中信建投：苹果(AAPL.US)新一轮创新周期已开启 3C设备需求有望进入上行周期

智通财经APP获悉，中信建投发布研报称，2024年随着Vision Pro发货、AI系统发布，苹果(AAPL.US)迎来CEO 库克口中的“创新之年”。对于3C设备而言，由于2024年苹果的创新以软件迭代为主，硬件迭代带动的设备需求有限，3C设备需求相对较为平稳，但新发布的AI系统及MR新系列为后续新一轮创新周期打下了良好基础。展望2025年及以后，在硬件端模块迭代加快、产线自动化改造持续推进的背景下，2025年3C设备需求值得期待，且其后新品及硬件迭代有望延续，3C设备需求或将进入上行周期。

中信建投主要观点如下：

3C设备行业的供需分析框架

从需求端看，由于苹果公司在3C设备需求上占据主导地位，首先关注苹果公司的终端产品变化及终端产品销量两大方向；其次关注其他消费电子品牌的新品迭代情况、产线升级进展。

从供给端看，国产3C设备在行业内占据主导地位，海外同类企业竞争力较弱、市场份额较低。尽管当前苹果公司计划将部分产能由中国大陆转移至印度、越南等地，新建产能所带来的设备需求预计仍将由国内3C设备企业来满足。

2024年苹果迎来“创新之年”，AI系统等软件迭代为主，硬件带动设备迭代有限

2024年苹果公司发布了众多创新成果，CEO蒂姆·库克将这一年誉为苹果“创新之年”。

新品类方面，2024年2月，Apple Vision Pro开始发货，尽管其在价格、舒适度、续航及应用生态系统等方面遭受非议，但作为苹果首款虚拟现实产品具备划时代意义。

软件方面，2024年6月苹果发布Apple Intelligence系统，其涵盖苹果公司开发的一系列人工智能技术，旨在持续提升其设备的智能化水平，且通过私有云计算重新定义了隐私保护与人工智能的融合方式。

硬件方面，iPhone16系列在处理器、屏幕、电池、摄像头、侧边相机控制按钮等方面均有不同程度迭代，但整体幅度较小。

整体而言，2024年3C设备需求相对较为平稳，但新发布的AI系统及MR 新系列为后续新一轮创新周期打下了良好基础。

2025年AI系统有望深化应用，苹果公司硬件端革新有望开启，3C设备需求或将进入上行周期

展望2025年，尽管目前iPhone17的具体设计尚未定型并公布，但根据目前媒体报道及产业链信息，在iPhone16已搭载AI系统的背景下，iPhone17有望进一步深化AI系统应用，并结合更多硬件端升级来配合提升AI系统的使用体验，具体包括处理器、内存、电池、散热、摄像头等模块，同时2025年苹果公司有望进一步推动产线自动化改造(组装及检测设备均推进“机器替人”)，并推出轻薄版本的iPhone17新尺寸机型。

展望2026年及以后，苹果公司在穿戴类产品上有望持续发力，包括手表、耳机产品或配备红外摄像头等传感器，XR头显类新品有望持续开发并推向市场。整体而言，在硬件端模块迭代加快、产线自动化改造持续推进的背景下，2025年3C设备需求值得期待，且其后新品及硬件迭代有望延续，2025年开始3C设备需求或将进入上行周期。

投资建议

重点推荐头部果链设备公司：博众精工(688097.SH)，关注杰普特(688025.SH)、科瑞技术(002957.SZ)等。

风险分析：

1)宏观经济和制造业景气度下滑风险：消费电子设备行业属于专用设备行业，需求与下游消费电子行业的资本开支直接相关，本质上与消费电子产品的创新幅度相关，也与宏观经济水平相关度较高。若未来国内外消费电子行业创新仍较小、终端产品销量仍维持疲软，下游行业资本开支或将维持低位，将可能影响消费电子设备行业的发展环境和市场需求。

2)下游产业政策变化风险：若消费电子设备产业政策发生重大不利变化，将对相关公司经营业绩产生不利影响。

3)市场竞争风险：若消费电子设备行业各国内参与者加大市场竞争力度，主动采取降低价格获取市场的竞争策略，相关企业将面临市场竞争加剧、利润率降低甚至亏损的风险。