【券商聚焦】东吴证券建议关注布鲁可(00325) 看好其在产品创新、渠道覆盖、IP储备方面的优势

金吾财讯 | 东吴证券发研报指，布鲁可(00325)前身葡萄科技，由朱伟松和盛晓峰于2014年创立，最初专注于儿童科技产品，2017年转型，专注于积木玩具，并更名为布鲁可。该行指，布鲁可能够实现平价策略，背后是中国高效的产业链以及规模化量产的优势。

该行选取奥飞娱乐、泡泡玛特和万代南梦宫作为可比公司。奥飞娱乐主业为影视动画、玩具、婴童用品，在玩具业务上和布鲁可有一定相似性；泡泡玛特主业为潮玩盲盒；万代南梦宫主营业务较为多元，包括影视动画、游戏、玩具、实体娱乐等，在玩具业务（尤其是可拼装模型）方面和布鲁可有一定相似性。其中奥飞娱乐和泡泡玛特当前市值对应2025年预期利润的PE为59倍和31倍（泡泡玛特选取non-gaap 净利润口径），万代南梦宫当前市值对应2025财年的PE为22 倍，三家公司平均PE为37倍。

该行看好布鲁可在产品创新、渠道覆盖、IP 储备方面的优势，并认为公司有望受益于中国整体角色拼搭模型行业快速发展趋势。预计公司2024-2026年收入分别为25/35/44亿元人民币，分别同比增长 180%/43%/24%；归母净利润分别为0.9/9.0/11.2 亿元；经调整净利润分别为 6.5/9.0/11.3 亿元，分别同比增长787%/40%/25%，建议关注。