电网投资大周期开启：投资规模创新高，重心指向特高压、配电网

21世纪经济报道记者费心懿 上海报道

“两网”投资规模正在不断增加。

近日，国家电网公司、南方电网公司两家电网公司先后公布了2024年及2025年的电网投资规模的预期。

国家电网公布，2024年的电网投资规模超过年初预期，将2024年全年的投资规模首次提高到超6500亿元，相比年初时的规划增加了500亿元。

南方电网披露今年电网投资额：2025年固定资产投资安排为1750亿元，再创历史新高，比2024年高出20亿元。

投资预期稳增长

“两网”在电网投资方面保持了持续增长趋势。

2022年，国家电网的电网投资额5094亿元，首次突破5000亿元；2023年电网投资超5200亿元；2024年7月，国家电网就宣布该年电网投资将完成6000亿元，首次超过6000亿元。而至年末，实际的投资规模超过了年初预期。

南方电网此前宣布，正全面推进电网设备大规模更新，预计2024年至2027年相关投资规模将达1953亿元。

具体来看，南方电网公司在2024年年中增加投资40亿元，2024年全年投资规模达404亿元，力争到2027年实现电网设备更新投资规模较2023年增长52%。

随着我国新型电力系统加速建设，电网投资规模稳步提升。

电网工程投资增速超过电源投资。国家能源局发布2024年全国电力工业统计数据。截至12月底，全国累计发电装机容量约33.5亿千瓦，同比增长14.6%。同时，全国主要发电企业电源工程完成投资11687亿元，同比增长12.1%；电网工程完成投资6083亿元，同比增长15.3%。

值得一提的是，近两年，我国电网投资重心有所变化，正在向特高压及配电网方向着重投资。

国家电网称，2025年我国将聚焦优化主电网、补强配电网建设等重点任务，开工建设陕西至河南特高压以及山东枣庄、浙江桐庐抽水蓄能电站等一批重点工程，积极扩大有效投资。

事实上，我国目前的特高压项目储备丰富。2023年底中期调整新纳入规划和研究储备的项目，“十四五”规划共计“19直8交”，截至2024年底仅投运张北-胜利1项交流工程，在建“6直2交”。

2025年是“十四五”规划期的收官之年，特高压项目前期工作有望加速推进，并迎来核准开工高峰。中金公司的研报预计，2025年有望核准“四直四交”，届时我国特高压投资金额有望达到1120亿元，同比增速约34%。

配电网侧，随着国家发展改革委、国家能源局两部门《关于新形势下配电网高质量发展的指导意见》下发，也开启了一轮新的建设热潮。

国家电网公司规划，“十四五”期间的配电网建设投资超1.2万亿元，占电网建设总投资的60%以上。配电网可靠性提升工程在南方电网本轮设备更新改造中也占有重要地位，投资比重达14.66%。南方电网公司预计，到2025年，配电网将达5000万千瓦分布式光伏、250万台充电桩接入水平，2027年基本实现柔性化、智能化、数字化转型。

中金公司认为，2025年配电网投资有望提速至5%~10%，看好大规模设备更新带动配电变压器招标增长以及分布式光伏“四可”要求带动配网智能化改造提速。

多家A股公司受益

目前，已有多家A股上市公司受益于电网设备大规模更新计划。

中国西电2024年订单饱满。据统计，特高压方面合计中标国网约22.93亿元采购项目，输变电设备方面，国家电网前四次招标采购中，该公司中标金额合计约53.63亿元。

国电南瑞的毛利率虽然有所波动，但整体保持在较为稳定的水平，2023年回升至23.25%，2024年前三季度达到29.26%。

思源电气受益于市场需求，启动了扩产计划。其在2024年10月26日发布的项目投资公告，计划投资3亿元用于高压智能组合电器（GIS）生产基地建设项目，项目建设周期为12个月。本次投资将有望支撑公司高压组合电气市场的业务拓展，满足未来交付的产能需求，实现销售收入新突破。公司已开展750kV市场销售工作，预计未来将获得一定市场份额。

近期，中国西电和平高电气还同时公告，将首次执行三季度分红计划。

中国西电以总股本512588.24万股为基数，向全体股东每10股派发现金红利人民币0.26元，合计派发现金红利人民币1.33亿元，占同期归母净利润的比例为16.94%。平高电气每10股派发现金红利0.84元，拟派发现金红利1.14亿元，占2024年第三季度归母净利润的35.24%。

中金公司在2024年12月的研报中指出，全球电力大周期开启端倪初现，再电气化与新型电力系统发展是一个长期、可持续的过程，景气度或可持续至2030年，主要上市公司订单、收入、盈利仍然在扎实的上升通道，当前估值已进入历史低估区间，板块具备长期投资价值。

另外，该研报还提到，从经营情况来看，随着用电量增长，近年来两家电网公司的ROE呈现逐年提升状态，资产负债率逐渐下降，叠加2024年核定第三轮监管周期输配电价进一步理顺电价机制，电网公司盈利情况逐渐改善，为电网投资能力奠定坚实基础。