61岁富豪思变，锂电龙头要翻身？

文 | 张佳儒

第一次创业，他参与创立日化巨头蓝月亮的前身，崭露头角。卖掉股权后，他志得意满地二次创业，却赔个精光。借钱到广州第三次创业，他创立出全球电解液龙头企业，实现大逆转。

他叫徐金富，从几次创业经历中，他感慨“创业要趁早、失败也要趁早”。如今，徐金富已经61岁，却再次站上风口浪尖，曾经在他带领下一路乘风破浪的天赐材料，正面临着前所未有的业绩压力。

日前，$天赐材料(SZ002709)$发布业绩预告，预计2024年归母净利润降70%以上。2023年，天赐材料归母净利润已经下滑了66%。连续两年的大幅下滑，让外界对天赐材料的未来走向充满了疑问。

带领天赐材料走出低谷，不亚于再次创业。时隔二十年，徐金富还能再打一场翻身仗吗？

日化的盾与锂电的剑

徐金富，1964年出生，浙江富阳人，1980年从杭州大学化学系毕业后，进入中国科学院广州分院攻读植物化学硕士。研究生毕业后，他留在学校的化学研究所工作，捧起了许多人眼中的 “铁饭碗”。

在研究所工作几个月，徐金富就开始了创业。放弃稳定的工作投身充满未知的商海，徐金富也曾被质疑太鲁莽。

但徐金富并未因此退缩。彼时，在同学罗秋平的牵头下，他和几个同学创立了日化巨头蓝月亮的前身——道明化学。徐金富主要负责前端的原材料。

几年后，出于对个人发展方向的考量，徐金富将股权卖给罗秋平，赚得第一桶金。兴奋的徐金富回到浙江老家，开始二次创业，与另一家企业合作做原料药。

二次创业，徐金富散尽家财，“我在1993年到1995年，已经让我第一桶金全部亏完了”。徐金富还悟出了一些道理，“年轻一点的失败很重要，失败要趁早。”

创业失败，徐金富没有一蹶不振，而是选择借钱南下，来到读研究生时就很熟悉的广州，也将第三次创业的方向定在更为熟悉的日化行业。

最初，徐金富创立的天赐材料专注于洗发水材料的研发与生产，此后拓展到护发素，以及沐浴露等多个领域，很快，宝洁、联合利华、欧莱雅等国际巨头，都成了天赐材料的客户。

谈及在日化领域的成功策略，徐金富总结道：“我们日化的整体策略是‘傍大款’，进入跨国公司的全球供应链，因为它们相互竞争后有成本下降的要求，另外地区性公司供应本地化、研究地区化也提供了不少机会。”

在日化个人护理领域取得显著成就后，徐金富有了新主意，将日化业务作为公司发展的“盾”，同时拓展锂电业务，将此作为业绩进击的“剑”。

2004年，徐金富开始组建锂离子电池材料研发团队，涉足锂电池电解液的研发和生产领域。

在锂电池电解液的生产中，六氟磷酸锂堪称电解液的灵魂，是最为关键的原材料。天赐材料早在2007年的时候就开始布局六氟磷酸锂，从美国引进技术的基础上消化吸收再创新，形成了自己的核心技术。

尽管当时新能源汽车行业远不及如今这般火热，但徐金富认为，坚信新能源汽车前景广阔，未来必将迎来爆发式增长。事实证明，他的这一决策为天赐材料日后的业绩暴涨奠定了基础。

风口上的猪

小米创始人雷军有句广为流传的话：“站在风口上，猪都能飞起来”。天赐材料的发展历程，是这句话的生动注脚。

2014 年，天赐材料在深交所中小板正式挂牌上市。这一年，公司营收仅有7.06亿元，归母净利润6153.33万元。

2016 年，得益于国内新能源汽车行业的迅猛发展，天赐材料凭借此前的前瞻布局，站在风口之上。公司锂电池材料电解液量价齐升，借此实现业绩飞跃，营收18.37亿元，归母净利润3.96亿元。

此后，天赐材料发展势头愈发强劲。到 2022 年，公司达营收攀升至 223.17 亿元，归母净利润高达57.14 亿元，与2014年上市当年相比，增长了数十倍。从营收结构来看，锂离子电池材料贡献了93.3%的收入。

据EV Tank统计，2022年，天赐材料六氟磷酸锂全球市场份额约为35.9%，排名第一。

随着业绩的增长，天赐材料在二级市场的表现同样引人注目。2021年10 月，公司市值最高一度突破 1600 亿元。在《2022新财富500富人榜》的排名中，徐金富财富高达402.2亿元人民币。

到了2025年1月14日收盘，天赐材料市值357.1亿元，较巅峰时期缩水了超1000亿元。市值的变动背后是归母净利润数据的大幅下滑。

2023年，天赐材料营收净利润双下滑，其中归母净利润下滑66%。近日，天赐材料发布2024年度业绩预告，预计2024年归母净利润4.4亿元至5.2亿元，同比减少72.50%至76.73%。

对于2024年业绩变动原因，公司表示，近年来下游需求增速放缓，新能源汽车产业链供需关系格局发生变化，2024年锂电池材料产业链在行业底部区间持续运行，电解液产品价格较2023年有较大幅度调整，单位盈利有所减少，导致利润同比下降。

根据公开信息，对比2021年四季度的行业高景气时期，市场价格变化堪称天壤之别。2021年，三元电解液均价11.3万元/吨，磷酸铁锂电解液均价11万元/吨。到了2024年8月，磷酸铁锂市场均价约在2.05万元/吨，三元电解液均价约2.5万元/吨。而六氟磷酸锂价格从2022 年年初的59万元/ 吨降至2024 年9月的5.4万元/ 吨的谷底，相当于打一折。

面对这样的局面，徐金富认为，导致行业内卷的一大原因在于，一些企业对于“偷技术”没有违和感。一旦扩产没门槛，调整周期下市场竞争的价格只会越卷越低。材料企业也会陷入盈利困境，成为“既不是甲方，也不是乙方，而是‘夹方’。”

翻身的信号

面对业绩下滑的严峻挑战，天赐材料做了一系列调整，比如“一体化”和“国际化”战略。

在 “一体化” 战略推进过程中，天赐材料着重提升核心原材料产能的自供比例。截至2024年上半年末，公司核心原材料六氟磷酸锂及LiFSI自供比例已超过97%。

在天赐材料一体化布局加持下，公司电解液产品市占率及盈利水平保持行业领先地位。待电解液产品价格上涨，天赐材料也有望实现业绩的率先复苏。

与此同时，天赐材料大力推行“国际化”战略，积极开拓海外市场。公司先后推动美国德克萨斯休斯顿年产20万吨电解液项目及摩洛哥锂电池材料一体化项目的建设，其中休斯顿工厂预计将于2026年底建成并达成电解液量产供应。

除了上述两大战略，天赐材料还积极拓展业务边界，投身新材料领域。2024年5月，徐金富表示，“我们也在做氢能源离子膜的基础材料、储能产业的新材料，还有机器人部件的材料、VR眼镜的材料等，要不停地开发往前跑。”

在徐金富看来，低谷时更要积极修炼“内功”，提升自身研发创新成果转化、加速出海布局，“为下一轮行业上升周期开启积蓄力量”。

那么，天赐材料究竟何时能够走出低谷，实现翻身逆转呢？实际上，根据券商的分析，已经出现了一些积极的信号。

东吴证券分析师认为，根据天赐材料发布的业绩预告，公司第四季度业绩略超预期，第四季度归母净利1.02至1.82亿元，同比-27%至+31%，环增增长1%至80%，第四季度归母净利中值1.42亿元，同环比+2%、+41%。

券商进一步分析认为，六氟行业产能利用率提升明显，龙头挺价意愿强，价格上涨即将落地，考虑大客户价格传导时滞，预计公司盈利端在2025年第二季度有望反转，全年归母净利15亿元，同比增长213%。

回顾天赐材料的发展历程，公司凭借前瞻性的布局，曾实现业绩的爆发式增长。在如今面临低谷的阶段，又通过积极的战略布局和调整，展现出反弹的潜力。券商预测，2025 年有望成为天赐材料反转的关键之年，实现从低谷向上的攀升。

未来，天赐材料将实现怎样的业绩，是否真的熬到头了？我们将保持关注。