国信证券：以旧换新政策延续带动电视需求 1月TV面板价格上行

智通财经APP获悉，国信证券发布研报称，据TrendForce，1月国内以旧换新政策的延续带动电视需求，同时国际品牌客户即将启动新年度备货，预期整体需求维持稳定。因电视需求强于预期，面板厂产能在农历新年期间有可能不进行岁修调整，电视面板价格在较强需求下仍有上涨空间。当前LCD行业产能逐步稳定，伴随海外厂商产线关停以及海外厂商产线出售，行业份额有望进一步集中，供给端在份额集中的优势下可以较好的调控LCD TV面板价格，行业周期属性逐步淡化，成长属性显现，LCD面板企业的盈利稳定性有望逐步强化。

国信证券主要观点如下：

业绩回顾：

根据Omdia数据，11月全球大尺寸LCD面板月度营收55.70亿美元，环比增长5.73%，同比增长9.71%，其中京东方、TCL华星、惠科大尺寸LCD面板月度营收分别同比增长11.52%、11.19%、5.11%。3Q24中国主要LCD厂商(深天马A、TCL科技、京东方A、彩虹股份、龙腾光电、友达、群创光电、瀚宇彩晶)平均毛利率同比下滑0.77pct、环比下滑0.56pct至14.91%，净利率同比提升0.15pct、环比下滑0.69pct至1.75%。

价格：12月65寸LCD TV面板价格环比上涨，预计1月各尺寸LCD TV面板价格环比增长。

电视：2024年12月32、43、50、55、65英寸LCD TV面板价格为36、62、101、126、173美元/片，除65英寸TV面板价格环比11月上涨0.6%外，各尺寸LCDTV面板价格较11月环比持平；Omdia预计1月32、43、50、55、65英寸LCD TV面板价格为37、63、102、128、175美元/片，环比增长2.8%/1.6%/1.0%/1.6%/1.2%。据TrendForce，1月国内以旧换新政策的延续带动电视需求，同时国际品牌客户即将启动新年度备货，预期整体需求维持稳定。因电视需求强于预期，面板厂产能在农历新年期间有可能不进行岁修调整，电视面板价格在较强需求下仍有上涨空间。

笔记本：2024年12月10.1英寸(平板电脑)、14英寸(笔记本电脑)、23.8英寸(显示器)LCD IT面板价格16.4、26.2、44.1美元，环比持平；Omdia预计1月10.1英寸、14英寸、23.8英寸LCD IT面板价格分别为16.4、26.2、44.1美元/片，环比持平。

供给&需求：11月全球大尺寸LCD面板出货面积同比增长19.97%，其中TV、Monitor、NoteBook、Tablet出货面积同比增长。

供给方面，预计2024年全球大尺寸LCD产能面积较2023年增长2.31%，其中1Q24、2Q24、3Q24、4Q24产能分别环比变动+0.72%、+0.35%、+0.25%、-0.02%；预计2025年全球大尺寸LCD产能面积较2024年增长0.21%，其中1Q25、2Q25、3Q25、4Q25产能分别环比变动-0.02%、-0.02%、0.00%、+0.16%。

需求方面，2024年11月全球大尺寸LCD面板出货面积同比增长19.97%，其中全球LCD电视面板出货面积同比增长21.46%，全球LCD显示器面板出货面积同比增长8.32%，全球笔记本电脑面板出货面积同比增长23.43%，全球平板电脑面板出货面积同比增长23.51%。

投资建议：LCD面板产业链重点推荐京东方A等

看好京东方A(000725.SZ)等国内面板龙头把握我国消费升级国产化的时代红利，凭借高世代线所带来的规模效应、成本优势以及市场份额领先所带来的行业话语权、定价权逐步实现盈利能力的稳步提升。与此同时，LCD产业的崛起增强了国产电视品牌及ODM的出海竞争力，推荐兆驰股份(002429.SZ)、康冠科技(001308.SZ)、视源股份(002841.SZ)等。

风险提示

显示器件需求不及预期的风险；显示器件价格波动的风险；生产设备及原材料供应风险。