【券商聚焦】国联证券维持中国宏桥(01378)“买入”评级 指资产证券化有助于提升公司H股估值水平

金吾财讯 | 国联证券发研报指，2024年12月23日中国宏桥(01378)公布公司的间接附属公司魏桥铝电与公司的间接附属公司宏创控股(002379.SZ，公司间接持有约22.65%股份)，签署《发行股份购买资产意向协议》，宏创控股筹划收购宏拓实业的全部股权，以向包括魏桥铝电在内的宏拓实业的现有股东发行新股作为收购对价。2025年1月6日，宏创控股的董事会决议通过了本次交易的预案，据此，宏创控股拟向宏拓实业现有股东(包括魏桥铝电)发行新股以购买其持有的目标股份。本次交易完成后，公司在宏创控股的持股比例将相应提高，宏创控股及宏拓实业(透过宏创控股)将继续作为公司的附属公司。

该行表示，本次交易有利于提升公司的资产证券化水平和市场影响力，实现资产整合以提升管理效率和业绩表现，促进公司长远发展；公司将拥有A+H两个融资平台，公司财务状况有望改善。截至2025年1月7日，申万三级行业指数铝PE(TTM)为12.33倍；公司H股PE(TTM)为5.35倍，本次交易完成后有助于提升公司H股估值水平。

该行续指，公司坚持构建上下游一体化产业链格局，同时积极整合海外铝土矿资源，上游氧化铝业务不断完善。公司在确保自身成本稳定性的同时，通过外售氧化铝，进一步增厚利润。考虑到氧化铝价格大幅上涨，公司盈利弹性有望持续释放；该行预计公司2024-2026年归母净利润分别为223.17/267.45/277.81亿元，分别同比增长94.72%/19.84%/3.87%，EPS分别为2.36/2.82/2.93元，当前股价对应PE分别为4.65/3.88/3.74倍，维持“买入”评级。