发起式热门新基数量大增，什么信号？

2025年开年以来基金市场十分热闹，但权益基金发行态势仍较平淡。一个可以管中窥豹的视角，是主动权益基金和中证A500、上证180、沪深300等热门指数权益基金，纷纷采取了发起式模式。

从发起式基金占比情况来看，截至1月20日开年以来发起式权益基金的占比逼近30%。而在2024年，这一比例则超过了40%。发起式基金于2012年面世，早些年份占比较高的是债券基金，但经过近几年的权益基金密集发行后，截至目前全市场的发起式基金中，权益基金数量占比已超过了50%。

有基金人士接受券商中国记者采访时表示，这些发起式基金正常情况下可能募集不到两亿元，基金公司想通过发起式先成立，后面再找机会做大。通过发起式基金先成立，与监管鼓励“大力发展权益基金”基调是吻合的。权益发起式基金的占比提升，某种程度上可能是基金产品“好做不好发”的体现，这可能还预示着当前市场处于一个较低位置，甚至是底部区域，值得大家关注。

热门新基纷纷采取发起式

根据Wind统计，截至1月20日，2025年以来一共有51只基金成立，其中有13只为发起式基金，占比25%。若仅统计权益基金，开年成立的32只权益基金中（包括被动指数股票基金、指数增强股票基金、偏股混合基金、普通股票基金，不包括FOF、QDII等产品），有9只为发起式基金，占比接近30%。这些发起式基金，大多出自大中型公募，且不少是当下热门产品。

具体看，开年以来成立的9只发起式基金，有7只为指数基金（如上证180指数基金，沪深300ETF联接基金），有2只为主动权益基金（如前海开源优质领航股票基金）。其中，1月17日成立的银华上证180发起式指数基金，是近期类似于中证A500的热卖宽基产品。该基金成立公告显示，该基金成立规模为1001.39万元，募集期间为1月13日至1月15日，有效募集户数为13户。而仅在1月13日募集一天的鹏华上证180发起式指数基金，则募集了3.47亿元，有效认购户数为212户。

此外，沪深300指数也出现发起式基金。博时沪深300ETF发起式联接基金成立于1月14日，在2024年12月19日至2025年1月10日期间募集了6881.96万元，有效持有户数1220户。南方基金旗下的中证港股通汽车产业主题发起式基金，在2025年1月6日至1月10日期间募集了1007.49万元，持有户数为70户。

主动权益基金方面，前海开源优选领航股票发起式基金成立于1月3日，在近半个月的募集期内募集了2852.30万元，有效持有户数为1101户。兴证资管国企红利优选发起式基金成立于1月9日，成立规模2035万元，有效持有户数为4户。

除已成立基金外，截至1月20日正在发行的不少热门权益基金，均采用了发起式模式。指数基金方面，有中加中证A500指数增强发起式基金、华安中证全指计算机指数发起式基金。主动权益基金方面，有华安半导体产业股票发起式基金、景顺长城医疗产业股票发起式基金等。

在权益基金中占比超40%

实际上，发起式基金占比过大现象，并非2025年开年特有的情况。如果把时间拉长到2024年，这种情况同样存在。例如从2024年四季度至今，成立的209只权益基金中，有79只为发起式基金，占比接近40%。2024年全年，新成立的682只权益基金中有292只为发起式基金，占比则超过了40%，达到42.82%。

以2024年最为火热的中证A500指数基金为例。该指数虽然备受资金青睐，但在2024年依然有16只中证A500指数相关产品，采用的是发起式设计。其中不乏招商基金、富国基金、银华基金、国泰基金、中欧基金等大中型公募旗下产品。此外，金鹰基金、尚正基金申报的中证A500指数基金，均为发起式基金。

针对这种情况，一家中小公募的品牌总监对券商中国记者称，在中证A500基金的发行上，部分公募和托管行、代销渠道的沟通在2024年末时就有点困难了。这些公司试图发行发起式基金，快速成立后再做持续营销。“实际上，我们公司此前布局的几个发起式基金，就是沟通渠道有点难，或者是比较新的基金经理，都会采用这种方式。”

“发起式基金最早是在2012年面世，但早期发行大头是债券基金。从我跟踪观察来看，权益发起式基金的新发占比显著上升，实际上是2023年之后，特别是2024年以来才有的新趋势。”一位从业超过10年的资深基金研究人士（下称“基金研究人士”）对券商中国记者分析道，他一直以来对基金发行市场颇为关注，权益发起式基金占比此前基本没有超过40%，目前不仅超过了40%，甚至此前一度超过50%。某种程度上说明，这些发起式基金正常情况下可能募集不到两亿元，基金公司想通过发起式先成立，后面再找机会做大。

该基金研究人士称，通过发起式基金先成立，与监管鼓励“大力发展权益基金”基调是吻合的。只不过，在当前一段时间内市场行情震荡，权益基金发行并不算很顺畅，赚钱效应不佳情况下，投资者热情受到了一定影响。比如说，2024年底成立的中证A500指数基金，目前有不少的净值仍在1元以下，其中有产品的净值一度跌破9毛钱。

好做不好发

发起式的面世，以2012年中国证监会修改《证券投资基金运作管理办法》相关条款为起点，此后发起式基金作为重要的创新产品面世。根据Wind统计，截至1月20日全市场发起式基金数量达到了3837只（不同份额分开统计，下同），权益类基金的数量就有2026只，占比超过50%，达到52.80%。

根据业内人士分析，发起式基金的设计初衷是通过基金公司自有资金的投入，与投资者形成风险共担、利益共享的机制，能够促使基金公司更加重视产品的长期表现。因为发起式基金要求基金公司投入自有资金并持有至少三年，能够增强投资者信心。

但从历年发展情况来看，发起式基金的效果和作用，还得结合具体情况来分析探讨。上述基金研究人士表示，发起式基金的发行，基金公司要投入一部分真金白银，足以体现出基金公司的诚意。但这些基金发出来能否做大做强，不仅和基金经理、基金公司投研资源相关，也和市场行情有着密切关系。就权益基金而言，前几年发行的不少发起式基金，在三年满期后规模达不到2亿元而走向清盘。但在更早之前，一些发起式基金遇到了好的年份，实现了规模和业绩的双收获。

“从2024年底、2025年初情况来看，权益发起式基金的占比提升，某种程度上可能是基金产品‘好做不好发’的体现。当下市场行情震荡，权益基金销售平平是可以预期的。同时，这可能还预示着当前市场处于一个较低位置，甚至是底部区域，这值得大家关注。除了用市场估值等传统指标外，随着趋势和数据积累，权益发起式基金占比变化情况，也会成为观察市场变化的一个指标。当然，2025年开年还不到一个月，这种情况不足以反映全年市场情况，但结合2024年甚至跟早之前的数据，可以起到‘管窥一豹’的效果，相关情况在春节后或许会有好转。”上述基金研究人士表示。

校对：刘榕枝