市场削减降息押注，欧洲央行不认同！官员坚称到6月将降息四次

智通财经获悉，欧洲央行正在反驳一些投资者的看法——投资者认为，通胀走强、美联储降息步伐缩小以及特朗普带来的经济混乱将缩小降息的空间。尽管市场降低了对欧洲央行和美联储今年降息次数的预期押注，但欧洲央行官员们却不为所动。欧洲央行管委、法国央行行长Villeroy和希腊央行行长Stournaras重申了长期以来的观点，即到2025年中期，存款利率将从目前的3%降至2%左右。这可能意味着上半年每次议息会议上，该行都会宣布降息。

目前，他们正在考虑政策前景加剧的不确定性，这种不确定性主要来自美国的贸易政策，也来自美联储更加鹰派以及德国和法国的政治动荡。尽管欧洲央行仍有可能改变路线，但至少在消化3月份的季度预测之前，它不太可能这样做，3月份公布的季度预测将反映特朗普上任后最初行动的影响。

安盛投资管理公司首席经济学家Gilles Moec表示：“市场往往反应过快，而大西洋两岸的央行都将努力不对单一数据点做出过度反应。从特朗普就职开始，我们应该更好地了解他从竞选提案到政策实施的‘转化率’。”

欧洲央行行长拉加德去年12月承诺，在设定利率时将继续遵循“依赖数据、逐个会议的方法”。至少在欧洲，自那以来的数据几乎没有偏离预期。虽然一些交易员可能已经将注意力集中在了近期通胀的升温上，但欧洲央行此前已预示了年底通胀的回升。欧洲央行的分析师认为，物价涨幅的整体回落将如预期的那样进展，并预计2025年工资上涨的压力会减轻。与此同时，即使在特朗普开始征收关税之前，欧元区经济仍在苦苦挣扎。

事实上，美国的事态发展或许可以解释，为什么市场目前只消化了到6月份三次25个基点的降息——比2025年初还少一次。首先，美国劳动力市场继续无视其将走软的预测。而特朗普的减税和移民政策前景也可能使通胀居高不下。去年12月，美联储政策制定者已经将他们预计在2025年降息的次数从4次减少到2次。交易员们现在认为今年只有一次加息，包括法国巴黎银行和日兴资产管理在内的经济学家甚至怀疑下一步是否会加息。

这重新引发了一场自2024年以来的辩论，即欧洲央行与美联储的政策分歧能有多大。与那时一样，克罗地亚央行行长Vujcic等欧洲央行官员迅速驳斥了有关他们受到美国同行行为过度影响的说法。

巴克莱经济研究主管Christian Keller表示：“谨慎的美联储不会阻止欧洲央行进一步降息。欧洲央行将希望密切关注汇率，避免大幅、突然的贬值，但原则上它不会避免降息。”

自9月30日以来，欧元贸易加权汇率下跌约3%，欧元兑美元汇率下跌逾8%，危险地接近平价。上一次突破这一水平是在2022年，当时俄乌战争爆发，导致能源价格飙升。

安联首席经济学家Ludovic Subran说，虽然欧元走软会带来新的通胀风险，但可能是有限的;鉴于贸易战逼近，欧洲央行可能会更加关注经济增长问题。

芬兰央行行长Rehn周一表示，“在反通胀步入正轨、增长前景减弱的背景下，继续降息是有道理的”，降息的规模和速度将由即将公布的数据决定。

尽管有警告称，如果借贷成本在太长时间内保持在过高水平，价格涨幅可能会大幅下滑至目标以下，但投资者可能仍需要更多的说服力，才能相信欧洲央行将兑现其许多政策制定者已经发出的四次降息暗示。

多伦多道明银行英国和欧洲利率资深策略师Pooja Kumra表示：“市场预计会听到Rehn和其他鸽派人士发表类似言论。但我们需要看到拉加德和Schnabel等更多鹰派官员采取类似的立场，才能让市场定价发生转变。”

周二，欧洲央行鹰派官员Holzmann不愿这么做。虽然他以立场极端著称，但他说，欧洲央行将在1月30日做出的下一个政策决定尚不清楚。