闻泰科技逐步出售代工业务，ODM市场或将面临变局

21世纪经济报道记者骆轶琪 广州报道

在此前公布将转让旗下9家公司股权和资产后，闻泰科技正逐步开启转让动作。

1月25日晚间，闻泰科技发布公告称，公司全资子公司闻泰通讯股份有限公司与立讯通讯(上海)有限公司签署了《股权转让协议》，转让3家公司100%股权，标的股权的转让价款暂定为6.16亿元。

在2024年12月31日，闻泰科技曾发布公告表示，与立讯有限公司签署了《出售意向协议》，拟将公司及控股子公司拥有的与产品集成业务相关的9家标的公司股权和标的经营资产转让给立讯有限。交易拟采用现金方式，不涉及发行股份。

这意味着这项业务转让过程正在逐步展开。根据披露，目前率先推进转让的三家公司，主要是小家电项目实施主体、产品集成业务研发主体。

对比国内三家ODM代工巨头（华勤、龙旗、闻泰）的业务表现不难发现，ODM代工业务尤其是智能终端相关代工业务的毛利率持续偏低，将业务方向转向更广泛的终端类型，甚至如闻泰一般拓展到更多产业链环节，原本就是ODM代工厂商近些年来的主要发展路线。

闻泰科技提到的出手产品集成业务，也就是通常提到的ODM代工业务，也意味着该公司正计划全面转向有更高盈利能力的半导体业务。只是伴随而来，ODM代工行业或许也将迎来新一轮变局。

代工的难题

此次闻泰科技率先转让的3家公司盈利表现不一，有的公司似乎正走在持续盈利的路上，有的公司则还面临盈利难题。但根据公司评估，这些公司未来或多或少都会面临外部发展压力。

其中，嘉兴永瑞电子科技在2024年前三个季度的净利润相比2023年完整年度已经大幅减亏，总资产从2023年的5.4亿元提升到2024年三个季度的13.1亿元，不过净资产亏损幅度加大。

上海闻泰信息技术则是2024年前三个季度由此前年度盈利转为亏损状态，总资产和净资产均有减少，营业收入也大幅缩水，从2023年度的8.21亿元缩减到2024年前三个季度的2.68亿元。

上海闻泰电子科技也处在由盈转亏的趋势中，相比2023年整年，2024年前三个季度，该公司营业收入同样大幅缩减，总资产和净资产均有所下滑。

闻泰科技选择出售，是源于此前被列入美国实体清单，公司在公告中提到了目前遇到的现实难题。

根据公司分析，嘉兴永瑞为小家电项目实施主体，涉及的物料复杂且多为客户指定，客户合规较为谨慎。目前公司预计，小家电业务的存量项目物料采购正常、生产及出货也正常，但考虑客户风险偏好，未来新项目的承接和供应链存在较大风险。

上海闻泰信息和上海闻泰电子为产品集成业务研发主体，公司手机、平板等诸多消费电子技术研发需要某境外软件，该软件供应商对于实体清单的管控较为严格，公司目前现存项目研发合作顺利推进，但是新项目的研发工作受到较大阻力，已经影响到公司与下游客户新项目的承接和推进。

记者梳理发现，另外还未披露具体出售进展的6家公司中，黄石闻泰通讯有限公司在2024年度刚刚盈利，但在2024年前三个季度已经有1.95亿元亏损，营业收入相比2023年完整年度几乎缩水一半。

Wingtech International有类似表现，2024年前三个季度为0.05亿元轻度亏损，营业收入相比2023年全年有所减少。

Wingtech Group(Hong Kong)实现了相对健康的财务表现，2024年前三个季度净利润和营业收入表现都高于前一个财年，总资产和净资产均有所提升。该公司的经营范围为“贸易”。

深圳市闻耀电子科技、闻泰科技(深圳)有限公司、昆明闻耀电子科技三家公司的营业收入和净利润有轻微波动。

当然这并不仅仅是一次应对外部压力的防御性动作，而是基于ODM代工产业发展到一定阶段后的长远考虑。

闻泰科技方面表示，此次交易一方面，有利于公司集中资源专注战略转型升级，巩固并提升在全球功率半导体行业的地位。另一方面，有利于公司增强持续盈利能力及风险抵御能力。交易双方将确保业务平稳过渡，考虑员工未来发展利益的最大化。

Omdia通信设备首席分析师李泽刚认为，立讯精密购买闻泰的ODM/IDH业务有两个原因：收入和客户基础。首先，与其他业务相比，消费电子业务可以带来更高的收入；如果此次交易成功，将为其增加超过400亿元的收入。其次，此次收购将优化立讯精密的客户结构。闻泰在安卓客户方面有很好的背景，如三星、OPPO、realme、联想等。在某种程度上，此次收购将减少立讯精密收入过度集中于单一客户的风险。第三，立讯精密可以快速全球扩产，因为闻泰在中国、印度、印度尼西亚等地拥有良好的生产基地。

寻求业务拓维

闻泰科技选择在这个时间点战略聚焦到半导体业务，与ODM代工行业本身也面临一定瓶颈有关。

有行业观察人士对21世纪经济报道记者分析，ODM代工业务是人力资本密集、毛利率偏低的“辛苦生意”，上市后借助资本化能力撬动更多外部资源，以此拓展业务半径、优化盈利能力，才是可持续的发展路径。

对比另外两家国内ODM代工巨头不难发现，智能终端市场的代工的确难以获取较高盈利能力。

由于2024年半年报没有详细披露具体业务毛利率，以2023年度财报来看，华勤技术规模大且品类覆盖多，年度实现11.33%毛利率已经超过另外两家同业。

从业务半径看，华勤也较早从智能终端拓展到高性能计算、AIoT、汽车和工业等多个领域，在2023财年，后两个行业的毛利率表现均高于智能终端业务（12.3%），分别为20.19%、18.33%，高性能计算部分由于囊括了电脑和服务器多类业务，因此有所拖累整体毛利率。

龙旗科技旗下AIoT业务也是代工业务中毛利率最高，达21.08%；其次是平板电脑毛利率9.96%；高于智能手机8.68%的毛利率。

闻泰科技并未披露代工业务的具体品类毛利率，仅从代工和半导体两大业务来说，无论2023年度还是2024年上半年，半导体的盈利能力都远超代工，甚至在持续弥补代工业务的亏损。在2024年上半年，该公司半导体业务毛利率34.95%、实现净利润10.8亿元，但代工业务（财报中为集成业务）的毛利率仅2.49%、净亏损8.5亿元，显然对代工业务短期看对公司造成一定业绩拖累。

其实智能终端业务盈利能力较弱，与手机行业的发展特点有关。据21世纪经济报道记者了解，国内头部手机厂商均有下设手机制造工厂，且多选择将旗下高端产品由自家工厂生产。偏向定位中低端的产品则交给ODM代工厂来产出，由此可以更好实现规模化效应。

恰恰中低端产品一直以来价格竞争激烈，由此也间接造成了ODM代工厂在手机相关业务中盈利能力受限。这也是国内头部公司积极寻求拓展业务外延的原因。

华勤技术属于较早较快让高性能计算业绩贡献超过智能终端业务的厂商，闻泰科技则是选择跳出代工本身，迈向了产业链价值链的更上游——半导体。

李泽刚分析道，此次交易中，闻泰出售了表现不佳的业务，专注于半导体业务，实现更健康的财务状况和资源配置。立讯精密则扩大了业务领域和客户结构，形成完整的软件和硬件系统集成能力，并优化了收入结构。然而对于其他ODM制造商而言，此次收购会带来潜在威胁。市场上出现了一个比闻泰更强大的竞争者，为争夺有限的客户资源，各公司可能进一步牺牲自己的利润。

半导体的空间

ODM代工业务产生的影响已经逐渐体现在闻泰科技财报中，由此可见公司积极寻求战略转型的动力。

几天前，闻泰科技刚刚发布2024年度业绩预告，其中显示，预计2024年度实现归属于母公司所有者的净利润为-30亿元到-40亿元，同比将出现亏损。这主要与代工业务受外部因素影响有关。

公告指出，2024年12月，公司被列入实体清单后在积极应对处理，截至报告期末，半导体业务未受到实体清单事件影响，产品集成业务在手订单及项目未受到影响。但产品集成业务未来新项目的获取存在较大不确定性，导致该业务相关的无形资产、固定资产等可辨认的长期资产发生减值、产品集成业务前期已确认的递延所得税资产发生减记、产品集成业务相关的商誉发生减值，导致2024年业绩发生较大亏损。

公司收入方面则呈逐季稳步增长态势，且代工类业务在下半年开始已经通过内部调整实现向好转变。

公告提到，闻泰科技2024年半导体业务营收逐季增长，下半年整体毛利率水平较上半年实现较大幅度提升。其中第四季度受到传统淡季、汽车下游客户去库存影响，但依靠中国区份额及收入的持续快速增长以及消费、数据中心、服务器等下游需求旺盛，营收实现同比个位数增长、环比基本持平，第四季度毛利率水平延续了二季度以来的优异表现。

产品集成业务通过多举措提升经营质量，经营情况在下半年明显好转。第三季度产品集成业务剔除可转债财务费用和汇兑损益等因素的影响后，已实现大幅减亏，四季度则实现扭亏为盈。

自收购安世半导体相关业务后，闻泰科技的半导体业务主要覆盖功率半导体相关市场，汽车是其中价值量在持续扩大的终端领域，随着电动汽车技术发展，也将带来更大空间。

2024年半年报披露，公司半导体业务来源于汽车、移动及穿戴设备、工业与电力、计算机设备、消费领域的收入占比分别为63.00%、7.35%、21.08%、5.21%、3.36%。汽车领域包括电动汽车是收入来源的主要方向。

多家国际头部汽车芯片半导体公司财报都反映出，在全球汽车芯片市场库存承压背景下，中国市场是难得的业绩增量，这对国内主要业务覆盖汽车芯片的厂商来说正是利好。

闻泰科技在中报中也提到，随着电动化、智能化的趋势以及产品料号的持续扩充，总体来看，汽车功率半导体的市场需求处于持续增长趋势。

多名行业观察人士则告诉记者，虽然全球整体汽车芯片市场仍在去库存阶段，但随着市场在波动中寻求发展，中长期来看仍将有很大发展空间。2025年下半年被认为是一个值得期待的转折点。