招商证券：国补、旧改等政策继续发力 关注消费建材板块修复

智通财经APP获悉，招商证券发布研报称，以旧换新力度有望加码，旧改等存量需求仍有支撑，继续关注消费建材各赛道龙头盈利筑底修复。本周(2025/01/06-2025/01/12)、水泥行业市场需求持续萎缩，水泥价格继续走弱；浮法玻璃市场成交重心继续下跌，多数区域价格操作灵活；玻纤中，无碱粗纱市场价格大稳小动，电子纱市场价格整体暂稳。

招商证券主要观点如下：

水泥行业：市场需求持续萎缩，水泥价格继续走弱

本周全国水泥市场价格环比回落0.6%。价格下调区域主要是上海、江苏、浙江和山东等地，幅度10-30元/吨。一月上旬，国内水泥市场需求继续萎缩，全国重点地区企业出货率为38%，华东、中南和西南地区企业出货率普遍降到5成左右，华北、西北少数仍在施工的区域企业出货率仅剩2-3成水平。价格方面，临近年底受需求不断下滑影响，水泥价格继续走弱。

总体来看，受市场需求减弱、资金紧张及春节临近等因素影响，全国水泥市场价格呈现下行走势。预计未来一段时间，市场需求将继续萎缩，价格或将继续下调。

浮法玻璃行业：市场成交重心继续下跌，多数区域价格操作灵活

截至20250109全国浮法玻璃均价1323元/吨，较2日价格下降3元/吨；本周全国周均价1323元/吨，较上周下降6.73元/吨。本周国内浮法玻璃现货市场成交重心继续下滑。就各区域来看表现有所差异，除西北市场价格上调，华中基本持稳外，其余区域成交重心均有下滑，当前虽然多数下游仍处于赶工期，但随着零星小型加工厂陆续放假，企业为进一步降库，市场成交相对灵活。

截至2025年1月9日，全国浮法玻璃日产量为15.78万吨，比2日-0.43%。本周(20250103-20250109)全国浮法玻璃产量110.57万吨，环比-0.53%，同比-8.72%。截止到20250109，全国浮法玻璃样本企业总库存4370.2万重箱，环比-49.1万重箱，环比-1.11%，同比+42.8%。折库存天数20.3天，较上期-0.1天。

玻纤行业：无碱粗纱市场价格大稳小动，电子纱市场价格整体暂稳

1)本周无碱池窑粗纱市场价格整体以稳为主，局部个别产品存小幅调涨操作，涨幅100-200元/吨不等，其余多数产品及主流产品价格基本稳定。中下游整体开工进一步放缓，深加工局部陆续进入回款阶段，前期部分下游适当备货，短期进一步提货意向不大，加之临近年关，资金压力较大下，短期市场仍少量按需补货，各池窑厂出货大概率趋弱运行。但周内部分产线放水冷修，总供应阶段性缩减，各厂家挺价意向较大。预计短期各厂价格大概率稳价运行，近日部分产品价格提涨后，新价落实尚需跟进。

2)本周电子纱市场价格主流报稳，但多数厂成交灵活可谈。春节前夕，池窑厂调价意向不大，且下游提货积极性一般。加之制品电子布库存仍存下，价格短期难有好转预期。后期看，供需仍偏弱，局部个别低介电产线点火后，电子纱总产能小幅增加，电子纱及电子布价格大概率弱稳运行。

消费建材行业：以旧换新力度有望加码，旧改等存量需求仍有支撑

国务院发力扩围实施“两新”政策，预下达810亿元资金支持消费品以旧换新，助力内需扩大。城市更新成为推动内需的重要手段，老旧小区等改造加速推进，2025年住房城乡建设部将加力实施城中村和危旧房改造，推进货币化安置，计划在新增100万套城中村改造和危旧房改造的基础上继续扩大改造规模。

财政部等部门扩大政府采购支持绿色建材政策实施范围，促进建筑品质提升。继续关注消费建材各赛道龙头盈利筑底、应收包袱减轻后业绩有望修复。

投资建议：伟星新材(002372.SZ)、科达制造(600499.SH)、蒙娜丽莎(002918.SZ)、亚士创能(603378.SH)、北新建材(000786.SZ)、科顺股份(300737.SZ)、东方雨虹(002271.SZ)、东鹏控股(003012.SZ)；关注中国巨石(600176.SH)。

风险提示：基建投资增速不达预期，地产新开工大幅下滑，原材料和燃料动力价格大幅上涨，市场竞争加剧。