【十大券商一周策略】A股开门红值得期待！跨年行情将迎主升段

　　　　 　　　　 　　　　

展望2月，中国资产重估叙事在形成，春季躁动进入加速阶段，交易更加极致，港股的流动性改善空间边际上优于A股，行情重心更偏港股。

　　　　

首先，从A股大势层面来看，关税扰动落地后，外部风险在4月前步入平静期，春季躁动时间窗口更加清晰，国产AI重估成为重要情绪催化，而国内宏观政策因素影响暂时淡化，产业信息和情绪的定价极为迅速，交易会更加极致。

　　　　

其次，从市场流动性层面来看，A股短期资金面增量相对有限，中长期资金入市进程和机制更值得关注，相较而言，港股的流动性改善空间更大，进攻属性增强，流动性的长期改善趋势将提升其战略配置地位。

　　　　

最后，从配置策略来看，风格上，预计市场将在春季躁动期间先演绎极致高波风格，后逐步向低波转换。板块上，建议重新重视非美出海逻辑在年报季的持续兑现；行业上，先看AI为代表的强势主题极致演绎，后转向红利+非美出海。

　　　　 　　　　

决策层推动中长期资金入市，并通过春节特别分红、保险资金长期股票投资试点等方式引入活水，对春节前风险偏好底部形成具有“确认意义”。而节后流动性的回补、投资者对两会政策的期待有望推动春节-两会股市表现。

　　　　

美国对华关税影响深远，但考虑到此次加征是兑现特朗普此前关于芬太尼问题的回应，市场已有较为充分的预期，加之特朗普行政令要求对华贸易调查结果于4月1日前提交，预计第一季度中美关税进一步升温风险可控，短线对股市反而影响可控。

　　　　

应高度重视中国DeepSeek的突破，其创新标志着中国AI发展进入重要转折，其意义不仅仅在于拉近中美AI差异，更重要的是商业机会、社会资本与人心共识的凝聚，这是中国科技公司迎来重估与2025年科技“转型牛”主线的确立的基石。

　　　　 　　　　

节前多项政策推出，业绩预告扰动基本结束，假期消费数据超预期，Deepseek超市场预期，特朗普加征10%关税落地，人民币兑美元汇率走稳，港股与中概股率先企稳回升迹象，春节后A股资金回流等多重因素有望推动跨年行情迎接主升段，建议投资者考虑积极进攻。

　　　　

结构上AI+仍是核心主线，Deepseek的突破将继续推动中国AI+及新质产业信心重估。关注行业：电子、通信、传媒、计算机、有色、非银、机械设备等。

　　　　 　　　　

展望节后行情，伴随着中小股票业绩暴雷等短期不确定性陆续告一段落，并且综合春节期间的各项海内外信息，我们认为春节后市场的风险偏好将得以提升，中小股票有望迎接反弹。

　　　　

第一，1月31日A股业绩预告有条件披露完毕，至此，短期全A板块的业绩暴雷风险释放完毕（2月底是科创板年报快报的强制披露截止日）。

　　　　

第二，春节期间的海外不确定性基本落定。美国宣布对华额外加征10%关税，以及对墨西哥和加拿大商品征收25%关税，也都在之前特朗普竞选主张的范畴之内，短期属于靴子落地。考虑到美内阁成员的组建流程及最新进展，我们预计下一轮美采取对华更严厉的加征关税之前，中美可能存在谈判过程，时间推测可能在三月两会之后。

　　　　

第三，DeepSeek口碑爆棚，影响力出圈，成为科技领域新的产业催化剂。          

　　　　

综上，春节后市场躁动行情有望开启，重点关注春节期间产业催化的科技领域，市值风格更偏中小板块。配置上重点关注：（1）TMT内部的高低切，历史区间上涨概率和涨幅居前、今年跌幅较大的计算机/传媒，以及有望受益于DeepSeek产业催化的AI端侧及应用领域。（2）前期下跌、两会前后有产业催化剂的主题性机会：文化出海、银发链、生育链。

　　　　 　　　　

2025年A股春季行情仍可期。借鉴历史，A股春季行情年年有，驱动行情展开的因素主要是三个：政策催化、流动性宽松、基本面改善。

　　　　

而从当前市场环境来看：政策方面，近期出台的《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》是落实“稳住楼市股市”政策定调的又一重大举措。2月1日证监会主席吴清在《求是》杂志发布了题为《奋力开创资本市场高质量发展新局面》的署名文章，提出要不断开创资本市场高质量发展新局面。

　　　　

流动性方面，近期人民币汇率有所回升，人民币对美元汇率从1/20的7.32降至1/27的7.25，汇率压力的边际缓释为货币政策打开空间。

　　　　

基本面方面，春节期间消费数据或望稳定增长，例如2025年春运首日至2月2日全社会跨区域人员流动量预计达到48亿人次，与2024年同期相比增长7.2%。因此综合政策、流动性，以及基本面看，2025年春季行情值得期待。

　　　　 　　　　

春节出行链和电影票房超预期，但出行链和影视院线的投资机会主要是博弈假期窗口，假期后再上涨的动力不足。

　　　　

顺周期资产(周期股+消费核心资产)，短期有特朗普2.0贸易摩擦的利空，中期展望高度依赖于3-4月政策执行和效果，目前还不是关键窗口期。

　　　　

我们继续看好，春季交易性资金主导，主题维持高活跃。DeepSeek提供了新的主题线索，春节后可能快速演绎。国内AI产业链、AI应用受益，而英伟达产业链短期有一定调整压力。人形机器人、低空经济也在凝聚共识，维持推荐。

　　　　

另外，2025年一季报期临近，供需格局短期能够验证改善的方向依然稀缺，可能率先表现。重点关注新能源车动力电池、创新药和CXO。

　　　　 　　　　

往后看，尽管围绕关税的博弈或仍将扰动，但我们认为，随着不确定性逐步释放，节后A股有望迎来新一轮上行。我国AI产业的实质性突破、关税风险整体可控以及国内基本面和政策层面的积极变化，都将成为A股市场的重要支撑。

　　　　

结构上，基本面线索清晰前仍是“哑铃型”配置。中国AI资产重估叠加自主可控诉求，科技股具备独立逻辑，有望成为后续资金显著青睐的方向；另一方面，关税问题视谈判进程或仍有反复，红利资产可作为底仓应对潜在不确定性。

　　　　 　　　　

过去美股的上涨的两大核心驱动AI+特朗普交易在近期均迎来拐点，当美国不再“例外”，美股的“完美叙事”也将迎来尾声。此时对于A股而言，反而迎来了从被主导走向逐步以我为主的过程，随着贸易的不确定风险由过去中国独享转向全球共担，一直跑输全球的沪深300反而更具韧性，相较于海外的折价可能会迎来收敛。

　　　　

而事实上当下中国基本面也呈现底部有韧性企稳的特征，未来内部也有一些积极因素可以期待，投资者需要逐步从“美国主导”的思维中走出，聚焦中国变化。

　　　　

对于A股来说，仍然需要接受“特朗普波动”对全球风险资产的影响，但是其相对韧性将会更多体现。同时，中国基本面在底部的韧性特征需要定价，以沪深300为代表的权重股可能得到重估。

　　　　

推荐：1、全球制造业活动边际修复，叠加金融与安全属性驱动下的实物资产有望迎来顺风时刻（黄金、油、铜、铝、煤炭）；2、低估值的红利资产银行；3、如果未来国内经济活动因国内的“两新两重”和海外投资活动而如期回升。前期定价相对偏低的国内部分顺周期领域同样将有所表现：钢铁（特材），设备（运输设备、工程机械）、农用化工、化学制品等；4、消费领域：白电、旅游。

　　　　 　　　　

综合来看，春节假期期间，国内科技产业和政策层面积累了一定积极因素，但海外特朗普关税等政策风险也在发酵。节后，权益市场将逐步进入两会前的政策预期博弈阶段，结构性机会将继续增加，建议关注以新质生产力和先进制造为代表的成长风格、部分受益于“两新”扩内需政策的优质公司、政策支持的国企改革及并购重组相关机会以及红利策略的配置价值。 

　　　　 　　　　

展望节后A股，我们认为A股开门红值得期待。其一，历史上春节后A股市场表现与长假期间港股市场走势相关性较强；其二，美国加征关税的不确定性已落地；其三，春节期间服务消费数据较高增长，且国产AI、人形机器人等方面主题催化较多。