戚宇：市场或处于阶段性调整区间

周三，沪深两市探底回升，成交额超1.2万亿元，商业百货、家电等板块涨幅居前，能源金属、小金属、有色金属、多元金融等板块跌幅居前，上涨股票数量接近2000只。

从盘中热点看，半导体板块午后拉升，兆易创新、瑞芯微涨停，聚辰股份、泰凌微涨超10%，恒烁股份、峰岹科技、富瀚微、天德钰、恒玄科技等跟涨。机器人概念午后走强，麦迪科技、爱仕达、柯力传感、瑞芯微、南京化纤、兆威机电、巨轮智能、东方精工等多股涨停，三丰智能、埃夫特、万达轴承等涨幅居前。

从技术面角度来讲，沪深两市虽然探底回升，但是短期市场下跌趋势较为显著，同时，日线下跌序列中结构并未完全释放完毕，而前期股指下方的缺口仍有牵引的作用。往后看，短期市场或仍未调整完毕，需要注意下周有重要时间窗口。

从结构上看，由于市场的调整，板块有明显的快速轮动。价值品种补跌，成长风格有分化。顺应政策脉络去看，大消费与科技创新品种仍可作为中期重点板块关注，市场的每次探底回升都是主要的做多动力的来源。存量博弈中，主题中的人形机器人与AI等方向活跃度有明显的提高。相对来讲，前期微盘股连续调整三周后有明显的探底回升，但趋势上并未摆脱下降通道。价值方向上有明显的补跌，但由于前期涨幅较小，下跌空间或有限。因此，整体从板块轮动来讲，市场结构上虽有亮点，但由于板块有明显的快速轮动，造成筹码松动，市场风险偏好明显下行。

整体看，2025年开年A股市场有明显的深度调整，由于两会前经济基本面和政策尚待验证，而长端国债利率持续下滑，同时,特朗普就任前各种关税预案等并未落地，美元指数突破109点，在岸、离岸人民币对美元汇率日前双双跌破7.30元关口。面对上述诸多因素的影响，股指的调整其实也在预期范围，问题是调整时间与空间，倾向于在春节前消化及释放一些负面因素。当下看，沪深300指数和万得全A指数的股息率减10年期国债到期收益率这个指标来到2倍标准差以上的水平，性价比较高。往后看，短期虽然股指探底回升，但是市场或处于阶段性调整区间，中期看好市场格局未变。策略上，稳健投资者仍可适当观望，积极投资者可逢低关注大消费与科技创新品种，但需要注意节奏。

(作者为中天证券资深投资顾问)