严肃查处“自融+代持”“隐蔽性返费”！交易商协会发文，还有这些看点

银行间市场严监管进行时。

近日，银行间交易商协会（以下简称“交易商协会”）在总结2024年银行间市场自律处分工作时表示，过去一年主要加大查处力度，全面加强银行间市场自律管理，以有效的自律惩戒为银行间市场高质量发展提供有力支撑。

据悉，2024年全年交易商协会作出自律处分88家（人）次，涉及47家机构和41位责任人，对34家机构的轻微违规行为予以自律管理措施。

其中指出，过去一年，严肃查处结构化发债、返费发债、干扰发行利率等债券发行违规；打击价格操纵、利益输送、出借账户等行为；规范货币经纪业务开展；保持对募集资金及信息披露违规的查处力度；加强违法违规线索报送。

交易商协会表示，下一步将继续严惩危害市场平稳运行的各类违规行为，提升查处能力和水平，全面加强银行间市场自律管理，有力维护银行间市场健康稳定发展。

一级市场严查“自融”“返费”

券商中国记者注意到，一级市场环节中出现的“自融”“返费”等问题受到交易商协会高压监管。

所谓“自融”是指发行人通过申购或上市后接回等方式购买自己的债券，从而实现资金自用的行为。所谓“返费”，是指有的发行人为实现较低的票面利率，会通过“返费”或变相“返费”的形式对投资人予以额外补偿，比如有的私募基金等产品管理人，在债券发行前与企业签订收益补差协议，在债券的票面利率之外以“咨询服务费”等名义收取额外补贴。

“自融”“返费”等行为容易扭曲发行利率，影响市场运行秩序，同时易滋生贪腐等犯罪情况。

交易商协会近日表示，2024年从严查处横跨一二级市场的“自融+代持”、链条较长的“隐蔽性返费”、以不正当目的投标扰乱发行秩序等严重违规行为，机构类型覆盖发行企业及其关联方、商业银行、证券公司、信托公司、私募基金等。同时，持续加强发行业务监测督导、加大承销报价业务检查力度。此外，还有多家涉嫌非市场化发行的机构处于查处流程中。

以2024年9月的一起处罚为例，黄石磁湖高新科技发展有限公司（以下简称“磁湖高新”）作为债务融资工具发行人，就存在“自融”行为，比如“实际出资认购自己发行的多期债务融资工具，严重破坏市场发行秩序”，又如“大额募集资金直接用于认购当期债务融资工具”。该发行人最终被交易商协会暂停债务融资工具相关业务2年。

在上述案例中，北方国际信托股份有限公司作为产品管理人，沦为违规“自融”的通道，通过管理的信托计划协助上述磁湖高新在发行环节购买自己发行的多期债务融资工具。该机构被交易商协会给予严重警告，被责令针对本次事件暴露出的产品设立、投资运作等环节合规管理问题进行全面深入的整改。

二级市场打击代持交易

二级市场也是交易商协会的主要关注领域。2024年，交易商协会重点查处部分机构出借债券账户、开展代持交易、利益输送等严重违规行为，持续净化二级市场生态。

比如2024年5月，国联证券在2023年1月至3月期间，违规开展为他人暂时持有债券的相关交易，不反映真实交易需求或正当业务目的。同时，国联证券有关交易询价留痕不完善，未能反映真实交易过程。国联证券被交易商协会予以警告，被责令针对本次事件暴露出的询价留痕、交易业务合规管理等方面问题进行全面深入的整改。

同月，上海安放私募基金管理有限公司被交易商协会予以公开谴责，因为该私募基金公司在某发行人债务融资工具簿记建档发行过程中，以不正当的需求为目的高倍数参与债券申购，并在簿记建档结束前集中撤销申购，对簿记管理人和投资人判断市场真实情况造成严重干扰，破坏了市场秩序。

2024年交易商协会自律处分工作的另一大看点在于规范货币经纪业务开展，对客户身份识别、交易留痕等问题立案查处。去年7月，交易商协会针对6家货币经纪公司客户识别不充分、交易留痕不规范等行为立案调查。

据了解，彼时根据市场机构反映的信息和交易商协会日常自律管理了解的情况，6家货币经纪公司在债券撮合交易留痕等方面涉嫌存在违规行为，此情况涉及部分交易即时通信工具运营商。

排查募集资金使用情况

此外，交易商协会继续关注存续期合规运行情况，保持对募集资金及信息披露违规的查处力度。

2024年，交易商协会对重大事项信息披露、募集资金使用等各类存续期合规事项开展排查，对20余家机构涉及定期财务报告披露，重大事项信息披露，募集资金混用、挪用等违规行为进行自律处分。

以近期（2024年12月）的一起处罚为例，湖北银行作为某发行人多期债务融资工具募集资金监管行，在明确知悉发行人申请用途不符合募集说明书约定的情形下，仍按照发行人申请划转募集资金，并且部分资金通过发行人在湖北银行开立的账户划出体外，最终相关债务融资工具募集资金均发生大比例挪用，其中部分用于发行人“自融”。交易商协会对湖北银行予以警告；责令其针对本次事件暴露出的资金监管履职缺陷进行全面深入的整改。

同月，发行人重庆市江津区珞璜开发建设有限公司被交易商协会给予警告，因为该公司的多期债务融资工具募集资金未按约定用途使用，未履行变更程序，其中部分划转至体外公司使用或偿还拆借款。

交易商协会还谈道，2024年另一项重点工作是加强违法违规线索报送，强化恶性违规惩戒力度。

据悉，过去一年，交易商协会就严重影响市场秩序的操纵价格、利益输送、出借账户行为以及符合统一执法机制的严重信息披露违规等恶性违规行为，向监管部门移送多起线索，部分违规行为已作出行政处罚。同时，接收监管部门移送的违规线索并依规处置。

校对：刘榕枝