国金证券：光伏行业少银/无银浆料工艺势在必行

国金证券研报称，1）光伏行业盈利承压寻求降本出路，少银/无银浆料工艺势在必行：2023年开始的大规模的TOPCon产能释放导致当下N型电池工艺同质化竞争日益加剧，电池环节进入负毛利状态，主流光伏厂商迫切寻求产品成本的进一步下降，从而在产品的价格策略及盈利能力上有更多的操作空间。从各个技术路线的发展方向来看，少银化/无银化是必然方向；从头部厂商的金属化工艺布局来看，无银化产品已进入产业化量产前夕，趋势十分明朗。2）光伏铜浆抗氧化研究成熟，有望率先迈入产业化初期：铜是导电性能仅次于银的金属，且根据2025年1月3日最新价格，铜价仅为银价的1/100左右，金属铜一直都是实验室乃至产业界银替代方案的重点关注材料之一。3）光伏铝浆应用历史悠久，N区接触、导电性能是产业应用的主要瓶颈：铝浆在光伏行业的应用开始于BSF时代，铝自身的物理化学属性与光伏电池P面具有较好的适配性，但也意味着铝浆与光伏电池N面的接触存在着一定制约，与区形成良好的欧姆接触、提升金属铝的导电性能是铝浆至今难以全面替代银浆产品导入TOPCon、xBC电池的两大主要原因。建议关注：聚和材料、通威股份、爱旭股份等。