主动偏股基金四季度加仓科技股，减配周期

2024Q4主动型基金减仓且规模降幅较大，科技股获增配、红利向银行缩圈。四季度主动偏股基金在A股持仓规模下滑，而港股持仓有所提升，被动基金持仓规模仍在扩大。

主动偏股基金股票持仓规模2.90万亿元，环比-3017亿元，其中A股2.53万亿元，环比-3097亿元，港股3676亿元，环比+80亿元；股票ETF持仓股规模2.78万亿元，环比+833亿元，ETF持仓规模与主动偏股基金几乎持平。

配置上，主动基金延续“杠铃策略”，但结构有所变化：1）主动偏股基金加仓以上证50和沪深300为代表的大盘蓝筹、以中证1000为代表的小盘股，减配以中证500为代表的中盘股；2）主动偏股基金明显增配科技风格，减配周期、消费。3）公司类型来看，公众企业与民企增持，央国企被明显减持，其中有色、地产央企减配幅度居前，红利缩圈之下，公用和交运央企也被减配，而银行被增配。

港股配置比例创历史新高，科技龙头获主动基金大幅增配。2024Q4主动基金的港股实配比例14.3%，环比+1.9%，超过2021Q2，创历史新高。主动基金大幅加仓港股科技巨头，小米、腾讯和中芯国际（H）等加仓幅度居前，而美团、快手有所减配。港股一级行业中，电子/汽车等增配幅度居前，其中电子增幅显著，消费电子/半导体板块获明显增配，港股乘用车增配幅度也居前。

被动基金重仓市值规模继续增长，增配电子/非银。2024Q4股票ETF重仓A股市值规模2.78万亿元，环比增长832.8亿元，延续增长趋势。被动基金个股配置集中度进一步提升，CR10为49.5%，CR20为66.1%。被动资金超配大金融、必选消费和TMT，低配周期与可选消费。四季度超配环比增持非银/电子/煤炭等，减配汽车/有色/银行。主动资金与被动资金四季度实配环比都增持的行业包括电子/计算机/机械等，都减配的包括有色/医药/食饮/家电等。

兴业证券整理出八大看点：

看点一：公募持股市值占比下降，偏股基金仓位小幅回落。

2024Q4，全口径下公募基金持有A股市值下降4.81%至5.89万亿元，公募基金持股市值占比由2024Q3的7.37%下降0.50 pct至6.86%。另一方面，公募基金中被动化趋势延续，股票型ETF的持A股市值占比再创新高，持股A股市值近2.9万亿元。

看点二：持续加仓科技成长，减仓周期、医药。

板块层面，科创板仓位上升、创业板及主板仓位下降。风格层面，主动偏股基金再度回归科技+红利的哑铃型资产配置，并且更加偏重科技一端，四季度持续加仓科技成长，相对应的，主动偏股基金减仓周期、医药，小幅减仓消费。从行业配置层面看，Q4加仓较多的行业是电子、银行、电力设备、汽车、计算机，加仓比例分别为2.86 pct、1.17pct、0.65pct、0.51pct、0.44pct，而减仓较多的行业分别为有色金属、医药生物、食品饮料。

看点三：TMT持仓提升，超配比例处于历史中等偏高水平。

24Q4主动偏股基金TMT持仓比例与超配比例提升。根据电子、计算机、传媒、通信加总统计的TMT持仓比例提升2.76pct至26.19%，超配比例同样提升1.15pct至7.07%。

看点四：红利整体小幅增配，内部结构分化明显。

红利低波指数配置比例上升，中证红利指数配置比例小幅下降。从高股息行业看，银行、通信服务被增持，而煤炭、航运港口、公用事业等被减持，红利板块内部出现分化。

看点五：寒武纪和海光信息新晋公募前二十大重仓。

2024年四季度，主动偏股型基金加仓比例前5的个股分别是宁德时代、寒武纪、中芯国际、中兴通讯、美的集团，此外寒武纪、海光信息新晋主动偏股型基金持仓的前20名。

看点六：个股集中度下降，但行业集中度提升。

前10/30/50/100的重仓股集中度均有所回落，较三季度分别下降1.31 pct、1.49 pct、1.51pct、1.10pct；行业视角下，主动偏股基金前3/5/10大重仓行业持仓占比较三季度提升2.34pct、2.21pct、0.42pct。

看点七：港股仓位持续提升，资讯科技业、工业加仓靠前。

2024Q4，主动偏股基金的港股仓位持续提升。截至四季度，主动型基金持有港股重仓股规模为2373.57亿元，较上季度末增加3.02%，港股仓位由12.51%提升至14.51%。行业方面，公募持有港股资讯科技业、工业、金融业行业仓位环比上升，医疗保健业、非必需性消费、原材料业、公用事业、地产建筑业等仓位回落。

看点八：股票型ETF继续扩容，投资者持续净申购是重要贡献。

2024年四季度，股票型ETF继续扩容。截至2024年12月31日，境内股票型ETF合计资产净值为2.89万亿元，较2023年底（1.45万亿元）几近翻倍。根据ETF流通份额变化和成交均价测算，2024年全年股票型ETF净流入规模合计达1万亿元，投资者持续净申购是股票型ETF规模增长的重要贡献。规模分布上，当前股票型ETF仍然聚焦于大市值龙头公司。行业配置上，股票型ETF集中在新质生产力和大金融板块。