款项24.95万元，已在当年归还。

行政处罚方面，结合审核问询函及招股书，天津台力因未按约定办理竣工手续而收到天津市规划和自然资源局北辰分局出具《延期竣工缴纳违约金通知书》的情况；成都新天力所租赁房产暂未获取产权证书，该部分房产用于生产车间及仓库。

2023年6月，台州子公司在未取得建设工程规划许可证的情况下擅自加建了配电房，经台州市自然资源和规划局台州湾新区（高新区）分局认定，前述违法行为尚可采取改正措施消除对规划实施的影响，对公司处以9898.70元的罚款并责令其限期改正。

2024年2月，台州市综合行政执法局出具行政处罚书，新天力（一厂）排入城镇污水管网的生活污水，经第三方机构检测的氨氮排放浓度超过《污水排入城镇下水道水质标准》规定的限值，违反了《城镇污水排入排水管网许可管理办法》第十三条的规定，被责令立即改正并处以3000元的罚款。

2024年11月17日，新天力一厂（浙江省台州市海丰路2728号）1名员工发生意外事故，后经抢救无效死亡。

著名经济学家宋清辉指出，从监管层关注的问题来看，毛利率、关联交易、内控制度等，都是其关注的焦点。如果企业在内控问题上存在严重缺陷，或会成为挡在企业IPO路上的拦路虎。（港湾财经出品）