钧达股份穿越光伏寒冬：四季度显著减亏，2025年盈利修复在望

1月22日，钧达股份(002865)发布2024年度业绩预告，预计2024年度归母净利润亏损约5.5亿元—6.5亿元。尽管光伏行业普遍面临亏损压力，公司2024年出货量持续增长至33.74GW，N型产品占比超90%，N型龙头领导地位稳固。

值得注意的是，钧达股份在第四季度展现出强劲的盈利修复能力，单季亏损额收窄到1.33亿元至2.33亿元之间，相较于第三季度的2.5亿元亏损有所改善。这不仅体现了钧达股份在N型技术、产能结构优化以及海外市场布局等方面的综合优势，也彰显了公司作为专业化电池厂商的强大韧性和适应市场变化的能力。

眼光独到：轻装上阵抗周期 N型技术与出海战略彰显韧性

2024年光伏行业面临阶段性供需错配局面，产业链各环节竞争加剧，产品价格持续下行，多个企业纷纷因资产减值计提而面临盈利压力。Wind数据显示，截至1月21日，A股已有30家光伏企业发布业绩预告，其中13家首亏、7家续亏，6家预减，2家预增。

与此形成鲜明对比，钧达股份早在2023年便率先完成P型资产的减值计提，避免了固定资产减值的拖累。与此同时，公司持续深耕N型电池片，2024年出货量持续增长至约33.74GW，N型产品占比超过90%。这使钧达股份在行业普遍滑坡之际，反而在2024年第四季度实现显著减亏。

交银国际研报显示，N型电池凭借其性价比优势，逐渐成为市场主流，2024年N型电池出货占比升至74%。钧达股份N型电池的高出货占比和先进技术布局，在行业中表现出色。

不仅如此，随着海外对本土光伏制造的支持加大，组件产能迅速扩张，而电池片生产难度较高，导致海外电池片产能短缺。中国电池片出口量因此迅速增长，推动海外市场利润向电池片企业转移。

据国家能源局统计数据，2024年12月，我国电池单月出口规模为5.55GW，同比增长104.0%，环比增长10.8%。1—12月累计出口规模59.1GW，同比增长56.5%。

业绩预告显示，钧达股份海外销售占比从2023年的4.69%大幅提升至2024年的23.94%。这也意味着公司第四季度海外收入占比相较于2024年前三季度的18%实现了大幅增长，反映了公司在全球市场的表现实现了显著的飞跃，为未来的盈利增长奠定了坚实基础。

中泰证券指出，考虑到前期国内电池组件价格下行，钧达股份加强海外客户的出货，有助于改善自身盈利能力；同时，美国对东南亚四国光伏产能征收反倾销和反补贴税后，非东南亚地区的电池片产能变得稀缺。钧达股份位于阿曼的5GW电池片产能预计于2025年投产，受益于阿曼与美国之间的免税政策，产品已被美国头部组件企业锁定，确保了高盈利市场的地位。交银国际研报显示，在多重关税影响下，美国市场电池片售价远高于其他地区，钧达股份有望充分受益于这一高价红利。

复苏信号来临：光伏产业迎来价格拐点

回顾2024年，国内光伏需求端保持强劲增长。根据中国光伏行业协会发布的数据，2024年全年，国内累计新增光伏装机规模为277.2GW，同比增长28.1%，远超预期。

与此同时，随着供给侧产能出清，自2024年11月以来，光伏电池价格开始显现出反弹迹象，行业复苏信号日益明显。根据Infolink每周发布的市场价格统计，电池片环节率先在2024年11月迎来了价格回升，当月涨幅达到了3.7%，并延续了这一上涨趋势。最新数据显示，截至2025年1月9日，电池片市场全线提价，183N-TOPCon电池的价格升至0.29元/W，相较于2024年12月25日上涨了3.6%；210RN-TOPCon电池的价格则达到了0.28元/W，环比增长5.7%；而210N-TOPCon电池的价格也上调至0.29元/W，增幅为1.8%。

电池片价格的触底反弹以及产业链其他环节价格的联动变化，显示出行业正在逐步调整和恢复。这为包括钧达股份在内的光伏企业提供了更多的增长动力，预计公司将在行业回暖的大背景下迎来更好的发展机遇。

交银国际指出，随着行业产能逐步出清，电池片供需关系将逐步改善，单瓦盈利进入修复周期。

中泰证券研报显示，电池片环节最先受益于供给侧改革，因其低库存和高价格弹性，能够迅速响应市场需求变化。作为组件的上游，电池片在组件价格上涨的趋势中获得了更大的涨价空间。此外，由于技术升级和成本降低的要求较高，电池片行业集中度提升较快，率先实现供需平衡。

综上所述，钧达股份凭借出色的业绩修复能力和强大的海外拓展能力，正稳步迈向盈利恢复的目标。随着光伏市场需求的增长和行业回暖信号的增强，公司的发展前景值得期待。